A Cerebras acaba de realizar a maior oferta pública inicial de 2026 até agora. A história diz que o próximo passo é isso.

Cerebras Systems (CBRS 10,08%) acaba de realizar a maior oferta pública inicial (IPO) de tecnologia nos EUA desde que a Snowflake estreou em 2020. A fabricante de chips de inteligência artificial (IA) precificou suas ações em $185 na quarta-feira à noite, acima de sua faixa já elevada de $150 a $160. O negócio levantou $5,55 bilhões e avaliou a empresa em cerca de $56,4 bilhões em base totalmente diluída. As ações abriram a $350 na Nasdaq na manhã de quinta-feira – quase o dobro do preço do IPO. E, como era de se esperar, as ações dispararam, atingindo picos de $385 antes de fechar em cerca de $311 no seu primeiro dia de negociação.

Por qualquer métrica, foi uma estreia de sucesso.

Então, o que acontece a seguir? É tentador extrapolar a partir de um IPO como esse. Mas a história oferece lições sérias para investidores que esperam aproveitar esse entusiasmo inicial para subir ainda mais.

Fonte da imagem: Getty Images.

Por que os investidores não conseguiam se cansar

A Cerebras projeta processadores de IA em escala de wafer – chips aproximadamente do tamanho de um prato de jantar, com cerca de quatro trilhões de transistores gravados em uma única peça de silício. A empresa apresenta esses como uma forma mais rápida de executar inferência de IA (o trabalho que ocorre após um modelo ser treinado, quando ele realmente responde a um comando) do que clusters de unidades tradicionais de processamento gráfico (GPUs).

E o impulso de receita da empresa confirma essa história otimista de crescimento. Em 2025, a receita da Cerebras aumentou cerca de 76%, para $510 milhões – acima de $290 milhões em 2024 e apenas $25 milhões em 2022.

A empresa também passou de um prejuízo líquido de $482 milhões em 2024 para um lucro líquido de $238 milhões em 2025, embora grande parte desse lucro reflita um ganho contábil pontual ligado a uma obrigação de contrato a termo. Oferecendo uma visão melhor da rentabilidade de suas operações regulares até agora, o negócio ainda opera com prejuízo operacional.

Um grande catalisador foi um acordo com a OpenAI anunciado em janeiro. O contrato de vários anos cobre 750 megawatts de capacidade de inferência, expansível para dois gigawatts até 2030, e é descrito no prospecto da empresa como um relacionamento mestre avaliado em mais de $20 bilhões na expansão total. Além disso, a Amazon’s Amazon Web Services (AWS) assinou um termo vinculativo em março para implantar sistemas Cerebras dentro de seus próprios data centers.

Esse cenário ajudou alguns investidores a deixarem de lado as preocupações óbvias. A receita da Cerebras é fortemente concentrada. Cerca de 86% da receita de 2025 veio de apenas dois clientes ligados aos Emirados Árabes Unidos. E, até o fechamento do mercado na quinta-feira, as ações já negociam a mais de 130 vezes as vendas, bem acima dos múltiplos de empresas de chips muito maiores e mais lucrativas, como a Nvidia.

Expandir

NASDAQ: CBRS

Cerebras Systems

Variação de Hoje

(-10,08%) $-31,35

Preço Atual

$279,72

Pontos-chave de Dados

Variação do Dia

$275,00 - $306,78

Variação em 52 semanas

$185,00 - $386,34

Volume

17M

Volume Médio

17M

O que a história diz que acontece a seguir

A história sugere que comprar uma IPO tão grande na abertura é uma maneira difícil de ganhar dinheiro.

Pesquisas de Jay Ritter, professor emérito de finanças da Universidade da Flórida que acompanha retornos de IPOs de longo prazo, mostram que empresas recém-públicas de 1980 a 2024 tiveram desempenho inferior ao de empresas de tamanho semelhante em uma média de cerca de 3,6% ao ano durante seus primeiros cinco anos no mercado. Para IPOs desde 2010, a diferença no primeiro ano foi ainda mais acentuada – uma lacuna de aproximadamente 9 pontos percentuais em relação a empresas não-IPO comparáveis, em média.

A Snowflake oferece uma comparação útil. A empresa de dados em nuvem precificou seu IPO de setembro de 2020 em $120, abriu a $245 e fechou seu primeiro dia de negociação em $253,93. Investidores que conseguiram ações ao preço do IPO ainda estão um pouco no lucro mais de cinco anos depois. Mas quem comprou no fechamento do primeiro dia está significativamente no prejuízo até hoje – apesar do crescimento de várias vezes na receita da empresa ao longo dos anos.

A estreia da Arm Holdings em 2023 seguiu um roteiro semelhante, subindo 25% no primeiro dia antes de negociar lateralmente por meses.

O problema para a maioria dos investidores individuais, é claro, é que eles não conseguem comprar ações ao preço do IPO de $185. Precisam comprar na negociação inicial, que costuma ser bem mais alta – por volta de $360, neste caso – ou esperar. Esperar já deu retorno, pois as ações recuaram drasticamente ao final do dia de negociação.

Ainda assim, a história não precisa se repetir. O contrato da Cerebras com a OpenAI lhe dá uma visibilidade real de receita que poucas empresas recém-públicas têm. Se a empresa conseguir conquistar outro grande cliente além da AWS e crescer até justificar sua avaliação elevada, a trajetória pode surpreender positivamente. Mas os mesmos fatores também criam riscos de queda: concentração de clientes é severa, prejuízos operacionais estão se ampliando, e a avaliação está quase eufórica.

Qual é meu ponto principal aqui? Vá com cuidado.