Ganhou 60 vezes com a ação de IA, o Deus das ações apostou 7,7 bilhões de dólares na alta da Nvidia

18 de maio de 2026, a Situational Awareness LP apresentou o documento 13F do primeiro trimestre de 2026.

A exposição nominal em ações americanas e opções dessa fundação, de 5,52 bilhões de dólares no final de 2025, expandiu-se para 13,677 bilhões de dólares, um crescimento de 148% em um único trimestre.

Mas o que chamou atenção do mercado não foi o tamanho, e sim a estrutura: mais de 60% da nova exposição nominal foi concentrada em opções de venda no setor de chips.



O que foi feito no Q1
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Cobertura de opções de venda em nove ativos: ETF de semicondutores VanEck (SMH), Nvidia, Broadcom, Oracle, AMD, Micron, TSMC, ASML, Intel.

Dentre eles, o PUT do SMH é o maior em valor nominal, atingindo 2,04 bilhões de dólares, seguido pela Nvidia com 1,56 bilhões de dólares. Micron e TSMC possuem opções de compra e venda simultaneamente, apostando na volatilidade de forma bidirecional, não apenas vendendo a descoberto.

É importante esclarecer que o documento 13F revela apenas o valor nominal das opções, não sendo possível determinar diretamente o tamanho líquido de posições vendidas. Essas posições de PUT podem ser de venda a descoberto ativa ou uma proteção contra posições longas já mantidas.

Somente pelo documento, não é possível entender completamente a intenção.



Na direção das ações, o fundo continua aumentando sua aposta em infraestrutura de computação.

A participação na CoreWeave aumentou de 6,1 milhões de ações para 7,18 milhões; IREN e Applied Digital também aumentaram suas participações na mesma proporção;

No setor de mineração, o crescimento foi mais evidente: Bitfarms (agora renomeada para Keel Infrastructure) passou de 6,9 milhões para 19,88 milhões de ações, a CleanSpark de 1,64 milhão para 12,28 milhões, e a Riot Platforms de 6,17 milhões para 11,5 milhões de ações.

A Bloom Energy reduziu sua posição em 3,59 milhões de ações, mas ainda mantém um valor de mercado de aproximadamente 879 milhões de dólares, além de 40.85 mil opções de compra. Isso indica realização de lucros, não mudança de estratégia.

As ações de saída concentraram-se na direção de comunicações ópticas.

Lumentum e Coherent foram completamente desinvestidas, sendo que no trimestre anterior a Lumentum representava 8,68% da carteira, agora zerada.

A operação da Intel merece atenção especial: no trimestre anterior, possuía cerca de 20 milhões de opções de compra, que foram totalmente vendidas nesta rodada, enquanto uma nova posição de opções de venda foi criada.

Não se trata de fechamento de posição, mas de uma reversão completa de direção, de otimista para pessimista.



Onde há gargalo, há dinheiro
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A lógica por trás desse 13F é uma avaliação concreta de oferta e demanda: as restrições à expansão da IA estão mudando.

Nos últimos dois anos, o principal conflito que limitava a escala da IA era a escassez de GPUs, levando o mercado a negociar continuamente Nvidia, memória HBM, processos avançados e comunicações ópticas. Nesse estágio, o setor de chips recebeu uma grande valorização.

Mas, à medida que a escala dos clusters de computação atinge dezenas de milhares ou até milhões de GPUs, novas restrições começam a surgir.

As solicitações de conexão à rede elétrica nos EUA atualmente acumulam mais de 2 TW, com tempos de espera superiores a cinco anos; a capacidade de transformadores é limitada, e a construção de novos data centers leva anos; as fábricas de chips podem expandir, mas a energia, o solo e a capacidade de construção necessárias para operá-los não acompanham.



Sob essa avaliação, a lógica de fazer short no setor de chips não é acreditar que a IA vai fracassar, mas que a avaliação das empresas de chips já refletiu antecipadamente as expectativas, e seu valor está migrando para infraestruturas físicas mais downstream.

Comprar SMH e opções de venda da Nvidia é uma estratégia de hedge contra possíveis recuos na avaliação do setor de chips; manter posições na CoreWeave, em empresas de mineração em transição, e na Bloom Energy é apostar que os verdadeiros gargalos estão na capacidade de energia e de data centers.

A operação na CoreWeave também confirma essa linha de raciocínio: as opções de compra caíram de 10,81 milhões para 1,81 milhão de unidades, enquanto as ações ordinárias aumentaram de 6,1 milhões para 7,18 milhões.

A direção não mudou, apenas trocou posições de alta alavancagem em opções por ações físicas, reduzindo o impacto da volatilidade na carteira.



De 225 milhões para 13,677 bilhões
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Essa fundação foi criada em setembro de 2024, e sua primeira divulgação 13F revelou uma exposição em ações americanas de cerca de 225 milhões de dólares. Até o final de 2025, esse número cresceu para 5,52 bilhões de dólares; em 31 de março de 2026, a exposição nominal atingiu 13,677 bilhões de dólares.

No primeiro semestre de 2025, o fundo obteve um retorno de aproximadamente 47%, enquanto o S&P 500 subiu cerca de 6%, superando o índice em cerca de 12,5 pontos percentuais ao longo do ano.



Antes de fundar o fundo, esse alemão de 24 anos publicou um livro de 165 páginas intitulado "Situational Awareness: The Decade Ahead", no qual expôs sua avaliação de que a linha do tempo para AGI, energia e infraestrutura de computação se tornariam os maiores gargalos. Os primeiros fundos do fundo vieram de Nat Friedman, Daniel Gross, e dos cofundadores da Stripe, Patrick e John Collison.

O significado dessa divulgação trimestral é que ela concretiza uma avaliação que antes permanecia mais na narrativa, transformando-a em uma estrutura de posições concreta.

As chips são apenas a porta de entrada para a expansão, o que realmente determina a velocidade da expansão da IA é se o mundo real consegue se conectar à energia, construir data centers e obter aprovações de conexão à rede elétrica em cinco anos.

Se essa avaliação estiver correta, as palavras-chave dos investimentos em IA nos últimos dois anos foram GPU e modelos; nos próximos anos, podem ser energia, solo e tempo de construção.