Recentemente, alguém tem me perguntado se o dólar vai subir novamente. Essa questão na verdade é bastante pertinente, pois o movimento do dólar atualmente realmente deixa as pessoas um pouco confusas.

Falando nisso, após a redução de juros no ano passado, todos pensaram que o dólar iria enfraquecer continuamente, mas a realidade não é tão simples. Até agora, o índice do dólar oscilou entre 90 e 100, após cair de uma alta de 114 em 2022, acumulando uma queda de cerca de 15%, mas essa queda não acelerou, e na verdade, após a escalada de conflitos geopolíticos, ele até se recuperou um pouco. Essa situação de estagnação já dura quase um ano, indicando que o movimento do dólar realmente está cheio de variáveis.

Percebi um ponto muito importante: atualmente, a postura do Federal Reserve parece bastante hawkish, mas na essência, não está iniciando um novo ciclo de aumento de juros. Parece mais que estão esperando por dados. Desde que os dados de emprego, salários e inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política monetária ainda pode mudar para neutra ou até acomodativa. Em outras palavras, o Fed está atualmente "lentamente, tardiamente e de forma moderada" cortando juros, e as expectativas de corte de juros têm sido adiadas repetidamente, com algumas instituições até acreditando que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026, só mudando em 2027.

Os fatores que influenciam a alta ou baixa do dólar são muitos, mas o mais direto é a taxa de juros. Quando as taxas estão altas, o dólar atrai mais capital, e o fluxo de fundos entra; quando as taxas estão baixas, o capital busca retornos maiores em outros lugares, e o dólar tende a enfraquecer. Mas há um erro comum entre investidores: não se deve olhar apenas para o aumento ou redução de juros em si, mas para as expectativas de mudança. O mercado é muito eficiente e não espera até que o aumento de juros seja confirmado para começar a subir o dólar, nem espera até que o corte seja confirmado para começar a cair.

Além da taxa de juros, fatores como a oferta de dólares, o déficit comercial, a confiança global nos EUA também influenciam a taxa de câmbio. Especialmente na recente tendência de desdolarização dos últimos anos, que realmente trouxe pressão estrutural ao dólar. Muitos países começaram a reduzir suas participações em títulos do Tesouro dos EUA e a aumentar suas reservas de ouro, enquanto o euro e o yuan também desafiam a posição do dólar. No entanto, quero enfatizar que esse processo é de anos, e não acontecerá uma mudança drástica de uma hora para outra. A posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Então, o dólar vai subir novamente? Com base na situação atual, acredito que nos próximos doze meses o dólar provavelmente ficará em uma faixa de alta, com oscilações e uma tendência de leve enfraquecimento, ao invés de uma queda acentuada unidirecional. Mas isso não significa que o dólar vai cair o tempo todo; sempre que surgirem novos riscos financeiros globais, conflitos geopolíticos ou pânico no mercado, o capital pode voltar a fluir para o dólar, pois ele continua sendo uma das principais moedas de refúgio mundial.

Outro detalhe que vale a pena observar: o movimento do índice do dólar não depende apenas dos EUA, mas também do desempenho relativo das moedas componentes. Por exemplo, o Japão terminou seu ciclo de juros extremamente baixos, e o retorno de capital pode impulsionar o iene, fazendo o dólar/iene enfraquecer. Quanto ao dólar taiwanês, as taxas de juros de Taiwan seguem as dos EUA, mas há considerações internas, e a expectativa é de uma valorização moderada do dólar taiwanês. O euro está relativamente mais forte que o dólar, mas a economia europeia também não está muito bem, e se o Banco Central Europeu reduzir lentamente as taxas de juros, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação significativa.

Para aproveitar as oportunidades de volatilidade do câmbio do dólar, no curto prazo, é importante acompanhar dados como o IPC, o relatório de empregos não agrícolas e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. Se não for fazer operações intradiárias, pode-se usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças de política dos bancos centrais ao redor do mundo, para buscar oportunidades de oscilações de semanas a meses. Investidores de médio a longo prazo podem diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos para mitigar o risco de volatilidade do dólar. Quando o dólar estiver em uma fase de alta ou de enfraquecimento, esse tipo de alocação costuma ajudar a equilibrar a carteira de investimentos.

Resumindo, o dólar vai subir novamente? No curto prazo, é pouco provável que haja uma alta unilateral forte, mas também não é esperado que ele caia continuamente. Nesse novo cenário de "dólar coexistindo com várias moedas", a melhor estratégia é ser flexível, ajustando posições conforme os dados econômicos e as mudanças de política.