Recentemente tenho observado o ativo ouro e descobri algumas regras bastante interessantes.

A valorização do ouro nesses 55 anos é realmente impressionante — de 35 dólares em 1971 até mais de 5100 dólares atualmente, um aumento de 145 vezes. Nos últimos dois anos, apenas, de início de 2024 com pouco mais de 2000 dólares até agora, a valorização acumulada ultrapassa 150%, superando o desempenho da maioria das classes de ativos. Especialmente entre 2024 e 2025, quase todo mês tem registrado novas máximas históricas, e muitos bancos até preveem que no final do ano o ouro pode desafiar os 5500 a 6000 dólares.

Olhando para o desempenho desses 55 anos, na verdade existem três ciclos de mercado de alta claramente definidos. O primeiro foi de 1971 a 1980, quando o ouro começou a ser precificado livremente após o fim do padrão ouro, subindo 24 vezes em apenas 9 anos, de 35 dólares para 850 dólares. Naquela época, as pessoas acabaram de perceber que o dólar não era mais lastreado em ouro, e começaram a comprar ouro de forma frenética. Depois, devido à crise do petróleo e riscos geopolíticos, o preço do ouro disparou, mas em 1980, o Federal Reserve elevou agressivamente as taxas de juros (mais de 20%), fazendo o preço do ouro despencar 80%. Nos 20 anos seguintes, o mercado ficou em um longo período de sideways, oscilando entre 200 e 300 dólares.

O segundo ciclo de alta foi de 2001 a 2011, com um aumento de 7,6 vezes, de uma baixa de 250 dólares até um pico de 1921 dólares. Essa fase foi desencadeada pelos eventos do 11 de setembro, quando os EUA, para sustentar seus altos gastos militares, começaram a reduzir juros e emitir dívida, elevando os preços imobiliários e, por fim, detonando a crise financeira de 2008. Para salvar a economia, o Federal Reserve iniciou o QE, e o ouro passou por uma forte tendência de alta de 10 anos. Somente em 2011, com a crise da dívida na Europa, o Fed encerrou o QE, e o ouro entrou em um mercado de baixa que durou 8 anos, caindo mais de 45%.

O terceiro ciclo de alta começou em 2019 e ainda está em andamento. O ouro saiu de um fundo de 1200 dólares, com uma valorização superior a 300%. Diversos fatores impulsionaram essa fase — desdolarização global, QE desenfreado nos EUA em 2020, a guerra Rússia-Ucrânia em 2022, o conflito Israel-Hamas e a crise no Mar Vermelho em 2023. De 2024 a 2025, testemunhamos uma valorização épica. Atualmente, os bancos centrais ao redor do mundo continuam aumentando suas reservas de ouro, a política econômica dos EUA é altamente incerta, a tensão no Oriente Médio aumenta, e o dólar está enfraquecendo, todos esses fatores continuam impulsionando o preço do ouro.

Observando cuidadosamente esses três ciclos de alta, há uma regra bastante clara: as altas sempre começam com uma crise de crédito combinada com políticas monetárias expansionistas. O fim do padrão ouro em 1971, as baixas taxas de juros em 2001, a mudança para política dovish e o QE em 2018 — todos esses exemplos seguem esse padrão. Além disso, o movimento de alta apresenta fases distintas — uma fase inicial de acumulação lenta, uma fase intermediária acelerada por crises, e uma fase final de especulação excessiva. Cada ciclo de alta dura em média de 8 a 10 anos, com valorização variando de 7 a 24 vezes.

Porém, desta vez, a situação é diferente. Normalmente, as altas terminam com uma política de aperto agressivo, como o aumento de juros em 1980 ou o fim do QE em 2011. Mas o problema atual é que as principais economias do mundo já estão com dívidas públicas altíssimas, e os bancos centrais não podem mais elevar as taxas de juros de forma agressiva como antes. Assim, o ciclo de aperto tradicional e limpo pode ser difícil de ocorrer. O cenário mais provável é que o preço do ouro oscile bastante dentro de uma faixa elevada por vários anos, formando um período de “consolidação em alta”. O sinal de uma verdadeira finalização só deve surgir com o surgimento de um sistema monetário e de crédito global totalmente novo e mais confiável.

Sobre investir em ouro, minha opinião é a seguinte: o ouro é uma excelente ferramenta de investimento, mas é mais adequado para operações de swing trade, não para uma manutenção de longo prazo pura e simples. Por quê? Porque a valorização do ouro não é constante. De 1980 a 2000, o preço ficou entre 200 e 300 dólares por quase 20 anos, e quem investiu nesse período praticamente não teve retorno, além de perder oportunidades. Quantos anos na vida podemos esperar para esperar esse tipo de ciclo?

Com base nos dados dos últimos 50 anos, o ouro valorizou 120 vezes, enquanto o índice Dow Jones subiu 51 vezes, parecendo que o ouro venceu. Mas, se olharmos apenas os últimos 30 anos, o retorno das ações foi ainda melhor. Portanto, para ganhar dinheiro investindo em ouro, o segredo é captar as tendências de mercado. Geralmente, há uma grande fase de alta, seguida de uma queda acentuada, depois uma fase de estabilidade, e então uma nova alta. Conseguir pegar o movimento de alta ou de queda rápida oferece retornos superiores aos de títulos ou ações.

Minha regra básica para escolher entre ouro e ações é: “Durante períodos de crescimento econômico, invista em ações; durante recessões, aloque em ouro”. Uma abordagem mais segura é ajustar a proporção de ações, títulos e ouro de acordo com o seu perfil de risco e objetivos de investimento. Quando a economia está forte, as empresas lucram mais e as ações sobem, enquanto o ouro, como reserva de valor, tende a perder atratividade. Quando a economia está fraca, o ouro se destaca por sua função de proteção de valor.

Existem várias formas de investir em ouro. Ouro físico é discreto, mas pouco líquido; a conta de ouro tem liquidez moderada; ETFs de ouro são mais flexíveis, mas cobram taxas de administração. Pessoalmente, acho que, para operações de curto prazo, contratos futuros de ouro ou CFDs são mais indicados. Os CFDs oferecem flexibilidade de horário, alta alavancagem, baixo valor de entrada, sendo especialmente adequados para investidores de menor capital. Além disso, permitem operações de compra e venda, possibilitando lucrar tanto com alta quanto com baixa do mercado, adaptando-se a diferentes cenários.

Resumindo: o ouro é um ativo altamente cíclico, com alternância clara entre fases de alta e baixa. Se conseguir identificar o ciclo de alta e entrar na hora certa, ou fazer uma venda a descoberto na fase de baixa, os retornos podem ser bastante expressivos. Mas o mais importante é entender suas regras, e não simplesmente manter uma posição longa de forma cega. Naturalmente, a estratégia mais segura é fazer uma alocação de ativos baseada no ciclo econômico e na sua tolerância ao risco, equilibrando ações, títulos e ouro para mitigar parte da volatilidade do mercado.