Recentemente, estive analisando dados históricos de 10 anos da taxa de câmbio do iene, e descobri algumas lógicas de mercado bastante interessantes.

Falando nisso, o iene passou de 80 para 1 dólar no final de 2012, até chegar a 160 para 1 dólar em 2024, esse processo na verdade reflete profundas mudanças na economia japonesa e na política monetária global. Muitas pessoas podem não saber, mas há alguns pontos de inflexão chave por trás disso.

Primeiro, o grande terremoto de 2011 no Japão, que junto com o acidente na usina nuclear de Fukushima, interrompeu diretamente o fornecimento de energia e as exportações do Japão, levando à queda na receita cambial, e o iene começou a se enfraquecer. Mas o que realmente mudou as regras do jogo foi a ascensão de Shinzo Abe em 2012. Ele lançou a “Abenomics” combinada com a política de afrouxamento monetário em grande escala do Banco Central do Japão em 2013, com Haruhiko Kuroda anunciando a intenção de injetar aproximadamente 1,4 trilhão de dólares em equivalentes monetários no mercado em dois anos, resultando em uma depreciação do iene de quase 30% nesse período.

Em 2016, houve uma reversão bastante interessante. Aquele ano, o Banco do Japão implementou taxas de juros negativas, a economia global fraca gerou aversão ao risco, e junto com o pânico causado pelo referendo do Brexit, os fundos migraram massivamente para o iene, uma moeda tradicionalmente considerada refúgio seguro, e a taxa de câmbio até quebrou a barreira de 100 ienes por dólar.

Porém, após 2021, a história mudou novamente. O Federal Reserve começou a apertar a política monetária, elevando as taxas de zero para mais de 5%. O Banco do Japão, por outro lado, manteve uma política de afrouxamento extremo, criando uma enorme diferença de juros. Investidores começaram a fazer arbitragem em grande escala, tomando emprestado ienes de baixo custo para comprar ativos em dólares de maior rendimento, levando o iene a uma depreciação acentuada. Em julho de 2024, atingiu uma mínima de quase 32 anos, caindo para 161-162 ienes por dólar.

Ao chegar em 2025, a situação ficou ainda mais complexa. No começo do ano, o Banco do Japão elevou a taxa de juros para 0,5%, atingindo o maior nível em 17 anos, enquanto o Fed também começou a cortar juros, fazendo o iene se fortalecer temporariamente, com o dólar caindo de 158 para cerca de 140. Mas, na segunda metade do ano, a situação virou novamente. Apesar de a diferença de juros entre os EUA e o Japão teoricamente diminuir, o Japão ainda mantém juros negativos, mantendo o impulso para arbitragem. Além disso, o novo primeiro-ministro continuou com políticas fiscais de grande estímulo, o que gerou preocupações com a sustentabilidade fiscal do Japão, enquanto o índice do dólar foi sustentado pelas políticas de Trump, levando o iene a se depreciar novamente para a faixa de 155-158.

Minha observação é que a lógica central do movimento do câmbio do iene nos últimos 10 anos é a divergência nas políticas monetárias entre EUA e Japão. Quando o Federal Reserve aumenta agressivamente as taxas enquanto o Banco do Japão mantém a política de afrouxamento, o iene se deprecia; quando as políticas convergem, o iene se valoriza. Mas um problema mais profundo é a própria estrutura do Japão — alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional, dependência de importações de energia — esses fatores de longo prazo fazem o mercado manter uma postura de pessimismo em relação ao iene.

Atualmente, o iene está próximo de mínimos históricos, o que de fato cria algumas oportunidades para traders de câmbio. Contudo, o mercado cambial é altamente volátil, exigindo cautela. Algumas pessoas estão começando a focar em oportunidades relacionadas ao iene nesse momento, mas é fundamental ter um bom controle de riscos. É importante continuar acompanhando as próximas políticas do Banco do Japão e do Federal Reserve.