Os primeiros ETFs de mercado de previsão foram adiados, Wall Street está de olho nesse negócio

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Author | Asher (@Asher_0210)

Os primeiros ETFs de mercado preditivo não foram lançados nos EUA conforme o planejado.

No início deste mês, devido à intervenção da SEC dos EUA para uma análise mais aprofundada, os primeiros produtos ETF relacionados ao mercado preditivo não puderam entrar em vigor na data prevista, e o lançamento foi adiado. A SEC exigiu que os emissores complementassem os mecanismos do produto e detalhes de divulgação, especialmente como esses produtos rastreiam contratos de eventos, lidam com riscos de liquidação e explicam aos investidores comuns as perdas extremas potenciais.

Perto da entrada em vigor, a SEC dos EUA pressionou uma pausa

Os ETFs de mercado preditivo não são um produto novo que surgiu de repente neste mês. Em fevereiro deste ano, a Roundhill Investments foi a primeira a enviar os documentos relacionados, seguida pela Bitwise Asset Management e GraniteShares. As ideias de várias emissores eram semelhantes, todas empacotando resultados de eventos reais em produtos ETF, permitindo que investidores negociem probabilidades de eventos por meio de contas de valores mobiliários tradicionais.

Os primeiros produtos focaram inicialmente em eventos políticos nos EUA, incluindo a vitória do Partido Democrata ou Republicano na eleição presidencial de 2028, e o controle do Senado e da Câmara nas eleições intermediárias de 2026. Depois, o escopo das aplicações foi ampliado para eventos como recessão econômica, demissões no setor de tecnologia, preços de commodities, entre outros, com mais de 20 produtos aguardando aprovação.

De acordo com as regras relevantes, esses ETFs geralmente entram em vigor automaticamente após 75 dias de submissão, a menos que a SEC intervenha para uma análise adicional. Como várias empresas já haviam enviado documentos em fevereiro, o início de maio se tornou um momento crucial para o lançamento dos primeiros ETFs de mercado preditivo. A Roundhill enviou atualizações, planejando que seus 6 ETFs focados em eleições presidenciais e congressuais entrassem em vigor em 5 de maio. O mercado inicialmente esperava que a Roundhill pudesse ser a primeira a lançar esses ETFs, com produtos similares da Bitwise e GraniteShares também possivelmente seguindo.

Porém, no final, devido à intervenção da SEC para uma análise mais aprofundada, os primeiros produtos não puderam ser lançados automaticamente.

O adiamento “não é um problema fatal”, mas sim uma fase de análise mais detalhada

Pelas ações atuais da SEC dos EUA, os ETFs de mercado preditivo parecem mais uma solicitação de esclarecimentos do que uma rejeição direta.

Se a regulamentação entender que esses produtos, por si só, não podem existir, o mercado pode interpretar isso como um sinal de negação mais claro. Mas, por enquanto, a ação da SEC parece mais uma exigência para que os emissores esclareçam várias questões, incluindo como obter exposição a contratos de eventos, como o preço subjacente é formado, como os resultados dos eventos são liquidados, qual o potencial de perdas para os investidores e se os documentos de divulgação são suficientemente claros.

Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, publicou na plataforma X que a decisão da SEC de revisar mais a fundo os ETFs de mercado preditivo parece mais uma tentativa de verificar as informações divulgadas. Como esses produtos têm um caráter inovador, uma aprovação pode estabelecer um importante precedente regulatório, e é compreensível que a SEC queira mais tempo para revisar.

A cautela da SEC se deve ao fato de que ETFs de mercado preditivo e ETFs tradicionais não são do mesmo tipo de produto. Os ETFs tradicionais compram uma cesta de ações, os temáticos focam em uma narrativa de setor, e o ETF de Bitcoin rastreia o preço de um ativo. Mas o ETF de mercado preditivo não compra ativos, e sim a possibilidade de um evento ocorrer ou não. Por exemplo, se o Partido Democrata vencer a eleição presidencial de 2028, ou se o Partido Republicano controlar o Senado, ou se a economia dos EUA entrar em recessão, ou se ocorrerem demissões em massa no setor de tecnologia — esses não são ativos tradicionais, mas eventos reais.

A particularidade do ETF de mercado preditivo é que, embora pareça um ETF, ele se assemelha mais a um contrato de evento binário. Investidores comuns podem vê-lo em suas contas de corretoras como um fundo temático comum, mas ele não negocia uma cesta de ações ou preços de ativos, e sim a ocorrência ou não de um evento. Se a previsão estiver errada, a perda pode ser bastante direta, chegando até quase zero. A exigência de divulgação adicional pela SEC pode ser uma tentativa de garantir que os emissores possam explicar claramente essa estrutura e os riscos envolvidos.

A janela de lançamento ainda está aberta, mas as regras são essenciais

Embora o lançamento dos ETFs de mercado preditivo tenha sido adiado, o mercado atualmente tende a interpretar esse adiamento mais como uma revisão adicional do que uma mudança de postura regulatória de rejeição. Nate Geraci, presidente da The ETF Store, adotou uma visão mais otimista. Ele mencionou que a comissária da SEC, Hester Peirce, falou recentemente em um discurso sobre o esforço do regulador em equilibrar inovação e supervisão. Geraci acredita que essa declaração pode estar relacionada aos ETFs de mercado preditivo e que esses produtos podem ser lançados em breve.

Por ora, as instituições devem ficar atentas se a SEC dos EUA classificará esse adiamento como uma questão de divulgação ou de atributos do produto. Mas, independentemente do caminho de revisão que a SEC escolher, é difícil que essa linha de produtos de mercado preditivo desapareça por causa de um adiamento.

Se o problema permanecer na questão de divulgação, os primeiros produtos podem simplesmente ser lançados um pouco mais tarde; se a SEC continuar questionando os atributos do produto, o ritmo será mais lento, mas isso também pode forçar a indústria a estabelecer regras mais claras. Para os emissores, à medida que os padrões de divulgação, os requisitos de liquidação e as fronteiras de proteção ao investidor se tornarem mais definidos, será mais fácil replicar esses produtos no futuro.

Mais importante, as instituições já começaram a desenvolver diferentes níveis de produtos relacionados ao mercado preditivo. Uma linha direta de acompanhamento é a de produtos que rastreiam resultados de eleições, recessões, demissões, etc., enquanto outra envolve plataformas de previsão, infraestrutura de negociação, formadores de mercado e provedores de dados. Mesmo que o ciclo de revisão de ETFs de eventos seja mais longo, o mercado preditivo, como tema financeiro, já foi incorporado ao portfólio de produtos dos emissores de ETFs. Em outras palavras, Wall Street não está apenas esperando a liberação de alguns ETFs eleitorais, mas apostando antecipadamente em um novo negócio onde “eventos futuros também podem ser negociados”.