Recentemente tenho acompanhado o setor de memória, e percebi que muitas pessoas o tratam como ações de tecnologia comuns, na verdade não é bem assim. O modo de operar ações de memória é completamente diferente, é uma negociação puramente de ciclo econômico, você deve ganhar com o ritmo, não com a própria empresa.

Vamos falar primeiro por que as ações de memória de acesso rápido têm tanta volatilidade. Todo o setor gira em um ciclo vicioso: escassez de estoque → fabricantes expandem produção desesperadamente → excesso de capacidade → queda drástica de preços → redução de produção pelos fabricantes → e começa tudo de novo. Esse ciclo se repete a cada poucos anos, sempre com muita turbulência. A previsão mais recente do Nomura mostra que, no segundo trimestre deste ano, os preços de DRAM e NAND vão subir 51% e 50%, respectivamente, muito acima das previsões anteriores de 6% e 20%, e isso explica por que as ações de memória estão tão em alta recentemente.

Mas os detalhes aqui são muito importantes. A cadeia da indústria de memória é dividida em três camadas, e a forma de lucrar é totalmente diferente. A primeira camada é a que fabrica os chips — Micron, Winbond, Macron, por exemplo. Essas empresas têm maior flexibilidade de lucro, seus preços sobem rapidamente, mas também caem com força. A segunda camada fabrica controladores e módulos — Phison, Apacer, Innodisk, Transcend. Essas empresas, por controlarem a integração de software, têm lucros relativamente estáveis, com menos volatilidade. A terceira camada é composta pelos gigantes internacionais — Micron, Samsung, SK Hynix, que dominam o mercado global de memória de acesso rápido e memória de alta largura de banda.

Você me pergunta como escolher? Depende do seu apetite ao risco. Se quer lucrar com a diferença de preço, foque nos fabricantes de chips; se prefere algo mais estável, escolha as fabricantes de módulos; se quer pegar a grande tendência, invista nos gigantes de ações americanas.

Nos EUA, a Micron é a principal escolha. É a única empresa americana com capacidade de produção em grande escala de DRAM e NAND, sua capacidade de HBM está em expansão, os preços de memória estão entrando em ciclo de alta, os fundamentos estão claramente se recuperando, e ainda há espaço para valorização. A SK Hynix ocupa o segundo lugar em valor de mercado, é líder mundial na entrega de HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando diretamente a demanda por poder de processamento de IA, com a barreira de proteção mais forte a longo prazo. A Kioxia, que era a Toshiba Memory, é a quarta maior fabricante de NAND do mundo, seu valor de mercado subiu do 43º lugar no ano passado para o 10º, esse aumento foi bastante forte.

Na bolsa de Taiwan, a Nanya Technology é a ação de memória de acesso rápido mais pura, a aplicação de IA já se tornou o principal motor de crescimento, a atualização para DDR5 e a recuperação de preços estão fortalecendo claramente os fundamentos. A Winbond foca em memória NOR Flash e DRAM de nicho, evitando a competição de preços com DRAM genérico, com volatilidade de lucro relativamente baixa. A Phison é a empresa de NAND Flash mais especializada na bolsa taiwanesa, atualmente a lacuna de oferta de NAND ainda é próxima de 20%, a demanda por armazenamento impulsionada por IA é quase ilimitada, e no curto prazo a oferta ainda é insuficiente. A Macron trabalha com NOR Flash e ROM, com vantagens nos setores automotivo e industrial, esses tipos de armazenamento embutido têm demanda relativamente estável, sendo uma boa opção para equilibrar a volatilidade do ciclo de memória de acesso rápido.

Sobre quando comprar, minha sugestão é não esperar uma grande alta de preço para entrar. As ações de memória geralmente começam a se recuperar quando os preços param de cair e o mercado ainda está pessimista. Você deve ficar atento a três sinais: se os preços de DRAM estão estabilizando, se os principais fabricantes começaram a reduzir a produção, e se os estoques estão caindo de seus picos. Atualmente, os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, algumas grandes empresas têm apenas cerca de 4 semanas de estoque, e isso explica por que os preços sobem com facilidade e caem com dificuldade.

Se você quer fazer negociações de curto prazo, as ações de memória são bastante voláteis e com tendência clara, o que é bastante adequado. A lógica principal é montar posições lentamente no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver muito otimista. Os preços de memória ainda estão em alta, a escassez de oferta deve persistir no curto prazo, então manter ativos relacionados à fabricação e aos módulos ainda tem potencial de valorização.

Por fim, vale lembrar que ações de memória não são ações de crescimento estável, são ativos de ciclo puramente especulativo. Você precisa avaliar em que estágio do ciclo econômico o setor se encontra, e não procurar uma empresa que você possa manter para sempre. Na última queda forte, muitas ações de memória se recuperaram por causa da lacuna de oferta de IA, se tornaram grandes vencedoras. A essência das ações de memória é: você ganha com o ritmo, não com a própria empresa. Se ainda estiver inseguro, pode praticar com uma conta de simulação por um tempo, observando a tendência de contratos de DRAM, acompanhando os relatórios financeiros e os investimentos de capital das principais empresas, até entender melhor antes de operar de verdade.