ETF资金连续流出，巨鲸却在加码做空——比特币7.6万美元的博弈不再是散户能参与的。

Ontem, o fluxo líquido do ETF de Bitcoin à vista nos EUA saiu de 648 milhões de dólares, e o único ETF da BlackRock IBIT saiu de 448 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, um grande vendedor na Hyperliquid acabou de fechar uma posição vendida de 27,8 milhões de dólares em BTC para obter lucro, e logo depois colocou uma venda de 40 milhões de dólares na faixa de 77.500-78.000 dólares. Outro grande investidor "fixou 10 grandes objetivos" e exibiu uma posição vendida, com lucro de 12,22 milhões de dólares.
Isso não é uma simples divergência entre long e short. A saída de ETF representa uma retirada de fundos tradicionais, enquanto a venda a descoberto dos grandes whales na cadeia está aproveitando a vulnerabilidade de liquidez para aumentar suas posições. A margem negativa do Bitcoin na Coinbase continua se ampliando, indicando que o poder de compra no mercado americano está fraco, e a pressão de venda é liderada principalmente por investidores domésticos.
Por outro lado, o número de endereços com mais de 100 BTC atingiu uma máxima anual, com aumento de 11,2% em relação ao ano anterior. Os whales estão acumulando spot, ao mesmo tempo em que usam alavancagem para fazer hedge contra as posições vendidas — isso é típico do pensamento de fundos de hedge, não de investidores de varejo que pensam em "alta" ou "baixa".
O risco é que, se o fluxo de ETF desacelerar ou o sentimento macroeconômico se inverter, essas posições vendidas podem se tornar o combustível para uma nova rodada de short squeeze. O sentimento atual do mercado é extremamente cauteloso, com a taxa de financiamento de fundos permanecendo abaixo da linha de referência, mas historicamente essa estrutura costuma gerar volatilidade inesperada.
Mais importante do que a direção é a estrutura dos participantes do mercado. Os investidores de varejo olham para as velas, enquanto os whales calculam as contrapartes.
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