Final de maio, o preço de fechamento do ouro está na faixa de 4350-4400.

A lógica macroeconômica não mudou — inflação e fatores geopolíticos duplamente sustentam, o ouro de maio deve fazer uma reversão em V para acima de 4600

Hoje, o ouro à vista caiu abaixo de 4500, o sentimento de pessimismo no mercado é forte, e os técnicos estão clamando por 4300 ou até mais baixo. Mas quero alertar: não se deixe enganar pela volatilidade de curto prazo, a base do mercado de alta macro do ouro não foi abalada. Nas duas semanas restantes de maio, justamente é uma oportunidade excelente para comprar na baixa. Prevejo que no final do mês o preço do ouro voltará a superar 4600 dólares, e a opção “acima de 4600” na Polymarket vale uma aposta forte.

Por que estou tão otimista? Três razões principais:

Primeiro, a rigidez da inflação nos EUA supera as expectativas. O CPI de abril divulgado na semana passada foi de 3,4% na comparação anual, o núcleo do CPI foi de 3,6%, ambos acima dos valores anteriores. Mais importante, o super núcleo do CPI (inflação dos serviços sem habitação) subiu 0,5% em relação ao mês, a maior alta do ano. Isso indica que o Federal Reserve terá dificuldade de iniciar um ciclo de corte de juros em curto prazo, mas também mostra que a “taxa de juros real” ainda está negativa (taxa nominal menos expectativa de inflação). Em um ambiente de juros reais negativos, a demanda de proteção do ouro só aumenta, não diminui. O mercado precificou demais uma “três cortes de juros no ano”, agora ajustou para “um corte ou nenhum”, mas o preço do ouro já absorveu grande parte do pessimismo. Quando o momento mais pessimista passar, qualquer notícia dovish provocará uma forte reversão.

Segundo, o risco geopolítico está sendo reprecificado. No fim de semana, a situação no Oriente Médio voltou a esquentar: Israel e Hezbollah entraram em confronto, aumentaram os ataques a navios no Mar Vermelho. Ao mesmo tempo, a Rússia lançou uma nova ofensiva no leste da Ucrânia. A prêmio de risco geopolítico em abril impulsionou o ouro até 4700, mas depois recuou. No entanto, sinais recentes indicam que o conflito não só não diminuiu, como tende a se expandir. Como ativo de refúgio final, o ouro costuma se valorizar independentemente do dólar e dos títulos do Tesouro durante períodos de turbulência geopolítica. Dados históricos mostram que, quando o índice de risco político global (GPR) fica acima de 100, o ouro tem retorno excessivo médio de 1,5% ao mês. Atualmente, o GPR está em 127 e ainda subindo.

Terceiro, sobrevendido tecnicamente e suporte de compras. Hoje, ao romper 4500, ao observar o gráfico de minutos, percebe-se que o volume de negociação não aumentou anormalmente, ao contrário, houve uma divergência de fundo com “diminuição do volume na queda” — preço atingiu nova mínima, mas o RSI formou um fundo mais alto. Isso é um sinal precoce de exaustão dos vendedores. Além disso, durante o horário asiático (10h-12h, horário de Pequim), apareceram ordens de compra significativas, e o prêmio do ouro na Shanghai Gold Exchange aumentou para 5 dólares por onça, indicando que fundos de compra física estão entrando. A faixa abaixo de 4500 é considerada uma “zona de valor” para bancos centrais e investidores institucionais de longo prazo. No último ano, bancos centrais globais compraram mais de 1000 toneladas de ouro líquidas, e essa tendência não mudará por uma queda de 1% em um único dia.

Alguém pode perguntar: com o dólar tão forte, como o ouro pode subir? Note que a correlação negativa entre ouro e dólar não é absoluta. Quando o sentimento de refúgio é dominante, dólar e ouro podem subir ou cair juntos. Em março de 2020 e fevereiro de 2022, isso aconteceu. O mercado atual está preocupado tanto com inflação quanto com recessão (estagflação), e em ambientes de estagflação, o ouro é um dos ativos com melhor desempenho.

Na prática, já coloquei ordens de compra na minha conta de ouro à vista, com entrada em 4480, stop em 4400, alvo em 4650. Também configurei na Polymarket duas opções: “entre 4600-4700” e “acima de 4700”, apostando uma pequena quantia com alta probabilidade de ganho. Se você também acha que o mercado está excessivamente pessimista, pode se juntar a mim na estratégia contrária. Lembre-se: quando os outros têm medo, eu tenho ganância.

Minha previsão: o preço do ouro em maio deve subir para entre 4630 e 4680 dólares.