Recentemente alguém me perguntou, se os preços do ouro nos últimos meio século subiram tanto, se nos próximos 50 anos eles vão continuar assim. Para ser honesto, essa é uma boa pergunta, porque a resposta é muito mais complexa do que você imagina.

Primeiro, vamos falar de um fato para você ter uma ideia. Desde o dia em que Nixon encerrou a convertibilidade do dólar em ouro em 1971, o preço do ouro começou a ser definido livremente pelo mercado, a partir de 35 dólares por onça, e até agora já subiu mais de 145 vezes. Especialmente nos últimos dois anos, de cerca de 2000 dólares no início de 2024 até mais de 5000 dólares no meio deste ano, o aumento acumulado foi superior a 150%. Essa tendência de alta realmente é forte.

Porém, por trás dessa alta há uma regularidade que percebi: cada grande valorização do ouro não é estável. Olhando para os últimos 55 anos, houve aproximadamente três períodos claros de mercado de alta. A primeira foi de 1971 a 1980, de 35 dólares para 850 dólares, um aumento de 24 vezes. Naquela época, o ouro saiu do padrão ouro, a crise de confiança no dólar, a crise do petróleo e a instabilidade geopolítica fizeram todos correrem para o ouro. Mas em 1980, o Fed elevou agressivamente as taxas de juros para mais de 20%, e o ouro despencou 80%. Depois disso, por 20 anos, ficou entre 200 e 300 dólares, quase sem rendimento.

A segunda grande alta foi de 2001 a 2011, com um aumento de 7,6 vezes. Começou no ponto baixo de 250 dólares após o estouro da bolha da internet, atingindo um pico de 1921 dólares. Essa valorização foi impulsionada pela guerra global ao terrorismo após o 11 de setembro, com os EUA cortando juros e emitindo dívida para sustentar os gastos militares, o que elevou os preços das casas, culminando na crise financeira de 2008, quando os EUA tiveram que fazer QE para salvar o mercado. Nesse ambiente de liquidez, o ouro subiu por 10 anos. Mas após a crise da dívida europeia em 2011, o Fed encerrou o QE, e o ouro entrou em um mercado de baixa de 8 anos, caindo mais de 45%.

A terceira e atual grande alta começou em 2019, partindo de 1200 dólares, e até o meio deste ano já passou de 5000 dólares. Diversos fatores impulsionaram essa alta: desdolarização global, o QE desenfreado dos EUA em 2020, a guerra Rússia-Ucrânia, o conflito Israel-Palestina, a crise no Mar Vermelho, além do aumento da tensão no Oriente Médio, as preocupações comerciais provocadas pelos tarifários americanos, a volatilidade dos mercados globais e a fraqueza do dólar, tudo isso contribuiu.

Percebi um padrão interessante: toda alta do mercado começa com uma crise de crédito e liquidez. No início, o mercado sobe lentamente, na fase intermediária a crise acelera a alta, e na fase final há uma especulação excessiva. Em média, cada ciclo de alta dura de 8 a 10 anos, com ganhos de 7 a 24 vezes. E o sinal de que a alta vai terminar geralmente é o início de aperto monetário e controle da inflação, como em 1980 com o aumento de juros, ou o fim do QE em 2011.

Porém, desta vez, a situação é um pouco diferente. As dívidas dos principais países do mundo já estão em níveis altíssimos, e os bancos centrais não podem mais subir as taxas de juros como antes. Assim, o ciclo de aperto tradicional pode não se concretizar. É mais provável que o preço do ouro oscile violentamente em uma faixa de valor elevada por vários anos, formando uma fase de consolidação em alta. O verdadeiro sinal de fim pode só surgir com o surgimento de um sistema monetário e de crédito global totalmente novo e mais confiável.

Falando de investir em ouro, acho que é importante comparar com o quê. Desde 1971, o preço do ouro subiu 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones saiu de 900 pontos para cerca de 46.000, um aumento de aproximadamente 51 vezes. Então, considerando o período de 50 anos, o retorno do investimento em ouro não foi pior que o do mercado de ações. Mas há um ponto crucial: a subida do ouro não é estável. Entre 1980 e 2000, após o período de alta de 1971, o preço do ouro ficou entre 200 e 300 dólares por quase 20 anos, sem muita variação. Se você investiu nesse período, praticamente não teve retorno, além de perder oportunidades. Quantos anos na vida você pode esperar para esperar esse tempo passar?

Por isso, minha opinião é que o ouro é uma ótima ferramenta de investimento, mas funciona melhor com operações de curto a médio prazo, aproveitando os ciclos de mercado. Não é ideal para manter simplesmente por longo prazo. Os ciclos de alta do ouro geralmente vêm acompanhados de crises macroeconômicas, enquanto as baixas podem durar anos. Se você acertar o timing, pode lucrar bastante; se errar, pode ficar anos sem fazer nada. Além disso, como o ouro é um recurso natural, o custo de extração aumenta com o tempo, então mesmo após uma alta, o preço tende a recuar, mas os pontos baixos vão se elevando gradualmente, o que é uma regra importante.

Existem várias formas de investir em ouro: ouro físico, contas de ouro, ETFs de ouro, contratos futuros e CFDs. Para operações de curto prazo, futuros ou CFDs são mais flexíveis e têm custos menores. Mas, independentemente do instrumento, o mais importante é captar a tendência do mercado.

Comparando ouro, ações e títulos, cada um tem uma forma diferente de gerar retorno. O ouro depende da valorização do preço, sem juros, então o foco é o momento de entrada e saída. Os títulos de dívida geram renda de juros, as ações dependem do crescimento das empresas. Em termos de dificuldade de investimento, títulos são os mais simples, ouro fica no meio, e ações são as mais complexas. Mas, nos últimos 30 anos, as ações tiveram o maior retorno, seguidas pelo ouro, e depois os títulos.

Minha recomendação é: durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; em tempos de recessão, prefira ouro. Uma estratégia mais segura é definir uma proporção de ações, títulos e ouro de acordo com seu perfil de risco e objetivos. O mercado muda rapidamente, e eventos políticos e econômicos podem acontecer a qualquer momento. Manter uma carteira diversificada ajuda a reduzir riscos e torna o investimento mais estável.