Ações de ETF de semicondutores transfronteiriço com prêmio superior a 20%; empresas de fundos alertam repetidamente sobre riscos de compra por impulso

Autor: Peng Yansong

Desde o início deste ano, beneficiando-se do contínuo crescimento da indústria global de semicondutores, os fundos QDII (Investidores Institucionais Qualificados Domésticos) que investem no mercado sul-coreano têm apresentado desempenho destacado.

Dados do Wind mostram que, até 11 de maio, o valor líquido do ETF de semicondutores China-Coreia Huatai Bairui no ano atingiu um aumento de 73,63% (líder no desempenho do mercado QDII), com o valor líquido mais recente de 5,634 yuans, e o tamanho do fundo expandiu rapidamente de 3,671 bilhões de yuans no início do ano para 9,68 bilhões de yuans, com um fluxo líquido de entrada de 2,793 bilhões de yuans no ano. No entanto, juntamente com o desempenho impressionante, a taxa de prêmio do mercado secundário do fundo já disparou para 20,41%, muito acima da média de 1,17% dos fundos QDII de todo o mercado. Desempenho e risco coexistem, refletindo o entusiasmo atual e as potenciais preocupações no campo de investimentos transfronteiriços em semicondutores.

Desempenho explosivo acompanhado de risco de prêmio

O núcleo do fortalecimento do fundo temático de semicondutores China-Coreia nesta rodada deve-se à recuperação cíclica da indústria de armazenamento e à demanda impulsionada pela construção de infraestrutura de IA (Inteligência Artificial). Liu Tengfei, vice-gerente geral do departamento de investimentos em ações do Fundo Xinwo e gestor do fundo, analisou ao jornal Securities Daily que, devido à alta demanda por largura de banda na configuração de servidores de treinamento de IA, o valor do subsistema de armazenamento aumentou várias vezes em relação aos servidores tradicionais. Atualmente, os principais fabricantes sul-coreanos de semicondutores SK Hynix e Samsung Electronics têm sua capacidade de produção reservada por pedidos de IA a longo prazo, e a demanda relacionada ao armazenamento mudou de componentes genéricos para materiais estratégicos centrais na infraestrutura de IA, levando essas duas empresas a um aumento duplo em desempenho e avaliação. Os gestores do fundo ETF de semicondutores China-Coreia Huatai Bairui, Liu Jun e Li Muyang, também afirmaram no relatório do primeiro trimestre que as indústrias de semicondutores de China e Coreia se beneficiam profundamente do ciclo de prosperidade do setor.

Sob a dupla influência do desempenho e do influxo de fundos, o preço de mercado do ETF de semicondutores China-Coreia Huatai Bairui no mercado secundário continua a divergir do valor líquido, aumentando o risco de prêmio. Segundo dados do Securities Daily, desde o início do ano, o fundo Huatai Bairui já emitiu 138 alertas de risco de prêmio e solicitou 37 suspensões temporárias, alertando repetidamente o mercado sobre o risco de compra em alta.

Para lidar com possíveis extremos de alta e baixa, como limites diários e circuit breakers no mercado sul-coreano, o fundo Huatai Bairui atualizou no final de março o prospecto do fundo, fazendo revisões importantes no procedimento de substituição de caixa na subscrição e resgate. Em resumo, as principais mudanças incluem: quando uma ação componente apresenta baixa liquidez, o gestor do fundo tem o direito de realizar a liquidação com base em uma avaliação razoável, podendo adiar a data de liquidação, sem exigir obrigatoriamente a realização ao preço de mercado do dia ou em uma data fixa. Em termos simples, em caso de circuit breaker ou limites diários consecutivos, o gestor do fundo não precisa obrigatoriamente comprar ou vender ações ao preço "falho", mas pode usar uma avaliação mais justa para liquidar com os investidores, com maior flexibilidade de tempo.

Fang Fangfang, responsável pela operação de produtos de fundos na Qianhai PaiPai Wang Fund Sales Co., Ltd., afirmou que essa medida visa evitar que regras rígidas prejudiquem os interesses de alguns cotistas, refletindo a responsabilidade do gestor de fundos em proteger os direitos de todos os detentores de cotas.

Sugestões de especialistas para o longo prazo

Para investidores comuns, Fang Fangfang alertou que, ao investir em ETFs de semicondutores transfronteiriços, é preciso estar atento a alguns riscos: primeiro, o alto prêmio pode diminuir com a perda de entusiasmo, mesmo que o índice não caia, podendo gerar perdas; segundo, alguns mercados de ações estrangeiros têm liquidez relativamente frágil, podendo ocorrer vendas concentradas em momentos de notícias negativas; terceiro, alguns componentes do índice são relativamente concentrados, e eventos específicos podem impactar significativamente o ETF.

Cui Yue, analista do Centro de Pesquisa de Fundos Morningstar (China), recomendou que os investidores não entrem no mercado apenas por entusiasmo, devendo basear suas decisões na própria capacidade de compreensão e na tolerância ao risco. É importante ficar atento ao risco de alto prêmio dos ETFs QDII-ETF (que captam recursos em RMB no mercado interno e investem em mercados de capitais no exterior). Quando o sentimento de compra no mercado secundário estiver elevado, pode haver uma grande divergência do valor líquido, e comprar na alta pode resultar em perdas durante a queda do prêmio. Além disso, alguns ETFs têm tamanho pequeno e baixa liquidez, e a diferença de horário nas transações internacionais também pode afetar a execução. Além disso, as taxas dos ETFs QDII geralmente são mais altas do que as de produtos domésticos, o que pode reduzir os retornos ao longo do tempo.

Para o futuro, Yang Weiwei, gestor do China Great Wall Semiconductor Industry Fund, afirmou em entrevista ao Securities Daily que a alta atual do setor de semicondutores se deve principalmente à reestruturação da cadeia produtiva pela IA, e que as cadeias de semicondutores no exterior se beneficiam mais cedo e de forma mais direta do impulso dos investimentos em IA. Com base no desempenho histórico do índice Philadelphia Semiconductor, a alta do setor de semicondutores na China A provavelmente não é apenas uma catalisação de curto prazo. Ele acredita que o mercado continuará a ser otimista, mas o potencial de alta deve ser avaliado considerando a liquidez do mercado e o ritmo de avanço da indústria.

Yang Weiwei recomenda que investidores comuns adotem uma visão de longo prazo, com uma alocação cautelosa baseada no alto potencial de crescimento da indústria de semicondutores na China, para aproveitar melhor os benefícios das transformações setoriais.