A taxa de prêmio do ETF de semicondutores transfronteiriço ultrapassa 20%; as empresas de fundos alertam repetidamente sobre o risco de comprar na alta

Autor: Peng Yansong

Desde o início deste ano, beneficiando-se do contínuo aumento na prosperidade da indústria global de semicondutores, os fundos QDII (Investidores Institucionais Qualificados Domésticos) que investem no mercado coreano têm apresentado desempenho destacado.

Dados do Wind mostram que, até 11 de maio, o ETF de semicondutores China-Core da Huatai-PineBridge teve um aumento de 73,63% no valor patrimonial ao longo do ano (líder no desempenho do mercado QDII), com o valor patrimonial mais recente de 5,634 yuans, e o tamanho do fundo expandiu rapidamente de 3,671 bilhões de yuans no início do ano para 9,680 bilhões de yuans, com um fluxo líquido de entrada de 2,793 bilhões de yuans no ano. No entanto, juntamente com o desempenho impressionante, a taxa de prêmio do mercado secundário do fundo já disparou para 20,41%, muito acima da média de 1,17% de todos os fundos QDII do mercado. Desempenho e risco coexistem, refletindo o entusiasmo atual e as potenciais preocupações no campo de investimentos transfronteiriços em semicondutores.

Desempenho explosivo acompanhado de risco de prêmio

O núcleo do fortalecimento do fundo temático de semicondutores China-Core nesta rodada deve-se à recuperação cíclica da indústria de armazenamento e à demanda impulsionada pela construção de infraestrutura de IA (Inteligência Artificial). Liu Tengfei, vice-gerente geral do departamento de investimentos em ações do Fundo Xinwo e gestor do fundo, analisou ao “Relatório de Valores Mobiliários” que servidores de treinamento de IA, devido à alta demanda por armazenamento de alta largura de banda, tiveram seu valor de contribuição para o sistema de armazenamento multiplicado em relação aos servidores tradicionais. Atualmente, os principais fabricantes coreanos de semicondutores, SK Hynix e Samsung Electronics, tiveram sua capacidade de produção reservada por pedidos de IA a longo prazo, e a demanda relacionada ao armazenamento mudou de componentes genéricos para materiais estratégicos centrais na infraestrutura de IA, levando ambas as empresas a um aumento duplo em desempenho e avaliação. Os gestores do ETF de semicondutores China-Core da Huatai-PineBridge, Liu Jun e Li Muyang, também afirmaram no relatório do primeiro trimestre que as indústrias de semicondutores da China e Coreia se beneficiam profundamente do ciclo de prosperidade do setor.

Com o impulso duplo de desempenho e fluxo de capital, os preços do mercado secundário do ETF de semicondutores China-Core da Huatai-PineBridge continuam a divergir do valor patrimonial, aumentando o risco de prêmio. Segundo o “Relatório de Valores Mobiliários”, desde o início do ano, o fundo da Huatai-PineBridge emitiu 138 alertas de risco de prêmio e solicitou 37 suspensões temporárias, alertando repetidamente o mercado sobre o risco de compra em alta.

Para lidar com possíveis extremos no mercado coreano, como limites de alta e baixa, circuit breakers, etc., o fundo da Huatai-PineBridge atualizou no final de março o prospecto do fundo, fazendo revisões importantes no procedimento de substituição de caixa na subscrição e resgate. Em resumo, as principais mudanças incluem: quando uma ação componente apresentar baixa liquidez, o gestor do fundo tem o direito de realizar o ajuste com base em uma avaliação razoável, podendo adiar a data de liquidação, sem exigir obrigatoriamente a realização ao preço de mercado do dia ou em uma data fixa. Em termos simples, em caso de circuit breaker ou limites de alta e baixa consecutivos, o gestor do fundo não precisa obrigatoriamente comprar ou vender ações ao preço “falho”, mas pode usar uma avaliação mais justa para liquidar com os investidores, com maior flexibilidade de tempo.

Fang Fangfang, responsável pela operação de produtos de fundos na Qianhai PaiPai Wang Fund Sales Co., Ltd., afirmou que essa medida visa evitar que regras rígidas prejudiquem os interesses de alguns cotistas, refletindo plenamente a responsabilidade do gestor de fundos em proteger os direitos de todos os cotistas.

Sugestões de especialistas para foco no longo prazo

Para investidores comuns, Fang Fangfang alertou que, ao investir em ETFs de semicondutores transfronteiriços, é preciso estar atento a alguns riscos: primeiro, o alto prêmio pode diminuir com a perda de entusiasmo, mesmo que o índice não caia, podendo gerar perdas; segundo, alguns mercados de ações estrangeiros têm liquidez relativamente frágil, podendo ocorrer vendas concentradas em momentos de notícias negativas; terceiro, alguns componentes do índice são relativamente concentrados, e eventos específicos podem impactar significativamente o ETF.

O analista Cui Yue, do Centro de Pesquisa de Fundos de China Morningstar, sugeriu que os investidores não devem entrar no mercado apenas por entusiasmo, devendo basear suas decisões na sua capacidade de compreensão e na tolerância ao risco. É importante prestar atenção ao risco de alto prêmio dos ETFs QDII transfronteiriços (que captam recursos em RMB no mercado interno e investem em mercados de capitais no exterior). Quando o sentimento de compra no mercado secundário estiver elevado, pode haver uma grande discrepância de prêmio em relação ao valor patrimonial, e comprar na alta pode resultar em perdas durante a queda do prêmio. Além disso, alguns ETFs têm tamanho pequeno e liquidez insuficiente, e a diferença de horário nas transações internacionais também pode afetar a execução. Além disso, as taxas dos ETFs QDII geralmente são mais altas do que as de produtos domésticos, o que pode reduzir os retornos ao longo do tempo.

Para o futuro, Yang Weiwei, gestor do China Great Wall Semiconductor Industry Fund, afirmou em entrevista ao “Relatório de Valores Mobiliários” que a alta atual do setor de semicondutores se deve principalmente à reestruturação da cadeia produtiva impulsionada pela IA. A cadeia de semicondutores no exterior já se beneficia mais cedo e de forma mais direta do impulso do investimento em IA. Com base no desempenho histórico do índice Philadelphia Semiconductor, a alta do setor de semicondutores na China A provavelmente não é apenas uma catalisação de curto prazo. O mercado mantém uma perspectiva otimista de continuidade, e o potencial de alta deve ser avaliado considerando a liquidez do mercado e o ritmo de avanço da indústria.

Yang Weiwei recomenda que investidores comuns adotem uma visão de longo prazo, baseando suas alocações no alto potencial de crescimento da indústria de semicondutores na China, com espaço e ciclo de longo prazo, para aproveitar melhor os benefícios das transformações setoriais.