Acabei de navegar pelos gráficos de ouro e, honestamente, a ação do preço neste ano tem sido selvagem. Chegamos a $5.602 em janeiro, o que foi insano, mas depois caiu forte para cerca de $4.700 em abril. Isso é uma retração de 16% em apenas alguns meses. Então agora todo mundo está se perguntando o que acontece a seguir com o preço do ouro hoje e se estamos em um verdadeiro mercado de alta ou apenas vendo uma correção.

A coisa que me impressiona é o quão divididos estão os principais bancos sobre isso. O J.P. Morgan espera $5.055 até o final do ano, mas o Wells Fargo está muito mais otimista, com $6.300. A Macquarie é pessimista, com $4.323. Isso representa literalmente uma diferença de $2.000 entre os touros e os ursos. Quando você vê esse tipo de variação de instituições sérias, isso diz algo — ninguém realmente sabe o que vem por aí.

O que realmente está movendo o ouro agora parece bastante claro, no entanto. Provavelmente o Fed vai cortar as taxas a seguir, o que tornaria o ouro mais atraente. Os bancos centrais continuam comprando (mais de 1.100 toneladas no ano passado), e isso não é demanda sensível ao preço — eles estão apenas construindo reservas. Depois, você tem a inflação ainda acima da meta, questões geopolíticas por toda parte, e o dólar fazendo seu movimento. Todos esses fatores estão puxando em direções diferentes.

Tenho observado o DXY bem de perto porque o ouro e o dólar geralmente se movem em direções opostas. Se o dólar enfraquecer, o ouro fica mais barato para compradores internacionais, o que é otimista. Mas se o dólar se fortalecer ou o Fed manter as taxas mais altas por mais tempo, esse é o cenário pessimista. O rendimento real é o número que mais importa — quando fica negativo, o ouro tende a subir.

Honestamente, a leitura honesta é que os movimentos do preço do ouro dependem de como a inflação, as taxas e a geopolítica se desenrolam. Pode subir se tivermos cortes de taxas ou mais compras de refúgio seguro. Pode cair se o dólar se fortalecer ou os bancos centrais frearem. A faixa de variação é realmente ampla neste momento, então quem afirmar que sabe exatamente para onde o ouro vai provavelmente não sabe tanto quanto pensa.