#TradFi交易分享挑战

Ao analisar as flutuações de curto prazo do USDCNH, é necessário também ampliar o olhar e observar um processo histórico que avança lentamente, mas com firmeza — a internacionalização do Renminbi. A aceleração desse processo está mudando, de forma fundamental, a estrutura de oferta e demanda do dólar em relação ao yuan offshore.

Nos últimos anos, a China assinou uma série de acordos de liquidação em moeda local com países como Rússia, Brasil e Arábia Saudita, que são grandes países de recursos naturais. Em 2025, a proporção de liquidação em yuan no comércio transfronteiriço da China ultrapassou 30%, mais que o dobro de três anos atrás. Cada vez mais comerciantes internacionais começam a aceitar e manter yuan, criando uma demanda adicional por yuan offshore. Além disso, o projeto de ponte de pagamento transfronteiriço de yuan digital saiu do piloto e entrou em aplicação em escala limitada, cobrindo vários países da ASEAN e do Oriente Médio, reduzindo significativamente os custos de fricção e tempo nas transações internacionais, fortalecendo a utilização do yuan no comércio ao longo da “Belt and Road”.

Ao mesmo tempo, as reservas de ativos em yuan dos bancos centrais globais também estão aumentando de forma constante. Dados do Fundo Monetário Internacional mostram que a participação do yuan nas reservas cambiais globais já ultrapassou 3,5%, embora o valor absoluto ainda seja muito inferior ao dólar e ao euro, sua taxa de crescimento é a mais rápida. Mais importante, fundos soberanos do Oriente Médio, como a Arábia Saudita, começaram a investir parte de suas receitas de petróleo em títulos e ações chinesas. Esses investidores estratégicos de longo prazo não são sensíveis às flutuações de curto prazo nas taxas de juros, e sua entrada fornece uma âncora mais estável para a taxa de câmbio do yuan.

Essas mudanças não acontecem de um dia para o outro, mas as variações quantitativas inevitavelmente levarão a mudanças qualitativas. Quando o ponto de inflexão da internacionalização do yuan chegar, o padrão de oferta e demanda do yuan offshore poderá sofrer uma transformação radical, e a lógica de precificação do USDCNH deixará de seguir apenas a diferença de juros entre China e EUA, refletindo mais a demanda real do yuan como moeda de reserva e liquidação internacional. Claro que esse processo será longo e tortuoso, com obstáculos como a abertura prudente do capital, a convergência entre os preços onshore e offshore, e a independência da política monetária, que precisam ser superados.

Na análise técnica, o gráfico mensal do USDCNH mostra que a linha de tendência de baixa de longo prazo foi rompida em 2023, e atualmente está passando por uma fase de consolidação e recuperação após uma base de longo prazo. No entanto, essa recuperação é mais uma correção de uma depreciação excessiva anterior do que uma tendência de fortalecimento. Para investidores de longo prazo, a avaliação atual dos ativos em yuan e as desvantagens nas taxas de juros representam um equilíbrio a ser considerado. Com a internacionalização avançando, o peso da diferença de juros na influência sobre a taxa de câmbio pode diminuir gradualmente. Você acha que o progresso da internacionalização do yuan nos próximos cinco anos influenciará de que forma a taxa de câmbio? Espero ver sua visão prospectiva.