Analisando o que moldou os mercados de cobre em 2023, e honestamente há muito que vale a pena revisitar. Aquele ano foi basicamente uma batalha entre duas forças gigantes - aperto na oferta de um lado, e incerteza na demanda do outro.

Deixe-me começar com o que todos estavam observando: a China. Todo o cenário de previsão de preço do cobre para 2023 dependia fortemente do que aconteceria lá. Pequim lidava com sérios problemas imobiliários - o investimento em propriedades caiu 10% naquele ano em comparação a 2021, a primeira queda desde que os dados começaram em 1999. A construção representa cerca de 23% do consumo de cobre na China, então quando o setor imobiliário vacila, isso impacta duramente a demanda por cobre. Dito isso, o governo estava promovendo medidas de estímulo, flexibilizando restrições da COVID e lançando 16 iniciativas de apoio ao setor imobiliário. Então havia essa tensão estranha - obstáculos de curto prazo, mas sinais potenciais de recuperação.

Do lado da oferta, as coisas estavam realmente complicadas. A Codelco do Chile, maior produtora do mundo, ficou aquém em 172.000 toneladas em 2022. As regiões de mineração do Peru estavam em protestos - o complexo Las Bambas operava com apenas 20% da capacidade devido a bloqueios. Escassez de água, problemas trabalhistas, baixa qualidade do minério... toda a cadeia de suprimentos estava sob estresse. A maioria dos analistas esperava que esses desafios latino-americanos persistissem até 2023.

Aqui está o que tornou a previsão de preço do cobre para 2023 interessante: apesar de toda essa pressão, os especialistas estavam estranhamente otimistas em relação ao longo prazo. A narrativa de transição energética era enorme - demanda por cobre para veículos elétricos, energia renovável, infraestrutura de rede. A S&P Global projetava que o consumo de cobre poderia dobrar para 50 milhões de toneladas métricas até 2035. Essa história de demanda estrutural mantinha o metal vermelho em foco para os investidores.

Olhando para as previsões, elas variaram bastante. O Goldman Sachs previa US$ 11.000/tonelada, o Bank of America sugeria que poderia atingir US$ 12.000/tonelada sob as condições certas, enquanto previsões mais conservadoras da Fitch Solutions ficavam em torno de US$ 8.500/tonelada. Até a previsão de preço de cobre de longo prazo do Wallet Investor para 2023 apostava na valorização do preço. A divergência refletia basicamente o quão incerto era o quadro macroeconômico.

A configuração técnica mostrava momentum positivo nos gráficos mensais, com traders observando suporte em torno de 3,8465 e resistência em 4,5615. Mas a verdadeira história não eram os níveis de negociação de curto prazo - era a pressão estrutural de oferta combinada com a crescente demanda por energia verde.

O que realmente importava para a direção do preço se resumiu a algumas coisas: se o estímulo da China funcionaria, quanto tempo durariam os protestos no Peru, e quão rápido a nova capacidade de mineração entraria em operação. O consenso era que o aperto na oferta seria o foco do mercado até o Q4, o que poderia sustentar os preços mesmo se o crescimento global desacelerasse.

Olhando agora, aquela análise da previsão de preço do cobre para 2023 capturou a tensão central - medo de recessão de curto prazo versus restrições de oferta de longo prazo e demanda pela transição energética. O papel do metal como uma proteção de commodities verdes tornou-se cada vez mais central na forma como os investidores pensavam sobre ele.