O maior fundo de doações universitárias do mundo acabou de realizar uma rodada de "comprar na alta, vender na baixa" de nível de livro-texto.

De acordo com a Fortune e o mais recente documento 13F da SEC, a Harvard Management Company (que administra cerca de 57 bilhões de dólares) reduziu sua posição no ETF de Bitcoin à vista da BlackRock (IBIT) em 43% no primeiro trimestre de 2026, restando aproximadamente 1,17 bilhão de dólares. Ao mesmo tempo, liquidou completamente sua posição no ETF de Ethereum à vista da BlackRock (ETHA), cerca de 86,8 milhões de dólares. Este investimento foi iniciado apenas no trimestre anterior.
Vamos reconstituir a linha do tempo:
No segundo trimestre de 2025, a Harvard comprou pela primeira vez IBIT, cerca de 117 milhões de dólares. Depois, continuou aumentando sua posição, chegando a um pico de aproximadamente 442 milhões de dólares no terceiro trimestre, tornando-se por um tempo a maior posição de ações públicas divulgada pela Harvard, superando Nvidia, Microsoft e Amazon.
Depois, o Bitcoin caiu drasticamente do pico histórico de cerca de 126 mil dólares. A Harvard reduziu sua posição em 21% no quarto trimestre de 2025, e mais 43% no primeiro trimestre de 2026, duas rodadas que reduziram sua posição em mais de 70% do pico. Os 1,17 bilhão de dólares restantes estão quase iguais ao valor inicial de um ano atrás. Durante esse período, passou por um ciclo completo de aumento de posição, lucros de pico e reduções contínuas.
A Ethereum foi ainda mais direta. No quarto trimestre de 2025, comprou cerca de 86,8 milhões de dólares em ETHA, quando o analista da Bloomberg James Seyffart revelou que a Harvard era o maior novo comprador do ETHA. Um trimestre depois, liquidou tudo, enquanto o ETH caiu cerca de 29% desde o início do ano, quase certamente registrando prejuízo.
O IBIT não é mais a maior posição de ações públicas da Harvard. Os últimos documentos mostram que TSMC (aproximadamente 232 milhões de dólares), o Trust de Ouro da SPDR (cerca de 200 milhões de dólares), Alphabet e Microsoft estão à frente.
Há ainda uma variável importante no momento. O CEO da Harvard Management Company, Narvekar, informou ao conselho que planeja se aposentar, possivelmente deixando o cargo até o final de 2027. Narvekar é visto como o arquiteto da estratégia de criptomoedas da Harvard, e com sua saída, a experiência de experimentação com criptomoedas iniciada em meados de 2025 enfrenta uma possível liquidação.
Em contraste marcante, o fundo soberano de Abu Dhabi, Mubadala, aumentou sua posição no IBIT em 16%, chegando a 566 milhões de dólares, acumulando sete trimestres consecutivos de aumento.
Os ETFs à vista resolveram com sucesso o canal de conformidade para entrada de instituições em ativos cripto, mas claramente não resolveram a construção de uma convicção de longo prazo por parte das instituições em relação aos ativos cripto.
A barreira de entrada foi reduzida, mas a de manter a posição, nada mudou.