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A tendência da taxa de câmbio do dólar em relação ao yuan offshore é, essencialmente, um reflexo direto do jogo de políticas macroeconômicas entre a segunda maior e a maior economia do mundo. Entrando em 2026, com o caminho de redução de juros do Federal Reserve sendo repetidamente revisado e a pressão contínua da China para estabilizar o crescimento, o USDCNH apresenta uma tendência de alta gradual em degraus, cada recuo sendo visto como uma janela para os touros reentrarem.

A diferença de juros entre China e EUA é o fator central que impulsiona a fraqueza do yuan nesta rodada. Apesar do Federal Reserve ter começado a cortar juros a partir de picos elevados, a taxa de juros política dos EUA ainda permanece acima de 4%, enquanto o Banco Central da China, para proteger a recuperação econômica, continua a orientar a redução das taxas de juros de mercado, com a taxa de empréstimo de médio prazo de um ano caindo abaixo de 2%, e o rendimento dos títulos do governo de 10 anos também oscilando em um nível histórico baixo de 2,2%. Do ponto de vista da diferença de juros, o atrativo de possuir ativos denominados em yuan é claramente mais fraco, parte do capital de arbitragem e a vontade de empresas exportadoras de converterem suas receitas em moeda local são reprimidas, o que constitui uma pressão contínua de depreciação do yuan.

No entanto, a intenção do Banco Central da China de manter a estabilidade básica da taxa de câmbio nunca vacilou. Uma observação cuidadosa revela que, sempre que o USDCNH se aproxima rapidamente do intervalo de 7,25 a 7,30, a taxa de referência oficial fica significativamente acima das expectativas do mercado, e o mercado offshore também apresenta vendas de dólares por grandes instituições chinesas, ao mesmo tempo em que a frequência de emissão de títulos do banco central offshore aumenta, efetivamente restringindo a liquidez do yuan offshore. Essa estratégia de “gestão de linha de fundo” é bastante clara: permitir que o mercado oscile bidirecionalmente dentro de um intervalo razoável, mas nunca permitir que uma expectativa de depreciação unilateral se fortaleça por si só. Isso também explica por que o movimento do USDCNH apresenta um padrão de “avançar dois passos, recuar um”, com uma alta lenta, e não uma depreciação acentuada como outras moedas de mercados emergentes.

Do ponto de vista da conta corrente, o superávit comercial da China atingiu um novo recorde em 2025, e no primeiro trimestre de 2026 permaneceu em níveis extremamente altos. Teoricamente, isso deveria sustentar o yuan. Mas o problema é que, por trás do enorme superávit, há uma contínua baixa disposição das empresas em converter suas receitas em yuan. Devido às taxas de juros do yuan serem baixas, as empresas preferem manter depósitos em dólares para obter juros mais altos, e grande parte do superávit comercial não é convertida prontamente em demanda por yuan, mas acumulada em contas offshore em dólares. Se essa expectativa se inverter, e a demanda reprimida por conversão for liberada de forma concentrada, uma força de apreciação significativa será gerada, sendo uma espada de Dâmocles pendurada sobre os vendedores a descoberto.

No aspecto técnico, o USDCNH no gráfico diário mostra um canal de alta lento, com a linha inferior perto de 7,10 e a superior em torno de 7,28. Embora o MACD apresente sinais de divergência de topo, o sistema de médias móveis ainda está em configuração de alta, e o preço encontra bom suporte próximo à média móvel de 20 dias. Na operação, é preciso ter cautela ao comprar na alta, sendo mais adequado procurar oportunidades de compra de curto prazo perto da linha inferior do canal, ou esperar uma quebra acima de 7,30 e observar a reação do mercado antes de tomar uma decisão. Você acredita na continuidade da tendência do yuan? Sinta-se à vontade para deixar seu comentário na seção abaixo.