Companhia de investimentos bancários lança estratégia de "dupla linha" para explorar novas oportunidades

No contexto de escassez de ativos tradicionais de renda fixa com rendimento em contínua queda, as instituições de gestão de ativos bancários estão voltando seu olhar para a estratégia de entrada dupla no mercado de ações A+H. De um lado, o mercado de IPOs de ações de Hong Kong está em alta, com várias instituições de gestão de ativos investindo pesado, assumindo posições de destaque como investidores âncora em setores estratégicos como semicondutores e energias renováveis; do outro, a atividade de subscrição de ações na China continental também está intensa, com várias instituições de gestão de ativos aparecendo nas listas de alocação. Segundo analistas, a raiz dessa tendência está na busca por retorno diante da pressão de “escassez de ativos”, e sob a ressonância de oportunidades de mercado, benefícios institucionais e o efeito de demonstração das principais organizações, a estratégia de entrada em IPOs está deixando de ser uma exploração de poucos pioneiros para se tornar um consenso do setor.

“Escassez de ativos” e busca por retorno

A febre de listagens em Hong Kong continua a crescer. Segundo dados da Bolsa de Hong Kong, o valor arrecadado em ofertas públicas iniciais nos primeiros quatro meses de 2026 foi de 151,4 bilhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 604% em relação ao mesmo período do ano anterior. A popularidade do mercado de IPOs em Hong Kong permanece elevada.

Com o mercado de IPOs em Hong Kong em alta, essa oportunidade de investimento também atrai rapidamente as instituições de gestão de ativos bancários, que aumentam seus esforços de alocação, focando em setores estratégicos como semicondutores, manufatura tecnológica e tecnologias de ponta.

De forma específica, as principais instituições de gestão de ativos destacam-se na estratégia de alocação. O ICBC Wealth Management divulgou em 28 de abril que, neste ano, participou de 16 investimentos em IPOs de Hong Kong, com uma taxa de sucesso de 100% e retorno médio ponderado de investimento superior a 100%. A empresa também participou profundamente de 6 IPOs como investidora âncora, cobrindo setores estratégicos nacionais como semicondutores, energias renováveis e manufatura de alta tecnologia, com alvos incluindo empresas como GigaDevice, Han’s Laser, Guanghe Technology, Sige New Energy, Changguang Chenxin e Xizhi Technology.

A China Post Wealth Management também tem atuado frequentemente, por exemplo, com posições de destaque em Lanqi Technology e Wuzhou Group, além de investir em Guo’en Technology, MINIMAX e Biren Technology, sendo que a estreia na bolsa do MINIMAX teve uma alta de 109,09% no primeiro dia, e a de Biren Technology subiu 75,82%.

O olhar de investimento não se limita ao mercado de Hong Kong; as instituições de gestão de ativos também aceleram sua estratégia de entrada no mercado de ações A na China continental. Em maio, as listas preliminares de alocação de ações de empresas como Tinhai Electronics e VITOLI mostraram várias vezes produtos de instituições como Tianyin Wealth Management e Ningyin Wealth Management, que conseguiram entrar na lista de ofertas válidas com sucesso.

Sob a perspectiva do setor, a estratégia de entrada dupla em ações A e H por parte das instituições de gestão de ativos já se consolidou: de um lado, forte participação em IPOs de Hong Kong como investidores âncora, focando em alvos de alta qualidade em inovação tecnológica; de outro, uma combinação de estratégias de entrada em ações A com maior retorno agregado.

Por que as instituições de gestão de ativos estão cada vez mais focadas no mercado de ações? Wu Zewei, pesquisador contratado do Banco de Comércio da China, analisa que a raiz está na busca por retorno diante da pressão de “escassez de ativos”. Ele aponta que, em 2025, o rendimento médio dos produtos de gestão de ativos do mercado todo já caiu para menos de 2%, e o espaço para ativos tradicionais de renda fixa continua a diminuir, forçando as instituições a buscar estratégias de maior retorno; além disso, em março de 2025, a CSRC incluiu produtos de gestão de ativos bancários na prioridade de alocação em IPOs, abrindo uma janela institucional para essa estratégia. Em um nível mais profundo, isso marca uma migração sistemática das instituições de gestão de ativos de uma abordagem puramente de renda fixa para estratégias de “renda fixa +” e multiativos, sendo os produtos híbridos o principal campo de transformação atual. Sob a ressonância de oportunidades de mercado, benefícios institucionais e o efeito de demonstração das principais organizações, a estratégia de entrada em IPOs está deixando de ser uma exploração de poucos pioneiros para se tornar um consenso do setor.

Como tornar a estratégia de entrada em IPOs mais estável

Então, o desempenho de “taxa de sucesso de entrada de 100% e retorno ponderado de investimento superior a 100%” do ICBC Wealth Management é uma realidade de mercado geral? Zhou Yiqin, especialista sênior em políticas de regulação financeira, afirma que esses altos retornos, por um lado, refletem a vantagem de talento e recursos de uma instituição líder como o ICBC Wealth Management, e, por outro, estão relacionados ao bom ambiente de mercado e à qualidade dos ativos selecionados.

Ao falar sobre os retornos que esse tipo de estratégia de entrada em IPOs pode gerar sob condições normais, Zhou Yiqin explica que o aumento de retorno de produtos de renda fixa + e mistos depende da proporção de alocação. Geralmente, uma alocação entre 5% e 10% pode gerar um aumento de 1% a 2,5% no retorno anualizado, embora a volatilidade também aumente proporcionalmente. Para os clientes, isso significa maior competitividade de retorno em um ambiente de baixa taxa de juros, atendendo à demanda por “estabilidade + valorização”.

No entanto, sob uma perspectiva de maior nível, a entrada em IPOs por instituições bancárias também não é isenta de obstáculos. Wu Zewei analisa que a taxa de desvalorização de IPOs em Hong Kong ultrapassou 30% nos últimos anos, e que os investidores âncora têm um período de bloqueio de seis meses, o que gera tensões naturais entre liquidez e a característica de resgate periódico de produtos de gestão de ativos; o risco cambial também não pode ser ignorado, pois investimentos transfronteiriços, pagamento de juros e principal são denominados em dólares de Hong Kong. Além disso, as equipes tradicionais de renda fixa das instituições de gestão de ativos têm pouca capacidade de penetrar na tecnologia, ciclo industrial e riscos de conformidade internacional de empresas de tecnologia, resultando em fraqueza na precificação. Ainda, a qualificação para investimentos de investidores âncora em IPOs de Hong Kong envolve processos complexos de cross-border e saída de fundos, dificultando operações e apresentando obstáculos na terceirização. Por fim, a educação dos investidores ainda é deficiente, com alguns clientes confundindo entrada em IPOs com arbitragem sem risco, o que pode gerar riscos reputacionais.

Para isso, Wu Zewei recomenda que, para o desenvolvimento sustentável de uma estratégia de entrada dupla em ações A e Hong Kong, seja necessário manter uma estrutura de produto “base segura + excesso de flexibilidade”, controlando a alocação em IPOs em níveis razoáveis, estabelecendo períodos de retenção compatíveis com o bloqueio de investidores âncora, e rigorosamente avaliando o risco do produto e a adequação do investidor. No aspecto de pesquisa e desenvolvimento, é importante acelerar a contratação de talentos em ações, construir uma estrutura de precificação de novas ações que envolva múltiplos mercados, reduzir a dependência passiva de avaliações externas e estabelecer um sistema completo de pesquisa e decisão que cubra seleção de projetos, avaliação, precificação e saída. Quanto ao gerenciamento de riscos, deve-se reforçar limites de concentração por ativo, setor e posição total, além de realizar testes de resistência em condições extremas de mercado de forma regular.

Relatório do Jornal Beijing Business, por Meng Fanxia e Zhou Yili

(edição: Qian Xiaorui)