Tenho acompanhado o ouro de perto ultimamente e a ação do preço está, honestamente, totalmente imprevisível no momento. Chegamos a $5.602 em janeiro, o que foi insano, mas depois caiu para cerca de $4.700 em abril. Isso é uma retração de 16% em apenas alguns meses. Então, a pergunta que todo mundo está fazendo é se isso é uma oportunidade de compra ou se a alta está realmente perdendo força.

O fato é que ninguém consegue concordar realmente sobre para onde o ouro vai a partir daqui. A Macquarie fala em $4.323 e o Wells Fargo em $6.300 até o final do ano. Isso é literalmente uma diferença de $2.000 entre os pessimistas e os otimistas. A mesma situação vale para a previsão de preço do ouro e da prata — a prata também está fazendo seu próprio movimento, subindo mais de 2,5% recentemente. A incerteza faz sentido, quando você olha para o que realmente está movimentando os preços. Rendimentos reais, compras do banco central, inflação ainda acima da meta e o dólar. Tudo isso está em fluxo agora.

O que é interessante é o piso estrutural de demanda. Os bancos centrais compraram mais de 1.100 toneladas de ouro só em 2025, o terceiro ano acima de 1.000 toneladas. China, Índia, Polônia, Turquia — todos estão acumulando. Isso não é ruído, é uma demanda institucional real que não se importa com as oscilações de curto prazo no preço. Provavelmente, o Fed vai cortar as taxas algumas vezes este ano também, o que deve ajudar na previsão de preço do ouro e da prata.

Não estou tentando prever exatamente o topo ou o fundo aqui. Mas os fatores são bem claros se você estiver atento — acompanhe os rendimentos reais, observe o índice do dólar, veja o que os bancos centrais continuam fazendo. Se a inflação permanecer persistente e as questões geopolíticas não se acalmarem, o argumento para manter ouro permanece intacto. Se o dólar de repente se fortalecer ou eles manterem as taxas mais altas por mais tempo, isso muda o cenário rapidamente. De qualquer forma, a volatilidade que vimos em janeiro não vai desaparecer tão cedo.