Setor em Jogo — A "Guerra de Agentes" entre CEX, DeFi e Mineradoras

Quem são os vencedores e perdedores por trás do projeto de lei Clarity, quem está fazendo lobby? Quem está bloqueando?

Qualquer legislação regulatória não acontece no vácuo. Por trás do projeto de lei Clarity, há uma intensa disputa entre diferentes facções dentro da indústria de criptomoedas. Compreender esses conflitos de interesse é essencial para avaliar com mais precisão a probabilidade de aprovação da lei.

Apoiadores: Exchanges centralizadas (CEX) e grupos de conformidade
Coinbase, Circle, Galaxy Digital e outras empresas são os principais impulsionadores do projeto de lei Clarity. Por quê? Porque atualmente a SEC e a CFTC têm jurisdição ambígua sobre ativos digitais, fazendo com que as exchanges não saibam quais tokens podem ser listados e quais são considerados valores mobiliários. O projeto de lei Clarity esclarece que "tokens suficientemente descentralizados são considerados commodities, sob jurisdição da CFTC", o que elimina uma grande incerteza para as CEX. Essas empresas já investiram dezenas de milhões de dólares em lobby, e os gastos de lobby da indústria de criptomoedas em 2025–2026 devem ultrapassar 120 milhões de dólares.

Oponentes: SEC e legisladores progressistas
O presidente da SEC, Gary Gensler (mesmo com mudanças, a posição institucional permanece), acredita que o projeto de lei Clarity pode levar a arbitragem regulatória, permitindo que muitos tokens escapem às restrições das leis de valores mobiliários. Legisladores progressistas como Warren e Sherman, junto com organizações de defesa do consumidor, argumentam que a lei aumentará os riscos de fraude e manipulação de mercado. Embora seu financiamento de lobby seja menor que o da indústria de criptomoedas, eles têm influência na mídia e na opinião pública.

Conflitos internos: oposição na ecologia nativa do DeFi
Curiosamente, alguns projetos DeFi (como os contribuintes principais do Uniswap e Lido) têm uma postura de reserva ou até de oposição ao projeto de lei Clarity. Eles temem que o "teste de descentralização" proposto seja excessivamente rigoroso, levando muitos protocolos DeFi legítimos a serem considerados "centralizados" e, assim, sob jurisdição da SEC. Além disso, a lei exige que os desenvolvedores de protocolos assumam certas responsabilidades, o que contraria o espírito de descentralização. Portanto, a indústria de criptomoedas não é unificada.

Conclusão: os apoiadores têm mais recursos financeiros e capacidade organizacional, mas os oponentes contam com o apoio de órgãos reguladores e parte da opinião pública. A aprovação da lei no curto prazo é mais difícil. Prevejo uma probabilidade de 35% de aprovação até 2026.
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