Então, o ouro tem estado bastante volátil ultimamente e, honestamente, a situação de previsão está bastante louca neste momento. Chegamos a $5.602 em janeiro, depois caímos para cerca de $4.700 em abril. Isso é uma retração de 16% em cerca de 3 meses. Agora, todo mundo está discutindo para onde ele realmente vai a partir daqui.

A questão é, quando você olha o que os principais bancos estão prevendo, a faixa é insana. A Macquarie está em $4.323, mas o Wells Fargo está lá em $6.300 até o final do ano. Isso é quase $2.000 entre os touros e os ursos. O J.P. Morgan está no meio, em $5.055. Até Goldman Sachs, UBS e os demais estão totalmente fora de padrão. Isso te mostra algo importante: ninguém realmente sabe. A previsão de ouro para o período de 2025-2026 tem sido difícil de acertar porque muitas variáveis estão se movendo ao mesmo tempo.

O que realmente está movimentando os preços do ouro? Quatro coisas principais. Os rendimentos reais importam porque o ouro não paga juros, então quando os retornos dos títulos são ruins, o ouro parece melhor. Espera-se que o Fed corte as taxas de 2 a 3 vezes neste ano, o que ajudaria. Depois, há a inflação ainda alta, acima de 2%, que é um suporte clássico para o ouro. Os bancos centrais compraram mais de 1.100 toneladas só em 2025 e não estão parando. E o dólar—quando ele enfraquece, o ouro fica mais barato internacionalmente e a demanda aumenta.

O caso otimista é bastante direto: mais cortes de taxas, inflação persistente, confusão geopolítica, e os bancos centrais continuam comprando. Você poderia ver o ouro subir se qualquer uma dessas coisas acelerar. O caso pessimista? Dólar se fortalece, o Fed mantém as taxas, os bancos centrais desaceleram as compras, a confusão geopolítica diminui. Ambas são possibilidades reais.

O que estou observando são os rendimentos reais, o índice DXY, e o que os bancos centrais realmente fazem versus o que dizem. Os números de previsão importam menos do que entender o que os está impulsionando. Se essas condições estruturais se mantiverem, o ouro provavelmente ainda não acabou.