Há alguns anos, quando a inflação disparou na Europa e nos Estados Unidos, comecei a ver por toda parte economistas e políticos falando de uma palavra que soava estranha: deflacionar. No começo parecia algo muito técnico, mas na verdade é mais simples do que parece e tem implicações reais no nosso bolso.

A questão é que quando os preços sobem, comparar números de um ano para outro se torna uma confusão. Imagine que seu salário passou de 30.000 para 33.000 euros. Parece bom, não é? Mas se os preços subiram 10% nesse período, na verdade seu poder de compra diminuiu. Aí entra em jogo a deflacionar: é basicamente um ajuste que fazemos para eliminar o ruído da inflação e ver o que está acontecendo realmente com a economia.

A definição de deflacionar é simples: é um número que expressa como os preços mudaram durante um período, permitindo comparar valores reais em vez de números inflacionados. Os economistas usam para "desinflacionar" dados e ver o crescimento real. Por exemplo, se o PIB nominal cresceu de 10 para 12 milhões, mas os preços subiram 10%, o crescimento real foi apenas 10%, não 20%.

Agora, na Espanha houve um debate intenso sobre aplicar isso ao IRPF, o imposto de renda. A ideia era ajustar as faixas de tributação de acordo com a inflação para que as pessoas não acabassem pagando mais impostos simplesmente porque seus salários nominais aumentaram. Faz sentido: se você ganha mais dinheiro, mas os preços também sobem, não deveria perder capacidade de compra só por causa dos impostos. Em outros países como Estados Unidos, França e nórdicos, já fazem isso regularmente. A Alemanha faz a cada dois anos. Mas na Espanha, a nível nacional, não se aplicava desde 2008.

O interessante é que os que defendem a medida dizem que protege o poder de compra das famílias, enquanto os críticos argumentam que favorece mais quem ganha mais dinheiro, por causa da natureza progressiva do imposto. Além disso, há quem sustente que recuperar o poder de compra pode disparar a demanda e, com isso, os preços, o oposto do que se busca.

Do lado dos investimentos, tudo isso importa porque se os contribuintes tiverem mais dinheiro disponível após deflacionar o IRPF, potencialmente investem mais. Em cenários de inflação alta e taxas de juros altas, as estratégias mudam. O ouro se torna atraente como refúgio. As ações sofrem porque encarece o crédito para as empresas, embora alguns setores como energia possam brilhar. O mercado de câmbio se move com as mudanças nas taxas de câmbio derivadas da inflação. E a diversificação se torna crítica porque a inflação afeta de forma diferente cada ativo.

O que aprendi é que, embora deflacionar o IRPF pareça importante, o benefício real para uma pessoa média é modesto, de apenas alguns centenas de euros. Então, embora seja uma medida que melhora o poder de compra, não é o fator decisivo nas decisões de investimento de um país. O mais importante é entender como a inflação e os ajustes fiscais transformam o panorama de investimento e se adaptar a isso.