Interessante, como os mercados podem mudar. Há cerca de um ano, meu vizinho polonês me aconselhou a ser pessimista com o zloty – por causa do governo, por causa da proximidade com a Ucrânia, todo o pacote mesmo. Mas se eu olhar hoje para a previsão do câmbio euro-zloty, a situação parece bem mais diferenciada.

O negócio é: o zloty realmente se desenvolveu de forma impressionante desde então. A cotação EUR-PLN caiu bastante dos picos após a guerra na Ucrânia. No começo de 2025, estava em torno de 4,27, e agora, em maio de 2026, o par se move em uma faixa interessante. Tecnicamente, muita coisa aconteceu – várias vezes a cotação rebotou de fundos significativos, o que indica condições mais estáveis.

O que mudou? Vamos olhar para os fundamentos. A economia da Polônia cresce muito mais forte que a zona do euro – 3,5 por cento eram previstos para 2025 e 2026, enquanto os países da UE esperavam entre 1,2 e 1 por cento. A taxa de desemprego na Polônia? Quase 3,1 por cento. Na zona do euro, 6,2 por cento. Uma diferença considerável.

Nos juros, a Polônia leva vantagem. Com uma taxa básica de 4,75 por cento contra 2,0 por cento na Europa, há uma diferença clara. Juros mais altos atraem investidores, isso é economia básica. A inflação está caindo em ambas as regiões, mas aqui a zona do euro, com uma previsão de 1,7 por cento para 2026, tem uma vantagem clara sobre a Polônia, com estimados 2,8 por cento.

A previsão do câmbio euro-zloty, no entanto, não é clara. Os analistas discordam. Alguns veem o par em 4,20, outros esperam até 4,44 até o fim de 2026. O grupo Erste estimou em 4,30 – mais ou menos na faixa. Isso indica movimento lateral. Para uma valorização do euro, pesam a inflação menor e o menor aumento da dívida pública. Para uma desvalorização, pesam os juros mais altos na Polônia, o melhor crescimento do PIB e a taxa de desemprego mais baixa.

Sobre a dívida pública: a Polônia deve mais de 416 bilhões de euros (tendência de alta), mas a proporção ainda está em uma faixa saudável. A estabilidade política melhorou – o governo atual sob Tusk tem amplo apoio. Isso é importante.

A guerra na Ucrânia afeta ambos os lados, mas a Polônia sente de forma mais direta. Milhões de refugiados ucranianos, aumento nos gastos militares – isso pesa. Mas: a taxa de emprego entre os refugiados ucranianos na faixa de trabalho é de quase 70 por cento, o que é bastante alto.

Para a previsão do câmbio euro-zloty em 2026, isso significa: pode ir para qualquer lado. As oscilações de câmbio são reais, mas não extremas. O par oferece setups interessantes para traders ativos. Quem aposta em carry trade (aproveitar diferenças de juros), pode ver oportunidades aqui. Mas, como sempre, isso não é uma recomendação, apenas uma observação.

Meu vizinho polonês, portanto, não estava totalmente errado com suas preocupações, mas a realidade é mais complexa. O zloty se desenvolveu melhor do que suas previsões pessimistas sugeriam. Isso vai continuar? Os próximos meses vão mostrar. Para traders, o par EUR-PLN certamente vale um olho atento – não é espetacular, mas é sólido para joguinhos técnicos e um bom assunto de conversa com amigos poloneses.