Recentemente, ao observar o gráfico de tendência do dólar, percebi um fenômeno interessante — por que o dólar está caindo constantemente? Muitas pessoas me perguntaram isso, na verdade, a lógica por trás é muito mais complexa do que parece à primeira vista.

Primeiro, a conclusão: a tendência atual do dólar não é uma queda unilateral simples, mas uma oscilação repetida em níveis elevados. Desde o pico de 114 em 2022 até a faixa de 90-100 agora, a queda acumulada é de cerca de 15%, mas nos últimos meses ele tem oscilado repetidamente dentro dessa faixa. Muitos pensam que o dólar vai enfraquecer continuamente, mas essa avaliação é demasiado simplista.

Qual é a causa principal? Em resumo, é a expectativa de corte de juros nos EUA que tem oscillado constantemente. No ano passado, o mercado esperava uma política de afrouxamento rápido, mas os dados de não-farm payrolls continuaram fortes, a rigidez da inflação dificultou o controle, e o Federal Reserve adotou uma trajetória de “devagar, tarde, pouco” para os cortes de juros. As expectativas de mercado mudaram de uma redução rápida para a possibilidade de manter as taxas até 2026, e só em 2027 pode haver uma mudança de política.

Porém, há um ponto crucial — a postura hawkish do Federal Reserve atualmente é mais impulsionada por dados do que por um novo ciclo de alta de juros. Desde que os dados de emprego, salários e inflação core comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política pode voltar ao neutro ou até mesmo ao afrouxamento. Ou seja, a questão de por que o dólar continua caindo pode ser respondida com: “Ainda não começou a cair de verdade”.

Os fatores que influenciam a taxa de câmbio do dólar vão muito além da política de juros. A oferta de dólares (QE e QT), o déficit comercial internacional, os problemas de crédito global dos EUA — todos esses fatores estão atuando. Especialmente, a tendência de desdolarização, que se tornou mais evidente nos últimos anos, com a Europa construindo seu próprio sistema financeiro, o petróleo negociado em yuan, os bancos centrais aumentando suas reservas de ouro e reduzindo títulos do Tesouro dos EUA, tudo isso está criando uma pressão estrutural contra o dólar.

No entanto, é importante destacar que a desdolarização é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não fará o dólar cair de 100 para 90 em 12 meses. O dólar ainda é a moeda de refúgio mais importante do mundo; sempre que houver riscos financeiros ou conflitos geopolíticos, o capital tende a retornar ao dólar.

Do ponto de vista de alocação de ativos, o impacto da tendência do dólar varia bastante entre diferentes classes de investimento. Uma fraqueza do dólar geralmente favorece o ouro (pois o custo de compra fica mais barato) e atrai fluxos de capital para criptomoedas em busca de proteção contra a inflação. Mas, para o mercado de ações, um dólar muito fraco pode fazer com que investidores estrangeiros migrem para outros mercados.

Se você quer aproveitar as oportunidades de negociação com a volatilidade do dólar, no curto prazo pode acompanhar dados como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, pois eles influenciam diretamente as expectativas de corte de juros. No médio prazo, pode usar os níveis de suporte e resistência do dólar para identificar oportunidades de swing, levando em conta as diferenças nas políticas dos bancos centrais ao redor do mundo. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, câmbio e outros ativos ajuda a mitigar o risco de oscilações do dólar, especialmente em fases de alta ou de fraqueza.

Resumindo, por que o dólar está caindo? Na verdade, não é uma queda, mas uma busca por um novo ponto de equilíbrio. A economia dos EUA ainda está relativamente forte, mas o cenário econômico global está mudando, e a vantagem relativa do dólar está diminuindo. Esse processo terá oscilações e momentos de turbulência, mas a pressão estrutural de longo prazo existe. Para os investidores, ao invés de esperar uma tendência de baixa unilateral do dólar, é melhor se preparar com uma alocação diversificada e ajustar a estratégia de acordo com essa grande tendência.