Recentemente tenho pensado em uma questão, por que alguns investidores perdem centenas de bilhões em apenas alguns dias? A história daquele Bill Hwang em 2021 ilustra bem esse ponto.

Esse cara é gestor de fundos de private equity, que transformou 220 milhões de dólares em 20 bilhões usando muita alavancagem e financiamento, parece incrível, né? Mas quando o mercado começou a oscilar, suas posições colapsaram diretamente. As corretoras, para proteger seus interesses, forçaram a liquidação de suas ações, e em apenas 2 dias ele perdeu mais de 200 bilhões de dólares. Isso é o que chamamos de "断头" (corte de cabeça).

Mas o que exatamente é o断头? Simplificando, é quando você compra ações com financiamento, e o preço da ação cai, a corretora, com medo de não recuperar o dinheiro emprestado, força a venda das suas ações. Por exemplo, se você acredita na Apple, mas não tem dinheiro suficiente, pode pegar emprestado na corretora. Se a Apple cair de 150 dólares para 78 dólares, a corretora vai exigir que você deposite mais garantia. Se você não conseguir, ela venderá suas ações automaticamente. Essa ação é chamada de liquidação forçada, ou seja,断头 ou "explosão de posição" do investidor.

A coisa mais assustadora é a reação em cadeia do断头. As ações que Bill Hwang possuía eram tão grandes que, ao vender, o mercado não tinha compradores suficientes para absorver, e o preço das ações despencou. Assim, outros investidores com financiamento também começaram a enfrentar risco de断头, levando mais pessoas a serem forçadas a liquidar suas posições, e o preço das ações continuou caindo violentamente. É como um efeito dominó: um cai, todos os outros também caem.

O impacto do断头 no preço das ações tem duas camadas. Primeiro, quando há muitas liquidações, o preço tende a cair demais. Como as corretoras vendem sem se preocupar com o melhor preço, as ações podem ser vendidas por valores muito baixos. Segundo, após o断头, o controle das ações fica muito confuso. As ações forçadamente vendidas acabam nas mãos de investidores de varejo, que geralmente têm visão de curto prazo, comprando e vendendo com o movimento do mercado, o que assusta os grandes fundos. Por isso, após o断头, as ações costumam continuar em tendência de baixa, e geralmente não é recomendável investir nelas no curto prazo.

Mas isso não significa que usar financiamento seja uma estratégia proibida. Se você acredita em uma empresa, mas tem capital limitado, pode usar financiamento para comprar aos poucos. Assim, mesmo que o preço caia, você ainda tem dinheiro para continuar comprando. O importante é escolher bem os ativos, preferencialmente ações de grande valor de mercado e alta liquidez, pois, se um grande investidor enfrentar断头, o preço pode oscilar violentamente.

Além disso, comprar ações com financiamento envolve pagar juros, então o timing do investimento é crucial. Se a ação quase não oscila e o rendimento de dividendos é semelhante ao juros do financiamento, talvez não valha a pena. Outro ponto que muitas pessoas ignoram é que, durante períodos de consolidação em zonas de resistência ou suporte, se você comprar com financiamento, terá que pagar juros continuamente durante esse período. Geralmente, é melhor vender ao atingir a resistência que não consegue ser rompida. Por outro lado, se o preço romper o suporte, é difícil que volte rapidamente, e fazer uma venda com stop-loss pode ser mais sensato.

Portanto, o断头, na essência, é uma faca de dois gumes da alavancagem. Usada corretamente, acelera o crescimento da riqueza; usada de forma imprudente, acelera as perdas. A história de Bill Hwang é um ótimo exemplo, nos ensinando que operações sem disciplina, por mais capital que você tenha, não sustentam. Antes de investir, é fundamental fazer uma pesquisa completa, especialmente ao usar estratégias de financiamento, para não se expor a riscos desconhecidos.