A bolha de chips de IA rivaliza com as ações francesas no século XVIII, ultrapassa o Nasdaq durante a febre das pontocom por uma métrica

A recuperação da inteligência artificial já atingiu proporções históricas e agora está passando por alguns marcos famosos – ou melhor, infames. O índice de semicondutores SOX tem um preço máximo que é 62% maior que sua média móvel de 200 dias – mais do que o dobro da diferença do Dow Jones Industrial Average na preparação para a Segunda-feira Negra de 1987, bem como na preparação para a Terça-feira Negra de 1929, de acordo com uma nota de quinta-feira do estrategista do Bank of America, Michael Hartnett. A diferença está mais próxima da margem de 55% do Nasdaq antes do crash das pontocom em 2000, quando a Internet comercial estava começando a decolar e empresas sem um caminho claro para a lucratividade recebiam avaliações na casa dos milhões de dólares. Está até na faixa da diferença de 73% no índice francês CAC All Tradable antes do estouro da Bolha do Mississippi em 1720. Nesse episódio, as ações da problemática Companhia Colonial Francesa do Mississippi foram permitidas como moeda legal, levando a uma duplicação da oferta de dinheiro francês. “Ação de preço exponencial, concentração de mercado, volatilidade em colapso, ações liderando os rendimentos dos títulos, por que uma alta rápida se tornou o novo cenário base de todo mundo… Aqui vamos nós”, refletiu Hartnett na quinta-feira. As ações de IA começaram a ficar parabólicas no final de março – um contorno altamente incomum nos gráficos de preços de valores mobiliários. Ações de fabricantes de chips como Micron, Advanced Micro Devices, SK Hynix, Marvell e Intel, entre outros, exibem essa tendência. Alguns economistas estão muito confiantes de que todo o investimento em IA – que vários bancos de Wall Street acreditam que ultrapassará US$ 1 trilhão no próximo ano – representa uma bolha. “Ter que acumular mais de um trilhão de dólares em dinheiro para apoiar o investimento… levou ao que todo mundo fala como uma bolha”, disse à CNBC a economista Ann Pettifor, diretora da organização Policy Research in Macroeconomics. A construção de IA versus outros picos históricos Nem todos os comentaristas estão impressionados com a escala da construção de IA, apesar dos números elevados de capex. Robin Wigglesworth, do Financial Times, chamou isso de “um pequeno inseto na bunda de um elefante em comparação com o boom ferroviário”, dos anos 1860, que teve uma emissão de títulos muito maior em relação à dívida total de IA quando ajustada pela inflação e escalada ao PIB. “Havia cerca de 5 bilhões, 6 bilhões de dólares em títulos emitidos, e isso não parece muito, mas se você escalá-lo em relação ao tamanho do PIB na época, porque os EUA eram uma economia pequena, isso equivale a 10 trilhões de dólares hoje”, disse o editor do blog Alphaville do FT no podcast “Unhedged” no início deste mês, citando uma análise do JPMorgan. Outros ainda reconhecem a probabilidade de uma bolha sem parecerem muito preocupados com isso. “As ferrovias eram uma bolha e transformaram a América. A eletricidade era uma bolha, e transformou a América. A expansão de banda larga do final dos anos 1990 foi uma bolha que transformou a América”, escreveu o autor Derek Thompson no ano passado em uma coluna referenciada em uma nota de Howard Marks, cofundador da Oaktree Capital Management. “É improvável que a IA seja a primeira tecnologia transformadora que não seja superdimensionada e que não sofra uma correção breve e dolorosa.” Apesar de toda a dívida, e do fato de que as empresas estão mantendo grandes partes dela fora de seus balanços usando métodos de financiamento por conduíte, as receitas reais de IA estão, de fato, se materializando. A receita de nuvem do primeiro trimestre da Alphabet aumentou 63% ao ano, informou a empresa no mês passado. A unidade de nuvem AWS da Amazon registrou crescimento de receita de 28% no primeiro trimestre, em comparação com o período do ano anterior, com vendas do segmento AWS atingindo US$ 37,59 bilhões. A receita de nuvem da Microsoft aumentou 40%, com sua divisão que inclui o Azure reportando US$ 34,68 bilhões em receita para o terceiro trimestre fiscal. Esses números serviram como um alívio para o mercado de ações mais amplo, no qual os ganhos estão cada vez mais concentrados em semicondutores e ações de infraestrutura de IA, sugerindo que o atual boom de ações pode ter uma base fraca. Mesmo enquanto medidas de mercado mais amplas, como o S&P 500, continuam a subir desde o final de março, a proporção de empresas que ganham em relação às que perdem vem diminuindo, de acordo com uma nota de quarta-feira da Piper Sandler. “A linha de avanço e declínio mostra uma divergência acentuada à medida que o SPX atinge recordes históricos, indicando que a liderança se tornou mais concentrada, principalmente em tecnologia”, escreveu Craig Johnson para a Piper.