Recentemente, ao discutir seleção de ações, muitos novatos estão perguntando uma questão: como entender exatamente o que significa o valor patrimonial por ação? Na verdade, esse indicador é mais útil do que se imagina, mas seu uso também pode levar a erros.

Simplificando, o valor patrimonial por ação é o valor que a empresa possui após deduzir passivos de todos os ativos, distribuído igualmente por cada ação. Sob outra perspectiva, reflete quanto de ativos você, como acionista, realmente possui no balanço da empresa. O método de cálculo não é complicado: basta dividir o patrimônio dos acionistas pelo número de ações em circulação, ou usar (ativos totais - passivos totais) dividido pelo número de ações em circulação. Por exemplo, uma empresa com patrimônio de 1,5 bilhão de yuans e 1 bilhão de ações em circulação tem um valor patrimonial por ação de 1,5 yuan.

Aqui é importante lembrar que um valor patrimonial por ação alto não significa necessariamente que o preço da ação vai subir. Muitas pessoas confundem isso. O preço da ação reflete a expectativa do mercado sobre a capacidade de lucro futuro da empresa, enquanto o valor patrimonial reflete apenas os ativos contábeis acumulados no passado. Às vezes, o preço da ação pode estar muito acima do valor patrimonial, porque os investidores estão dispostos a pagar uma sobretaxa pelo potencial de crescimento; outras vezes, o preço pode estar abaixo do valor patrimonial, mas isso não significa que seja uma pechincha, pois é preciso verificar se a empresa está em prejuízo ou se o setor está em declínio.

Quanto à aplicação, o valor patrimonial por ação é mais útil quando combinado com a relação preço valor patrimonial (PBR). O PBR é igual ao valor de mercado da ação dividido pelo valor patrimonial por ação; quanto mais baixo, teoricamente, mais barato. Mas isso é apenas uma avaliação preliminar. A prática real é comparar empresas dentro do mesmo setor ou com modelos de negócio semelhantes, além de considerar tendências de lucro e o cenário econômico para tomar decisões.

Percebi um fenômeno interessante: para indústrias intensivas em ativos, como manufatura, finanças e transporte marítimo, o valor patrimonial por ação realmente tem grande valor de referência, pois suas estruturas de ativos são claras e as variações no valor patrimonial refletem a situação operacional real. Mas para empresas de tecnologia e software, isso não é o mesmo. Empresas como Nvidia e Microsoft, cujo valor principal vem de tecnologia, marca e capacidade de pesquisa e desenvolvimento, não se baseiam apenas em ativos contábeis, portanto, olhar só para o valor patrimonial pode distorcer a realidade. É por isso que não se deve simplesmente buscar ações com valor patrimonial por ação mais alto, pois assim pode-se perder boas oportunidades de crescimento.

Na prática de seleção de ações, geralmente olho o valor patrimonial junto com alguns outros indicadores. Por exemplo, TSMC tem um PBR de cerca de 4,29, Formosa Petrochemical cerca de 2,45, Taiwan Mobile aproximadamente 3,29 — esses são níveis relativamente razoáveis. Nos EUA, JPMorgan tem um PBR de cerca de 1,94, Ford cerca de 1,19, General Electric aproximadamente 0,70. Uma ação parecer barata nem sempre é uma oportunidade; também é importante considerar o EPS (lucro por ação), ROE (retorno sobre o patrimônio) e o panorama do setor.

Um ponto importante que muitas vezes é ignorado: valor patrimonial por ação e EPS são coisas diferentes. O valor patrimonial mostra quanto de ativos a empresa possui, enquanto o EPS indica quanto ela lucrou. Uma empresa com muitos ativos, mas que não gera lucro, mostra que seus ativos não estão sendo convertidos eficientemente em lucros; por outro lado, uma empresa de ativos leves, mas altamente eficiente, pode ter um valor patrimonial baixo, porém um EPS forte. Esse modelo está em alta atualmente.

Para consultar o valor patrimonial por ação, é bem simples: plataformas de negociação, sites de ações ou sistemas de corretoras geralmente exibem essa informação diretamente. Se quiser calcular por conta própria, basta dividir o patrimônio dos acionistas pelo número de ações em circulação, conforme o relatório financeiro. O importante é lembrar que o valor patrimonial por ação é apenas o ponto de partida para entender o valor da ação; decisões de investimento reais devem considerar também PBR, EPS, ROE e as características do setor. Buscar apenas ações com valor patrimonial alto pode levar a perdas.