Tenho acompanhado o ouro há algum tempo e, honestamente, este ano tem sido uma montanha-russa. No início de 2025, estava rondando os 2.670 dólares, mas veja o que aconteceu depois: subiu sem parar até atingir máximas históricas acima de 3.500 dólares em setembro. Brutal.

O que é louco é que o metal tem ganhado mais do que o S&P 500 e o Nasdaq. Se olharmos todo o 2024, o ouro acumulou um retorno de 40%, enquanto os índices de ações chegaram a apenas 33-34%. Isso dá uma ideia de como os investidores se voltaram para buscar refúgio.

Os fatores foram claros. Primeiro, o Fed manteve as taxas inalteradas em janeiro, o que favoreceu bastante o ouro. Depois vieram as tensões tarifárias de Trump: quando anunciou tarifas de 145% à China, o metal disparou. Também ajudou o enfraquecimento do dólar e a incerteza geopolítica, especialmente o que aconteceu no Oriente Médio.

Mas aqui vem o interessante: o ouro também caiu de preço em vários momentos. Em maio, quando foi anunciada uma trégua comercial de 90 dias entre os EUA e a China, caiu forte até os 3.174 dólares. Os investidores saíram do refúgio seguro para buscar mais risco. Em fevereiro também teve uma correção importante, caindo de quase 2.942 para 2.884 dólares devido à força do dólar.

No final do ano, o metal se consolidou perto de 4.300-4.350 dólares, mostrando uma estrutura técnica sólida, mas com volatilidade. Os bancos centrais, especialmente a China, não pararam de comprar. Isso sustentou os preços apesar das flutuações.

Observando as previsões dos grandes, Goldman Sachs aponta para 2.973 dólares em 2025, Bank of America para 2.750, e JP Morgan para 2.775. Todos concordam que os cortes de taxas e as compras dos bancos centrais continuarão sendo fatores-chave.

A verdade é que o ouro se tornou o coringa do mercado. Sobe quando há medo, cai quando há otimismo, mas no final a tendência tem sido claramente de alta. Se as tensões comerciais persistirem e os bancos centrais continuarem comprando, provavelmente se manterá em níveis elevados. O que deve ser observado são os dados de inflação, as decisões do Fed e qualquer escalada geopolítica. Esses são os eventos que podem mover o mercado de verdade.