《Continuar comprando》o autor também ficou assustado! Nick Maggiulli admite reduzir 20% de posição: isso para mim é considerado um sinal de baixa..

《Just Keep Buying》 autor, analista de dados de Wall Street Nick Maggiulli, revelou em uma entrevista que, devido à valorização explosiva da IA, ele inicialmente reduziu sua carteira de aposentadoria de 100% em ações para uma alocação de 80/20 entre ações e títulos, sendo essa a primeira vez que ele se mostrou pessimista desde que escreveu seu livro.
(Resumindo: Nvidia na quarta-feira anunciou receita de 780 bilhões de dólares, potencialmente recorde, e o mercado de opções comprou proteção contra volatilidade de 10%)
(Complemento: Três estratégias para apostar contra a bolha de IA: encontrar um ponto de alavancagem, encontrar vítimas, esperar confirmação e reentrar com força)

Índice deste artigo

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* Nvidia: relação preço/vendas e 1999, a Microsoft, "idênticas"
* Quem espera por uma correção, compra a preços mais altos após três anos
* O maior problema na seleção de ações não é errar na escolha, mas desperdiçar seu tempo
* Perguntas frequentes

Há três anos, um livro ensinava que "não importa se o mercado sobe ou desce, você só precisa continuar comprando", e Nick Maggiulli provavelmente não imaginava que, em 2026, nem ele mesmo se sentiria confortável fazendo isso.

Em uma conversa de 55 minutos no canal do YouTube "Uma Nova Refeição", esse analista de Wall Street, que escreve um blog de dados há dez anos e publicou mais de quinhentas artigos, raramente admitiria que "pela primeira vez na vida, ficou um pouco pessimista", ajustando sua carteira de aposentadoria de 100% em ações para uma alocação de 80/20 entre ações e títulos. Para seus padrões, isso equivale a uma visão de baixa.

O gatilho para essa mudança de humor foi a avaliação da IA.

### Nvidia: relação preço/vendas e 1999, a Microsoft, "idênticas"

Nick disse que, ao comparar a relação preço/vendas atual da Nvidia com a de 1999, "é simplesmente idêntico". Ele prefere usar a relação preço/vendas ao invés do índice P/L, porque os lucros podem ser manipulados por técnicas financeiras, enquanto as vendas falsas equivalem a fraude, "poucas pessoas se arriscam a fazer isso". Na época, ele olhava para os dados e pensava: "Isso parece mais louco que a bolha das dot-com."

Mas o que o fez se tornar mais otimista foi a própria análise dos dados. Ele mencionou que a ARR da Anthropic saltou de 3 bilhões para 45 bilhões de dólares em um ano, "não consigo imaginar como uma empresa consegue fazer isso, e elas fizeram com facilidade". Ele descreve esse processo como uma conscientização gradual de que estava errado, sem um momento específico de mudança de perspectiva. "Muitas coisas que achava que nunca aconteceriam, acabaram acontecendo. Então, eu errei, isso é normal."

Vale notar que, mesmo no momento mais pessimista, Nick não liquidou tudo. Ele cita o fundador do fundo de hedge AQR, Clifford Asness, que chama isso de "pequenas indulgências", permitindo ajustes táticos, mas nunca uma aposta total.

### Quem espera por uma correção, compra a preços mais altos após três anos

Nick compartilhou um exemplo que repete frequentemente: no início de 2017, um investidor disse: "Vou esperar o mercado desabar para comprar." Três anos depois, em 23 de março de 2020, o Covid-19 causou uma queda de 33%, atingindo o fundo absoluto, e mesmo que ele tivesse comprado na melhor hora, o preço de entrada ainda seria mais alto do que o que poderia ter comprado em 2017.

> "A maioria das pessoas não vai voltar a calcular,
>
> o preço de compra naquele dia,
>
> será que realmente foi mais baixo do que no dia anterior que não compraram?"

Nick diz que essa é a armadilha mais mortal de comprar na baixa. Ele também cita a Grande Depressão de 1931: o mercado caiu 50%, parecia uma oportunidade de compra, mas até o verão de 1932 caiu mais 60%. "Você fica sempre falando que vai comprar na baixa, mas às vezes enfrenta uma queda sem fundo."

Para amigos que vendem opções de compra, ele cita o "problema do peru" de Nassim Nicholas Taleb: o peru é alimentado todos os dias, sua confiança aumenta, até que o fazendeiro chega com uma faca.

Ele também fala do fundo XIV, que, em períodos de baixa volatilidade, funciona como uma máquina de imprimir dinheiro, mas quando a volatilidade dispara, o fundo vai à zero. A frase de Nick é "comprar rápido, vender devagar": dados históricos mostram que investir de uma só vez rende cerca de 4% a mais do que uma estratégia de investimento periódico de 12 meses. Se você aceitar perder 4% em troca de segurança psicológica, investir aos poucos funciona, mas o prazo não deve ultrapassar cinco anos.

### O maior problema na seleção de ações não é errar na escolha, mas desperdiçar seu tempo

Nick tem três razões para ser contra investir em ações individuais.

* A primeira é a "teoria do desempenho": o relatório SPIVA mostra que, em cinco anos, cerca de 80% dos gestores profissionais não conseguem superar o índice de referência.
* A segunda é a "teoria existencial": se você jogar basquete com LeBron James, um espectador saberá quem é melhor em um minuto; mas, ao escolher ações, pode levar uma década para distinguir quem realmente tem talento e quem só teve sorte. "Ninguém gosta de olhar no espelho e admitir que só teve sorte."
* A terceira é a mais poderosa: o "valor do tempo". 1.000 dólares com 10% de retorno rendem 100 dólares; 1 milhão de dólares com 10% rendem 100 mil dólares. Para a maioria que ainda está acumulando capital, dedicar uma hora para escrever um artigo, administrar um negócio paralelo ou aprimorar habilidades gera quase sempre uma renda maior do que estudar uma ação. "Estudar ações só vale a pena quando você já tem bastante dinheiro."

A própria alocação de Nick é simples: cerca de 80% em ações (metade nos EUA, metade internacional), 20% em títulos (todos de prazo inferior a cinco anos), 2% em Bitcoin (com base no resultado do otimizador de portfólio de 2019), ouro e outros ativos não geradores de juros somam menos de 5%. Atualmente, por estar se preparando para comprar uma casa, ele aumentou a proporção de títulos de curto prazo, mas enfatiza que isso é uma decisão de planejamento de vida, sem relação com sua visão sobre IA ou o mercado.

Nick não ensina qual ação escolher, nem prevê se o mercado vai subir ou cair amanhã. Ele reforça seu argumento de que o mais importante é sobreviver até o final na incerteza.

### Perguntas frequentes

Qual é a estratégia de "comprar continuamente" de Nick Maggiulli?

A crença central é "comprar continuamente ativos diversificados que geram juros", incluindo ações, títulos e imóveis. Sem tentar acertar o timing, o portfólio deve ser diversificado entre ações dos EUA, ações internacionais e renda fixa, com uma alocação de aproximadamente 80% em ações e 20% em títulos de curto prazo.

Investir tudo de uma vez ou fazer aportes periódicos, qual é melhor?

Dados históricos do mercado americano mostram que investir tudo de uma vez rende, em média, cerca de 4% a mais do que uma estratégia de aportes periódicos de 12 meses. Mas Nick acredita que, se fazer aportes parcelados te dá mais tranquilidade, perder 4% não é fatal. O mais importante é escolher um método e manter-se firme, sem estender o período além de um ano.