O mercado de ações dos EUA está tenso! Goldman Sachs: continue otimista com IA, mas compre proteção, setores de baixa qualidade já se afastaram dos fundamentos

O forte avanço das ações temáticas de inteligência artificial e o excesso de posições já despertaram preocupações claras no mercado sobre espaço para correções.

O chefe de negociação de carteiras de ações do Goldman Sachs, Louis Miller, afirmou em seu mais recente relatório que a posição de alta do trading desk do Goldman Sachs em relação à IA permanece inalterada, mas que “estamos entrando em uma fase de catalisadores relativamente escassos, sendo necessário proteger os lucros acumulados desde o início do ano”. Ele destacou que o mercado atual apresenta uma diferenciação estrutural: o setor de IA tem fundamentos sólidos, devendo manter posições longas e implementar hedge contra correções de curto prazo; ações de baixa qualidade estão com avaliações claramente distanciadas dos fundamentos, podendo ser alvo de vendas a descoberto.

Miller enfatizou que, o aumento do setor de IA é sustentado por dados de forte revisão de lucros, mantendo seus fundamentos firmes. Em contrapartida, a elevação mais ampla do mercado levou a uma desconexão evidente entre avaliações e fundamentos de setores de baixa qualidade, criando pontos atrativos para vendas a descoberto.

Vale notar que, no mercado asiático, o momentum já apresentou uma correção significativa, somada ao aumento contínuo das taxas de juros de longo prazo globais, pressões inflacionárias e rápida escalada do nível de alavancagem, o que envia sinais de alerta ao mercado de títulos. Para os investidores, a gestão de posições e estratégias de hedge de risco tornaram-se questões mais urgentes do que a simples direção do mercado.

O setor de IA mantém força, mas posições congestionadas aumentam a necessidade de proteção

Revisando o mercado recente, o setor de IA tem apresentado desempenho significativamente superior a outros setores. Miller apontou que a cesta de dados de IA dos EUA do Goldman Sachs (GSTMTDAT) desde o início do ano superou a cesta de consumo discricionário de baixa renda (GSXULOWD) em quase 100 pontos percentuais, com um retorno excessivo de cerca de 20 pontos percentuais nas últimas duas semanas. Os principais temas de crescimento de longo prazo tiveram retorno dobrado neste ano, enquanto setores cíclicos mais frágeis ficaram atrás.

Atualmente, embora haja volatilidade de curto prazo, a resiliência do movimento de IA ainda se manifesta. O portfólio de momentum de alta (GSPRHIMO), embora tenha sofrido uma retração de 5% em um único dia, registrou uma recuperação total de aproximadamente 3% na semana. Contudo, Miller alerta que, historicamente, negociações relacionadas à IA frequentemente enfrentaram retrações pontuais, e que o momento atual, com escassez de catalisadores, fornece uma justificativa sólida para medidas de proteção de curto prazo.

Quanto às ferramentas de hedge, uma opção de venda de um mês, com preço de exercício de 93% para a cesta ampla de IA (GSTMTAIP), custa cerca de 1,70% (cobrindo 22 dias de negociação); já a estratégia de proteção com spread de alta contra uma carteira de momentum (GSXULMOM) custa aproximadamente 0,7%. Ambas representam opções de gerenciamento de risco de baixa com bom custo-benefício no cenário atual.

Segurança energética torna-se o tema mais preferido além da IA

Entre os temas não relacionados à IA, Miller destacou que, a segurança energética já foi listada pelo Goldman Sachs como a direção de investimento mais convincente no cenário global atual.

No mercado dos EUA, a cesta de energia solar doméstica (GSXUSOLR) já se destacou do tema mais amplo de energia (GSX1POW1), apresentando uma tendência de alta independente. Miller acredita que, com as eleições de meio de mandato se aproximando, a atenção do mercado à oferta e ao preço da energia continuará elevada, e as perspectivas de lucro do GSXUSOLR sustentam essa tendência de alta com potencial de continuidade.

Do outro lado do Atlântico, o mercado europeu também oferece oportunidades no tema de energia, mas com lógica completamente diferente. O interesse de fundos globais na região voltou a ser fraco, mas essa “baixa congestão” cria oportunidades estruturais. O Goldman Sachs já dobrou sua aposta no tema de energia na Europa (GSXEPOWR) — cuja amplitude de revisão de lucros está atualmente na máxima histórica e não é afetada pelas eleições de meio de mandato nos EUA.

Setor de consumo: posições vendidas congestionadas, desempenho de curto prazo difícil de alterar a prudência macro

No setor de consumo, Miller recomenda evitar o aumento de posições vendidas. Diversos sub-setores, incluindo consumo discricionário de baixa renda (GSXULOWD) e de renda média (GSXUMIDC), já acumulam uma desvantagem de 10 a 15 pontos percentuais em relação ao índice S&P 500 desde o início do ano. Considerando que as posições vendidas já estão bastante congestionadas, continuar a aumentar as apostas de venda pode acarretar riscos de short squeeze de curto prazo.

O especialista em consumo do Goldman Sachs, Scott Feiler, afirmou que, nesta semana, algumas empresas de bens de consumo (incluindo ONON, BIRK, ARMK, YETI, etc.) divulgaram resultados razoáveis, e a maioria das ações representativas deve superar as expectativas, com pouca pressão nas orientações.

Por outro lado, Miller alerta sob uma perspectiva macro que não se deve se deixar levar por otimismo excessivo devido ao bom desempenho de curto prazo. “A pressão da estagflação que corrói os bolsos dos consumidores continua sendo o principal fundamento de avaliação,” ele disse, “devemos manter a calma diante de qualquer alta rápida.”

Aviso de risco e cláusula de isenção

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