Discrepâncias atuais nos fundos na Ethereum: Harvard sai do mercado, quais instituições estão contrabalançando a tendência e "comprando na baixa"?

Autor: Nancy, PANews

Recentemente, o preço do Ethereum tem continuado a ficar atrás dos ativos principais, sem conseguir romper várias resistências. Ao mesmo tempo, com a demanda à vista por Ethereum tendo recuado para o menor nível do ano, as preocupações com uma nova queda no mercado estão aumentando, e os movimentos das instituições também estão se tornando foco.

Demanda à vista atinge o menor nível do ano, Ethereum entra em ciclo de vento contrário

Desde julho do ano passado, a taxa ETH/BTC tem se enfraquecido continuamente. Especialmente na recente recuperação, o rebote do Ethereum foi claramente mais fraco do que o do Bitcoin.

Do lado da demanda, segundo o analista de criptomoedas Crypto Rover, a demanda à vista por ETH caiu para o menor nível do ano, chegando até abaixo do fundo sazonal de 6 de fevereiro. A experiência histórica mostra que o enfraquecimento da demanda à vista muitas vezes indica que o preço pode continuar a buscar fundos mais baixos.

Em termos de desempenho de retorno, dados do CoinGecko mostram que os retornos do Bitcoin no primeiro e segundo trimestres foram de -22,2% e 12,96%, respectivamente, enquanto o Ethereum foi de -29,26% e 0,85%.

O mercado de fundos também confirma essa tendência. No que diz respeito a ETFs de ativos à vista, desde o início do ano, os ETFs de Bitcoin têm registrado entradas líquidas contínuas desde março; em contraste, o ETF de Ethereum só teve entrada líquida em abril, com o restante do tempo apresentando saída de fundos ou fraqueza.

As vendas pelo Ethereum Foundation e Vitalik também impactaram a confiança do mercado. Embora suas vendas tenham sido principalmente para despesas operacionais, pesquisa e desenvolvimento de protocolos e financiamento de ecossistemas, ainda assim pressionaram o sentimento do mercado secundário. Segundo dados do Ai姨, desde 15 de março, a Ethereum Foundation vendeu um total de 30 mil ETH, avaliado em mais de US$ 68,92 milhões. Aproximadamente 25 mil ETH foram vendidos via OTC para a BitMine, para minimizar o impacto direto no mercado aberto.

Quanto aos fatores por trás do desempenho ruim do preço do Ethereum, a análise da BIT (antiga Matrixport) aponta que o desempenho recente do ETH tem sido cada vez mais dominado pelo fluxo de fundos ETH. No último ano, a média de 30 dias do fluxo líquido diário de ETFs de ETH tem sido altamente sincronizada com a tendência do preço do Ethereum, indicando que a sensibilidade do preço do Ethereum ao capital institucional aumentou significativamente. Uma das narrativas centrais do Ethereum é uma taxa de rendimento de staking líquida de cerca de 2,5%. Mas, com a aceleração da inflação e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subindo acima de 4,6%, a vantagem do rendimento de staking do Ethereum em relação a ativos livres de risco como os títulos do Tesouro dos EUA está diminuindo. Após maio, o ETF de Ethereum voltou a registrar saída líquida, alinhando-se com essa lógica. Se essa tendência continuar, é provável que o Ethereum permaneça em uma fase de consolidação e oscilações.

O presidente da BitMine, Tom Lee, afirmou que o Ethereum enfrenta pressão de venda recentemente, sendo a maior resistência vinda do aumento do preço do petróleo, já que a relação negativa entre ETH e o preço do petróleo está no seu nível mais alto histórico. Nas últimas seis semanas, enquanto o petróleo subia, o preço do Ethereum caiu; se o petróleo recuar, o Ethereum pode se recuperar. No entanto, ele destacou que isso é uma volatilidade tática de curto prazo, e que os principais fatores de impulso do Ethereum vêm da tokenização e da IA, que já estão estruturados, e espera-se que o preço do Ethereum se fortaleça até 2026.

Já o JPMorgan apontou que, apesar da recuperação geral do mercado de criptomoedas após o conflito no Irã, o ETH e outras altcoins continuam a ficar atrás do BTC, uma tendência que começou em 2023. Se a atividade na rede, finanças descentralizadas e aplicações do mundo real não melhorarem significativamente, essa tendência pode persistir a curto prazo. Além disso, as atualizações do Ethereum nos últimos anos não aumentaram claramente a atividade on-chain, e, ao contrário, reduziram as taxas de rede e enfraqueceram os mecanismos de queima de taxas ao diminuir os custos de Layer 2. O banco também destacou que os fluxos de fundos de ativos à vista e as posições de futuros na CME indicam que a recuperação do risco de exposição institucional ao BTC foi mais forte do que ao ETH.

Alguns aumentam posições contra a tendência, outros recuam de emergência

O mercado de Ethereum continua sob pressão, e as estratégias das instituições variam.

Alguns fundos optam por aumentar posições contra a tendência ou fazer compras de oportunidade, usando produtos de staking para melhorar os retornos e hedge contra a volatilidade; ao mesmo tempo, outras instituições adotam estratégias mais cautelosas, incluindo redução de exposição ou liquidação total.

É importante notar que reduzir posições não equivale necessariamente a ser pessimista. No cenário macroeconômico e de mercado atual, muitas dessas ações visam controle de risco, equilíbrio de carteira e gestão de liquidez. Além disso, casos de liquidação total não indicam necessariamente uma visão negativa sobre o futuro do Ethereum, como no caso da Harvard, que vendeu por questões de operação e necessidade de fundos de seu fundo de doações.

Além disso, os documentos 13F são instantâneos trimestrais, refletindo apenas as posições no final do trimestre anterior, e não as negociações em tempo real das instituições.

Instituições que aumentam posições contra a tendência / de oportunidade

Jane Street

No primeiro trimestre de 2026, a Jane Street aumentou sua alocação em ETH.

Dados do 13F mostram que, até o Q1, a Jane Street possuía cerca de 11,09 milhões de ações de ETHA, um aumento de aproximadamente 87% em relação ao trimestre anterior, com valor de aproximadamente US$ 176 milhões; as opções de compra de ETHA caíram cerca de 13%, com valor de US$ 144 milhões, enquanto as opções de venda aumentaram cerca de 8%, com valor de US$ 129 milhões.

Além disso, a instituição reduziu sua posição em opções de venda de ProShares EETH em cerca de 16%, para US$ 49,99 milhões; ao mesmo tempo, aumentou significativamente sua posição na FIDELITY FETH, com um aumento de 1926% na quantidade de ações em relação ao trimestre anterior, atingindo aproximadamente US$ 43,64 milhões.

Wells Fargo

Dados do 13F mostram que o Wells Fargo aumentou sua exposição ao ETH no primeiro trimestre de 2026.

Especificamente, possui US$ 17,57 milhões em ETHA, com aumento de aproximadamente 65% na quantidade de ações; ao mesmo tempo, aumentou sua posição em ETHW da Bitwise em cerca de 38%, com valor de aproximadamente US$ 3,86 milhões.

BitMine

Como um dos mais agressivos bullish, a BitMine continua a aumentar sua posição em Ethereum.

Dados do Blockworks indicam que, até 2026, a BitMine acumulou mais de 967 mil ETH. Apesar de o ritmo de compra ter desacelerado em relação aos dois trimestres anteriores, a tendência de aumento mensal continua. Atualmente, a BitMine possui mais de 5,2 milhões de ETH, avaliado em mais de US$ 11 bilhões.

Diante de perdas não realizadas elevadas, a BitMine também aumenta seus rendimentos por staking. Além disso, Tom Lee revelou recentemente que a BitMine está avaliando desacelerar suas compras e direcionar capital para um programa de recompra de US$ 4 bilhões.

BIT (Matrixport)

Dados recentes do Lookonchain mostram que, em meio à queda do mercado, grandes baleias associadas ao BIT continuam aumentando suas posições longas em ETH. Atualmente, possuem 120 mil ETH (US$ 254 milhões), com perdas não realizadas superiores a US$ 17,5 milhões.

ShapeShift

Durante a rápida queda do mercado, segundo o Onchain Lens, uma misteriosa baleia do ShapeShift investiu US$ 5,88 milhões na compra de 2.656 ETH. Essa baleia agora possui 129.667 ETH, avaliado em mais de US$ 274 milhões.

É importante notar que essa baleia foi anteriormente associada ao fundador do ShapeShift, Erik Voorhees, mas ele negou essa ligação posteriormente.

Redução de posições ou mudança para defesa

Goldman Sachs

Com base na mudança de posições de ETH no primeiro trimestre de 2026, o Goldman Sachs adotou uma estratégia defensiva, reduzindo significativamente sua exposição à vista, aumentando as posições de hedge de venda e introduzindo ativos de staking.

Dados do 13F mostram que o Goldman Sachs reduziu bastante sua posição em ETHA neste trimestre, com uma diminuição de aproximadamente 74%, para cerca de US$ 114 milhões; ao mesmo tempo, aumentou suas opções de venda de ETHA em cerca de 69%, com valor de US$ 60,31 milhões, enquanto suas opções de compra de ETHA diminuíram cerca de 67%, para US$ 3,44 milhões.

Além disso, a Goldman Sachs criou uma nova posição na ETF de staking da BlackRock, ETHB, com valor de aproximadamente US$ 66,89 milhões, e liquidou uma posição de US$ 390 milhões na Fidelity FETH.

Susquehanna International Group

Até o primeiro trimestre de 2026, o hedge fund Susquehanna International Group mudou sua estratégia de alocação em Ethereum, passando de posse direta de ativos à vista para gerenciamento de risco via opções, além de aumentar a participação em produtos de staking com rendimento.

Especificamente, a posição de ETHA à vista caiu para cerca de 3,13 milhões de ações, uma redução de aproximadamente 75% em relação ao trimestre anterior, com valor de aproximadamente US$ 49,62 milhões; ao mesmo tempo, suas opções de compra de ETHA aumentaram cerca de 41%, para 14,39 milhões de contratos (valor de aproximadamente US$ 2,28 bilhões), e as opções de venda aumentaram cerca de 23%, para 11,12 milhões de contratos (valor de aproximadamente US$ 1,76 bilhões). Além disso, a SIG aumentou significativamente sua posição na ETF de garantia de garantia da Grayscale, ETHE, com aumento de aproximadamente 795%, atingindo cerca de 5,31 milhões de unidades, avaliado em US$ 10,6 milhões.

Citadel Advisors

A Citadel Advisors, braço de hedge da Citadel, reduziu sua exposição geral a ativos relacionados ao Ethereum no primeiro trimestre de 2026.

Dados do 13F mostram que a posição em ETHA caiu cerca de 40% em relação ao trimestre anterior, para aproximadamente US$ 40,97 milhões; ao mesmo tempo, suas opções de compra de ETHA valem cerca de US$ 109 milhões, uma redução de aproximadamente 21%, enquanto as opções de venda valem cerca de US$ 72,51 milhões, uma redução de aproximadamente 44%.

Millennium Management

Dados do 13F indicam que o Millennium Management reduziu moderadamente sua posição em ETFs de Ethereum no primeiro trimestre de 2026, mas manteve uma exposição central.

Neste trimestre, possui cerca de 16,47 milhões de ações da Fidelity ETHA, avaliado em aproximadamente US$ 260 milhões, uma redução de cerca de 34% em relação ao trimestre anterior; ao mesmo tempo, possui aproximadamente US$ 77,15 milhões em FETH da Fidelity, com uma redução de cerca de 4% em relação ao trimestre anterior.