Recentemente, a pergunta mais frequente que recebo é: o preço das ações certamente cairá no dia de ex-dividendo? Percebi que muitos investidores iniciantes ficam especialmente confusos com essa questão, então hoje quero falar sobre esse assunto a partir de fenômenos de mercado que observei.

Primeiro, a conclusão: parece senso comum que o preço das ações caia no dia de ex-dividendo, mas na verdade isso não é uma regra absoluta. Já vi muitos casos em que o preço sobe no dia de ex-dividendo.

Teoricamente, o preço das ações deveria cair no dia de ex-dividendo, por uma razão bem simples — a empresa distribuiu dinheiro aos acionistas, o que reduz os ativos da empresa, e por isso o preço deve ajustar para baixo. Por exemplo, suponha que uma empresa tenha uma ação a 35 dólares, incluindo 5 dólares de caixa ocioso por ação. Se a empresa decidir distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, então, teoricamente, o preço no dia de ex-dividendo passaria de 35 dólares para 31 dólares. Parece lógico, não é?

Mas a realidade é muito mais complexa. Observei que ações de grandes empresas como Coca-Cola e Apple frequentemente sobem no dia de ex-dividendo. Por exemplo, a Apple, no dia de ex-dividendo em 10 de novembro de 2023, teve o preço subindo de 182 dólares para 186 dólares, uma alta considerável. O que isso indica? Que a variação do preço não é influenciada apenas pelo dividendo, mas também por fatores como sentimento de mercado, desempenho da empresa e expectativas dos investidores.

Então, a questão-chave é: vendendo no dia de ex-dividendo, você recebe o dividendo? Ou seja, comprar e vender ações antes ou depois do dia de ex-dividendo vale a pena ou não?

Isso depende do seu objetivo de investimento. Se você é um trader de curto prazo, as oscilações de preço antes e depois do ex-dividendo podem criar oportunidades, mas também envolvem riscos elevados. Historicamente, após o dividendo, o preço tende a cair mais, o que não é favorável para investidores de curto prazo. A menos que o preço caia até um nível de suporte técnico e comece a se estabilizar, comprar nesse momento apresenta riscos relativamente altos.

Por outro lado, se você busca manter ações de empresas de alta qualidade a longo prazo, a situação é completamente diferente. Acredito que, para empresas sólidas com fundamentos fortes, o ex-dividendo é apenas uma parte do ajuste de preço, não uma redução de valor. Nesse caso, é uma oportunidade de adquirir ativos de qualidade a preços mais atrativos. Comprar após o ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco da empresa não diminui por causa do pagamento de dividendos.

Aqui também é importante mencionar os conceitos de "preenchimento de direito" e "preenchimento de direito com prêmio". O preenchimento de direito ocorre quando o preço da ação gradualmente se recupera após o ex-dividendo, voltando ao nível anterior, indicando que os investidores estão otimistas quanto ao futuro da empresa. O preenchimento com prêmio, por outro lado, é quando o preço permanece baixo, refletindo preocupações dos investidores sobre o desempenho da companhia.

Claro que há custos ocultos no ex-dividendo. Se você usar uma conta comum sujeita a impostos, ao comprar ações antes do ex-dividendo, e o preço cair, você terá uma perda de capital não realizada, além de precisar pagar impostos sobre os dividendos recebidos. No mercado de Taiwan, as taxas de corretagem são 0,1425% do valor da ação com desconto, e o imposto de transação é 0,3% para ações comuns e 0,1% para ETFs — esses custos são reais.

Para o trading de curto prazo, alguns investidores consideram usar contratos por diferença (CFDs) para aproveitar a volatilidade antes e depois do ex-dividendo. Essa estratégia permite controlar posições maiores com uma margem menor. Se a previsão estiver correta, os lucros de curto prazo podem superar bastante os dividendos recebidos por manter as ações. Além disso, ao não possuir fisicamente as ações, você não precisa pagar imposto sobre dividendos. Mas preciso alertar: a alavancagem é uma faca de dois gumes. É fundamental ajustar o uso de margem de acordo com sua tolerância ao risco, sem exagerar.

Resumindo, se o preço das ações sobe ou desce no dia de ex-dividendo depende de múltiplos fatores atuando em conjunto. Os investidores devem decidir com base em seus objetivos, tolerância ao risco e na análise dos fundamentos da empresa. Não se deixe enganar por ideias simplistas como "o preço das ações certamente cairá no dia de ex-dividendo"; o mercado é sempre mais complexo do que a teoria sugere.