Recentemente, muitos novatos me perguntaram como determinar se uma ação está cara ou barata. Na verdade, além de olhar para o preço das ações em si, é mais importante entender o conceito de cálculo do valor patrimonial.

O valor patrimonial por ação (BVPS) basicamente é o ativo contábil da empresa dividido igualmente entre cada ação. Imagine que uma empresa foi liquidada, após deduzir todas as dívidas, o restante dos ativos é dividido entre os acionistas, quanto aproximadamente cada ação receberia, esse é o valor patrimonial. A fórmula de cálculo é bem simples: dividir o patrimônio dos acionistas pelo número de ações em circulação, ou usar (ativos totais - passivos totais) ÷ número de ações em circulação.

Percebo que muitas pessoas confundem o cálculo do valor patrimonial com o preço das ações. Na verdade, o valor patrimonial reflete os ativos contábeis acumulados no passado, enquanto o preço das ações reflete as expectativas do mercado para o futuro da empresa. Essas duas coisas frequentemente se desviam. Por exemplo, uma empresa de tecnologia pode ter um valor patrimonial baixo, mas por possuir tecnologia e marca fortes, seu preço de ação pode ser muito alto. Por outro lado, uma empresa tradicional de manufatura com alto valor patrimonial pode ter seu preço de ação caindo se o setor estiver em declínio.

Portanto, o cálculo do valor patrimonial tem suas limitações. Quanto maior o valor patrimonial, nem sempre melhor. O mais importante é considerar o setor ao qual a empresa pertence. Para indústrias de capital intensivo como finanças, transporte marítimo e aço, o cálculo do valor patrimonial é bastante útil, pois o valor dessas empresas vem principalmente de ativos tangíveis. Mas para empresas de software, tecnologia e conteúdo, apenas olhar o valor patrimonial é muito superficial, pois seu valor central vem de ativos intangíveis e potencial de crescimento futuro.

Quando escolho ações, geralmente combino o cálculo do valor patrimonial com o índice preço sobre valor patrimonial (PBR). PBR é o preço da ação dividido pelo valor patrimonial por ação; números mais baixos indicam uma ação relativamente mais barata. Mas isso é apenas o primeiro passo. Depois, é preciso analisar o ciclo do setor, a tendência de lucro da empresa e sua competitividade. Não se deve comprar só porque o PBR está baixo, pois é fácil cair em armadilhas.

Por exemplo, o PBR do JPMorgan é cerca de 1,94, a Ford é 1,19, e a General Electric é ainda mais baixo, 0,70. Parecem todos baratos, mas a lógica por trás é completamente diferente. PBR baixo em bancos pode refletir incerteza na economia, enquanto em montadoras tradicionais pode indicar que o setor está em transição. Portanto, o cálculo do valor patrimonial é uma ferramenta, não uma decisão definitiva.

Por fim, um ponto importante: o cálculo do valor patrimonial e o lucro por ação (EPS) não devem ser confundidos. O valor patrimonial olha para os ativos, enquanto o EPS olha para os lucros. Uma empresa pode ter um valor patrimonial alto, mas lucros baixos, indicando que seus ativos não estão sendo utilizados de forma eficiente; ou pode ter um valor patrimonial baixo, mas um EPS forte, mostrando um modelo de ativos leves e alta eficiência. Os dois indicadores devem ser considerados juntos para entender a situação real.

Resumindo, o cálculo do valor patrimonial é o ponto de partida para entender o valor de uma ação, mas não o ponto final. Decisões de investimento realmente eficazes envolvem considerar valor patrimonial, PBR, EPS, ROE e as características do setor, assim você consegue se aproximar mais do valor verdadeiro da empresa.