Recentemente, notei um fenômeno interessante — sempre que a situação no Oriente Médio esquenta, o mercado começa a especular sobre ações beneficiadas pelo aumento do preço do petróleo, mas quem realmente lucra são os investidores que entendem a cadeia de petróleo. Este ano, o preço do petróleo ultrapassou os $90 e atingiu mais de $100, com uma alta de mais de 60% no ano até agora, estabelecendo recordes extremos nos últimos anos, mas quanto tempo essa tendência pode durar? Quem são os verdadeiros beneficiados? Dediquei um tempo para organizar a lógica e percebi que muitas pessoas na verdade caíram em armadilhas.

Vamos à conclusão primeiro: nem todas as ações com o etiqueta de "conceito de petróleo" vão subir. Mesmo com o aumento do preço do petróleo, algumas empresas têm lucros explosivos, enquanto outras são pressionadas pelos custos. Isso envolve a posição na cadeia industrial.

As empresas de exploração e produção upstream (como ExxonMobil e ConocoPhillips nos EUA) são as mais sensíveis ao preço do petróleo; cada aumento de 1 dólar no preço do petróleo pode ampliar seus lucros em 20-30 dólares, sendo os beneficiados mais diretos do aumento do preço do petróleo. Mas as empresas de transporte de dutos no meio da cadeia (como Enbridge no Canadá) funcionam de forma diferente, ganhando com tarifas de passagem, cuja receita é basicamente fixa, e o impacto do aumento ou queda do preço do petróleo é pequeno para elas. As empresas downstream de refino e plastificação (como Formosa Plastics, Formosa e South Asian na Taiwan) são ainda mais complexas: o petróleo bruto é seu custo, enquanto o preço do produto final é o que importa. Às vezes, uma alta repentina no preço do petróleo pode até reduzir os lucros.

Falando do mercado de Taiwan, muitas pessoas pensam imediatamente nas Quatro Grandes de Formosa. A Formosa Plastics é realmente a única refinaria de petróleo em Taiwan; quando o preço do petróleo sobe moderadamente e a demanda downstream permanece estável, sua margem de refino se mantém em níveis razoáveis, com uma margem de lucro bruta estável, sendo uma das ações mais diretas beneficiadas pelo aumento do preço do petróleo. Mas as empresas de plastificação como Formosa e South Asian dependem do ciclo completo da petroquímica, não apenas do preço do petróleo. Somente quando o preço do petróleo sobe de forma estável e os clientes downstream aceitam o aumento de preços, suas operações terão bom desempenho; caso contrário, uma alta repentina no preço do petróleo sem aumento correspondente nos preços de venda dos produtos pode levar à situação embaraçosa de "ação de petróleo sobe, mas ação não sobe".

Se você quer investir no mercado de ações dos EUA, há mais opções. Grandes empresas integradas de petróleo e gás, como ExxonMobil e Chevron, cobrem toda a cadeia, do upstream ao downstream, com alta sensibilidade ao preço do petróleo, mas por serem de grande escala e possuírem ativos diversificados, também têm maior resistência à queda do preço do petróleo, apresentando menor risco de queda em comparação às empresas puramente upstream. As ações de dutos, como Enbridge, com uma taxa de dividendos de até 7,1%, fluxo de caixa estável e totalmente insensíveis às oscilações de curto prazo no preço do petróleo, são ideais para investidores que buscam renda passiva. Para maior flexibilidade, pode-se olhar para empresas upstream puras como ConocoPhillips ou empresas de gás natural liquefeito como Cheniere, que apresentam maior volatilidade, mas também maior potencial de lucro, sendo mais indicadas para traders experientes que fazem operações de swing.

Do ponto de vista fundamental, a IEA e a EIA preveem que até 2026 o mercado global de petróleo estará em excesso de oferta, com uma superávit diário de 1,87 milhão de barris, o que é um fator central para conter a alta de preços a longo prazo e explica por que não se deve perseguir altas de preço de forma cega. Os aumentos atuais do preço do petróleo são sustentados principalmente por um prêmio de risco geopolítico; assim que os conflitos se acalmarem, o preço do petróleo pode cair rapidamente, e uma correção de 10-20% no setor é bastante normal.

Portanto, a lógica de investimento em ações beneficiadas pelo aumento do preço do petróleo é bastante clara: no curto prazo, focar em eventos geopolíticos e oscilações de preço, no médio prazo, na posição na cadeia industrial, e no longo prazo, na pressão da transição energética. Não invista com todo o capital de uma vez, faça uma boa gestão de stop-loss e controle o tamanho da posição para obter lucros estáveis durante os ciclos de mercado. Recentemente, também estou atento a oportunidades de swing em alguns ativos relacionados, mas sempre seguindo a lógica da cadeia de valor, e não perseguindo altas cegamente. Se o capital for limitado, ETFs de petróleo são uma boa opção para diversificar riscos; se desejar retornos de dividendos mais altos, pode montar uma carteira combinando ações como Formosa Plastics e Enbridge, que acompanham o preço do petróleo e oferecem dividendos estáveis. Em resumo, entender a estrutura da cadeia de valor é a chave para aproveitar as ações beneficiadas pelo aumento do preço do petróleo.