3 Ações Supervalorizadas para Realizar Lucros e 3 Ações Subvalorizadas para Comprar em Vez

Principais Destaques

• O tema que impulsiona o crescimento econômico hoje
• Como posicionar sua carteira de ações para o novo mês
• Quais relatórios de lucros acompanhar na semana que vem
• Principais insights dos resultados das Big Tech
• Ações nas quais garantir lucros e ações promissoras para comprar

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski abordam as últimas notícias sobre a guerra e o mercado, a divulgação do produto interno bruto e a reunião do Fed. Eles atualizam a estratégia de barra de ferro na carteira de ações para maio. Os principais relatórios de lucros desta semana incluem AMD (Advanced Micro Devices) e Fortinet FTNT; sintonize para entender por quê.

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Eles revelam quais ações das Big Tech—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN e Apple AAPL—parecem boas para comprar após os resultados. O episódio termina com três ações supervalorizadas para realizar lucros e três ações subvalorizadas para comprar em seu lugar.

Tem uma pergunta para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com.

Mais de Dave Sekera

Arquivo Completo do Dave

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Transcrição

**Susan Dziubinski: **Olá. Bem-vindos ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar. Toda segunda-feira, antes da abertura do mercado, sento com o estrategista-chefe do mercado dos EUA na Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ficar de olho na semana, novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações. Certo. Bom dia, Dave, e peço desculpas antecipadamente pelo meu nariz entupido, pelos espirros e qualquer coceira, para você e o público. Estou com um resfriado. Então, espero que você esteja bem.

**David Sekera: **Pois, lamento ouvir isso. Aqui está tudo bem comigo, mas espero que consigamos colocar alguma vitamina C em você e talvez um pouco de café com vitamina para começar. E quem sabe, vitamina C e se recuperar logo.

**Dziubinski: **Qual é a sua caneca desta semana? É o Homem de Ferro?

**Sekera: **É.

A Guerra & O Mercado

**Dziubinski: **Caneca do Homem de Ferro. Certo. Então, Dave, vamos começar esta semana com um resumo de onde estamos nesta manhã em relação à guerra e seu impacto nos mercados. Comece falando sobre o petróleo.

**Sekera: **Claro. Quero dizer, neste momento, já estamos, o quê, dois meses, na verdade mais de dois meses, desde o início do conflito. E, infelizmente, parece que não estamos mais próximos de uma resolução de longo prazo. Sim, há alguns navios passando pelo Estreito de Hormuz aqui e ali, mas, na prática, ainda parece que está na maior parte fechado, e a quantidade ou o fornecimento de petróleo e gás natural que passa por ali ainda é muito menor do que antes do conflito. Agora, olhando os preços do petróleo nesta manhã, eles continuam subindo de forma constante. Última vez que vi antes de entrar ao vivo, estava em 105 dólares para o contrato de mês cheio. Então, não exatamente no pico de início do conflito, mas, infelizmente, parece que ainda está voltando lá. Para mim, com tudo o que está acontecendo, acho que o petróleo e o custo mais alto do petróleo estão sendo ignorados pelo mercado por enquanto.

Em algum momento, acho que isso voltará a ganhar atenção. Quando isso acontecer, vai gerar sentimento negativo no mercado, mas, por ora, os traders estão totalmente focados na expansão da inteligência artificial e suas implicações. Então, até que as pessoas realmente comecem a pensar nos preços do petróleo, tudo é sobre IA por enquanto.

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Análise do PIB

**Dziubinski: **Certo. Bem, vamos falar de alguns assuntos econômicos. Os números do PIB saíram na semana passada. O que chamou sua atenção?

**Sekera: **Então, o número do PIB, ou PIB real, veio a uma taxa de crescimento anualizada de 2%. Foi um pouco mais alto do que o que o GDP Now do Fed de Atlanta previa, mas menor do que nossa própria equipe econômica estimava. No entanto, na minha opinião, o maior destaque não é necessariamente o nível do PIB, mas o quanto a expansão impulsionada pela IA está fortalecendo o crescimento econômico por enquanto. Olhando os números subjacentes, parece que oito décimos desse crescimento do PIB veio do aumento nos equipamentos de processamento de informações, e o software acrescentou mais meio ponto percentual a esse número de crescimento. Então, entre esses dois, parece que cerca de dois terços de todo o crescimento do PIB foi realmente apenas de inteligência artificial. Quero dizer, se você tirar isso, o crescimento econômico teria sido muito menor do que o divulgado.

Reunião do Fed: Principais Pontos

**Dziubinski: **Certo. Além disso, na semana passada, o Fed manteve as taxas de juros inalteradas, como esperado. Quais foram seus principais destaques da reunião e alguma coisa dos comentários do presidente Powell?

**Sekera: **Ouvi muita conversa vazia, vazia, vazia, vazia, vazia, vazia, vazia. Parecia o professor dos desenhos do Snoopy. Acho que falaram bastante, mas não disseram nada de concreto. Não estou interpretando nada dessa reunião. Acho que foi só barulho. Não há sinal aqui realmente para avaliar o que pode acontecer no futuro. Na minha opinião, ainda não vejo cortes de juros vindo tão cedo assim. E o mercado também já está pensando assim. Se você olhar a precificação do mercado, as probabilidades são praticamente de nenhuma mudança até o final do ano. E, olhando até a reunião de dezembro, neste momento, é interessante notar que há uma probabilidade igual de uma alta ou de uma redução de juros, ambas em torno de 12%.

Para janeiro de 2027, a probabilidade começa a se mover mais para uma alta do que para uma redução, mas ainda está longe. Ainda há muita coisa que vai acontecer até lá. Então, pessoalmente, não daria muita atenção a essas probabilidades tão distantes.

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Posicionamento de Carteira para Maio

**Dziubinski: **Certo. É hora de revisar sua estratégia de carteira de ações com barra de ferro para 2026. Agora, entrando em abril, você sugeriu que os investidores realizassem lucros em ações de energia e valor, e reinvestissem esses recursos em ações de crescimento, tecnologia e IA. Como foi essa recomendação até agora, e o que você sugere para começar o mês de maio?

**Sekera: **No geral, diria que a estratégia de barra de ferro tem funcionado como esperávamos até agora neste ano. Para quem não se lembra ou não acompanhou nossa perspectiva de 2026, no começo do ano, revisamos várias razões pelas quais esperávamos mais volatilidade neste ano do que no ano passado ou nos últimos anos. E, por isso, recomendamos uma estratégia de carteira em forma de barra de ferro, basicamente colocando metade dos seus recursos em ações de alta qualidade de valor, aquelas com amplos ou estreitos vantagens competitivas. Destacamos que, no começo do ano, as ações de energia, petróleo e gás, estavam especialmente subvalorizadas, e também recomendávamos essas. Mas, na outra metade da carteira, notamos que ações de crescimento estavam bastante descontadas, especialmente tecnologia e IA. Então, a ideia era dividir a carteira ao meio, com uma parte em ações de valor de alta qualidade e outra em ações de crescimento de tecnologia e IA.

Assim, conforme o mercado se movimenta, com a volatilidade puxando ações para baixo ou para cima, você pode realocar esses recursos para aproveitar essa volatilidade. Como você mencionou no episódio de 30 de março do The Morning Filter, foi quando recomendamos começar a realizar lucros em ações de valor. Especificamente, destacamos o setor de energia como uma boa área para isso. Naquele momento, a energia tinha subido cerca de 35%, e então você poderia reinvestir esses lucros em ações de crescimento, especialmente tecnologia e IA, que estavam bastante desvalorizadas nos primeiros meses do ano. Essa recomendação teve um bom desempenho. Aqui em abril, o crescimento como categoria subiu 12%, ações de valor apenas 3%, mas dentro do setor de crescimento, as ações de tecnologia tiveram desempenho especialmente forte.

Elas subiram 17%, enquanto muitos setores de valor ficaram estagnados ou subiram apenas cerca de 2%, e a energia caiu um pouco, cerca de 3% neste mês. Então, claro, a questão é: onde isso nos deixa hoje? Olhando para as avaliações atuais do mercado no final de março, o mercado como um todo está negociando com um desconto de 5% em relação ao valor justo, bem menor do que no final do mês passado. Ações de valor e de crescimento estão ambas com desconto de 7%, e ações principais com desconto de apenas 2%. Por setor, alguns dos setores mais subvalorizados incluem tecnologia, com 11% de desconto, saúde com 7%, e financeiro e imóveis, ambos com 5% de desconto. Alguns setores mais supervalorizados incluem consumo defensivo, que está com um prêmio de 19%. Mas, como já discutimos antes, o setor de consumo defensivo está bastante inflado por causa da Walmart WMT e da Costco COST: duas ações que achamos bastante supervalorizadas. Se excluirmos essas, o setor parece bastante atrativo, especialmente as ações de alimentos. O setor de materiais básicos está com um prêmio de 12%, e, por fim, os industriais com um prêmio de 7%.

Acompanhando os lucros: AMD

**Dziubinski: **Certo. Bem, temos uma nova rodada de resultados de lucros nesta semana, então vamos a eles. AMD foi uma de suas escolhas anteriores, e ela subiu quase 70% neste ano, negociando bem acima da estimativa de valor justo de $300 da Morningstar. O que você vai ficar de olho aqui?

**Sekera: **Pois é, como você mencionou, AMD foi uma escolha algumas vezes nos últimos anos. Na minha avaliação, a tese de investimento na AMD é que esperamos que ela seja, no final, a segunda maior depois da Nvidia em chips de IA. Quanto aos resultados deste trimestre, não vejo motivo para não parecerem muito bons. Espero que se beneficiem da alta demanda por CPUs para suportar o boom de IA, semelhante ao que vimos com a Intel. Mas, na verdade, quero ouvir mais da AMD sobre as informações que podem apoiar nossa tese de investimento aqui, especialmente o que estão fazendo para projetar e desenvolver novos produtos voltados para IA.

Acompanhamento de Lucros: ARM

**Dziubinski: **Agora, não falamos muito da ARM na The Morning Filter, e isso porque ela está sempre supervalorizada. A Morningstar atribui à ação um valor justo de $135, e, claro, ela negocia bem acima disso. Então, há bastante risco de preço nesta ação antes dos resultados, certo, Dave?

**Sekera: **Sim, há um risco enorme de preço já precificado no mercado. Olhei as opções na sexta-feira passada, no final do dia. E, se você pegar a opção de um mês, a mais próxima do delta de 50, com base na volatilidade implícita que o mercado está precificando, ela está precificando uma variação de mais ou menos 27% no preço da ação antes de expirar, ao longo do próximo mês. E, novamente, acho que não há motivo para não esperar um trimestre bem forte. Acho que o que o mercado realmente precisa aqui são mais razões para justificar uma alta tão forte por tanto tempo, para sustentar essa avaliação. Segundo o site da Morningstar, a ação está negociando a 117 vezes um P/E normalizado.

Então, novamente, é preciso ver um crescimento enorme nos próximos anos para que esse P/E diminua para valores mais normais, mais próximos das médias históricas.

Acompanhamento de Lucros: FTNT

**Dziubinski: **Agora, a Fortinet divulga resultados nesta semana. A ação teve um bom abril, mas ainda está bastante abaixo do valor justo de $108 da Morningstar. O que você quer ouvir de lá?

**Sekera: **Na verdade, para todas as ações de cibersegurança, o mais importante é entender exatamente qual será o impacto da IA nesse setor. Se você lembra, tivemos um episódio bônus, onde entrevistei Ahmed Khan, nosso analista de ações que cobre cibersegurança. Acho que foi em 19 de março. Revisamos todas as razões pelas quais acreditamos que a IA torna a cibersegurança ainda mais importante no futuro, e por que não achamos que esse software ou essas empresas serão substituídas pela IA. Tenho uma anedota interessante: semana passada, conversei com um contato na área de redes, que trabalha na indústria, e falamos sobre a Anthropic, e não sei como se pronuncia, a plataforma deles. É algo como Mythos ou Mythos. Mas, novamente, é um software de IA que a Anthropic tem, e eles estavam testando para ver como isso poderia hackear ou encontrar brechas de segurança em várias plataformas.

E, supostamente, eles descobriram milhares de maneiras de invadir diferentes plataformas do setor financeiro e de outras áreas. Então, o que fizeram foi, antes de liberar essa ferramenta no mercado, reuniram um grupo de pessoas, muitos especialistas em cibersegurança. Acho que a Fortinet pode estar entre eles. Palo Alto também, e juntaram várias empresas que poderiam ter problemas de segurança se não conseguissem corrigir as vulnerabilidades. A pessoa com quem falei é bastante alta na área de cibersegurança de uma grande corporação nos EUA. E perguntei a ela: isso é real? Muitas dessas coisas parecem mais marketing para gerar entusiasmo pela plataforma de IA, não é?

Mas ela disse que, não, isso é bem real. Na verdade, ela comentou que, na visão deles, estão basicamente abandonando o que planejavam fazer na área de cibersegurança, pois, por ora, estão focados em corrigir vulnerabilidades. Ela disse que, usando IA, eles conseguiram encontrar até uma pequena brecha, e depois usar isso para achar outra, e assim por diante, formando uma cadeia de problemas que poderiam causar muitos danos às empresas.

Acompanhamento de Lucros: KHC

**Dziubinski: **Certo. Bem, isso é um pouco assustador, mas vamos falar de algo menos assustador: Kraft Heinz, KHC. Kraft Heinz já foi uma de suas escolhas no passado. A ação está no vermelho este ano e bastante subvalorizada em relação ao valor justo de $42 da Morningstar. Então, o que devemos ficar de olho na próxima divulgação?

**Sekera: **Pois é, e não é só a Kraft. São todas essas marcas de alimentos. Estamos tentando entender: finalmente estamos chegando ao ponto em que o impacto dos medicamentos GLP-1... estamos no ponto em que eles vão começar a ter um efeito menos negativo nos resultados? Mas o problema agora é que não é só isso. Temos preços de petróleo e commodities em alta, o que vai elevar os custos de embalagem dessas empresas. Além disso, os custos de transporte também vão subir. Como já discutimos aqui na TV, nos últimos meses, os preços do trigo, milho e soja estão em alta. Então, muitos custos de insumos vão subir também. Infelizmente, para as marcas de alimentos, esses são novos obstáculos que não prevíamos há poucos meses, quando fizemos nossas projeções.

Principais Resultados das Big Tech: Destaques

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos a uma nova pesquisa da Morningstar sobre os resultados das Big Tech que saíram na semana passada. Antes de entrar nos detalhes, Dave, quais são suas principais conclusões gerais?

**Sekera: **A maior conclusão é que o boom de expansão da IA ainda está a todo vapor. Nenhuma desaceleração. Na verdade, estão acelerando ainda mais do que no começo do ano. Para mim, isso é como uma corrida do ouro moderna para expandir a capacidade mais rápido que os concorrentes. Todo mundo quer se aproveitar dessa vantagem de ser o primeiro. A grande preocupação é que quem ficar para trás vai acabar na história do passado, se não estiver na linha de frente. Quanto aos resultados individuais, parece que todos superaram tanto na receita quanto no lucro, muitas vezes com diferenças expressivas. E, em muitos casos, elevaram as projeções de crescimento.

Então, tudo se resume às questões específicas de cada ação, que o mercado estava esperando, e isso influenciou se a ação subiu ou caiu após os resultados. Mesmo aquelas que caíram logo após, na sexta-feira, começaram a recuperar as perdas.

Lucro Surpreendente da Alphabet

**Dziubinski: **Certo. Vamos passar por algumas empresas, começando pela Alphabet. Aqui, tivemos resultados realmente impressionantes, certo?

**Sekera: **Sim. Foram números extremamente fortes para uma empresa desse tamanho. Receita cresceu 22%, a margem operacional expandiu 220 pontos base. Nosso time estima que as vendas do Gemini API, de $15 bilhões, estão em ritmo anualizado, subindo de apenas $9 bilhões no último trimestre. Quanto ao capex, foi apenas alinhado com as expectativas, mas eles aumentaram o capex de 2026 em $5 bilhões, agora para uma faixa de $180 a $190 bilhões, contra $175 a $185 bilhões do trimestre anterior. Isso indica que os gastos vão acelerar ao longo do ano.

**Dziubinski: **Depois, a Morningstar elevou a estimativa de valor justo da Alphabet para $433 após os resultados. Você já recomendava a ação várias vezes. O que acha agora, após esse aumento?

**Sekera: **Ainda parece atraente para nós. Como você disse, já foi uma de nossas escolhas. E, na verdade, pesquisei... Essa é uma das ações que mais recomendamos desde que começamos o podcast, em 2023. Era uma ação considerada morta na corrida pela IA há uns dois anos, todos achavam que a IA ia acabar com a busca. Mas não foi o que aconteceu. Nosso raciocínio era que a IA ia melhorar a busca ao longo do tempo, e isso ia beneficiar a empresa em várias áreas. Agora, a ação subiu bastante, está com apenas 11% de desconto em relação ao valor justo, ainda na categoria de 4 estrelas, mas sem a margem de segurança que tínhamos antes.

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Microsoft Ainda é uma Boa Compra?

**Dziubinski: **E a Microsoft? Você recomendou ela várias vezes nos últimos anos. Ela também divulgou resultados na semana passada. Como foi?

**Sekera: **Foi bom. Receita do terceiro trimestre cresceu 15%. Superaram em todos os segmentos, sem falhas. Quanto à IA, a receita do Azure subiu 39%, um pouco mais rápido que os 38% esperados pelo consenso. A margem operacional aumentou 20 pontos base, para 46,3%. Quanto às projeções, o guidance do quarto trimestre para receita, margens e lucros ficou dentro do esperado. A principal novidade foi a previsão de gastar $190 bilhões em capex nos próximos três trimestres.

**Dziubinski: **Depois, a ação da Microsoft caiu após os resultados. A Morningstar manteve o valor justo em $600. Por que você acha que a ação caiu, e por que o mercado ainda está meio pessimista com a Microsoft?

**Sekera: **Não tenho uma resposta exata. Como você disse, mantivemos o valor justo. Ouvi rumores de que talvez o crescimento do Azure estivesse um pouco abaixo do esperado, mas, no geral, achamos que a ação ainda está bastante descontada, com 31% de desconto em relação ao valor justo. É uma ação de 5 estrelas. Talvez seja uma situação parecida com a Alphabet, onde temos uma visão diferente do mercado. Mas às vezes o mercado demora a perceber o que a gente já enxerga. Pode levar um tempo até o valuation se ajustar, dependendo de como a IA impactar os resultados.

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Grande Queda da Meta

**Dziubinski: **Certo. Os resultados da Meta pareceram bons à primeira vista. Pode nos explicar?

**Sekera: **A receita da Meta subiu 33%, para $56 bilhões. Por outro lado, a margem operacional encolheu 90 pontos base, o que não é grande coisa, mas nunca é bom ver piora. Isso se deve ao aumento nos gastos com IA. Eles continuam investindo forte na expansão de IA, mas também estão buscando formas de aproveitar esse investimento para aumentar a receita e, com o tempo, melhorar as margens. Destacaram que os anúncios otimizados por IA e recomendações de conteúdo aumentaram o tempo de uso das plataformas. No Instagram, o tempo com Reels subiu 10%, e no Facebook, o tempo assistindo vídeos aumentou 8%. Talvez não seja ótimo para a sociedade, mas é bom para as margens da empresa. Eles também disseram que o volume de anúncios cresceu 19%, e os preços dos anúncios subiram 12%. Então, o resultado foi um crescimento forte na receita. E, mesmo que as margens possam encolher um pouco no curto prazo por causa dos gastos com IA, ela está ajudando a melhorar os resultados rapidamente.

**Dziubinski: **Depois, a ação da Meta caiu cerca de 9% após os resultados. Por que você acha que a ação foi punida? Foi por causa da queda nas margens? E essa queda foi exagerada?

**Sekera: **Sim, acho que o mercado está preocupado com as margens operacionais no curto prazo. Também estão atentos ao aumento do capex, que agora deve ficar entre $125 bilhões e $145 bilhões, contra a previsão anterior de $115 a $135 bilhões. Para ter uma ideia, em 2025, o capex foi cerca de metade disso, cerca de $70 bilhões. Em 2024, foi pouco menos de $40 bilhões, e em 2023, pouco menos de $30 bilhões. Então, eles estão investindo pesado em IA, e o mercado quer ver se esse investimento vai gerar valor suficiente para pagar esses custos e ainda gerar lucros.

Mantivemos o valor justo em $850 por ação. O grande receio é esse aumento de capex. A Meta tem um histórico de fazer investimentos grandes que nem sempre dão retorno imediato. Lembra quando mudaram o nome de Facebook para Meta e investiram muito na ideia do Metaverso, que acabou não dando certo? Agora, estão encerrando operações relacionadas e escrevendo esses ativos em perdas. Então, o mercado quer ver resultados concretos antes de confiar totalmente na estratégia de IA.

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Amazon: Comprar Após os Resultados?

**Dziubinski: **Certo. A Amazon apresentou resultados bastante positivos. Pode nos passar os destaques, Dave?

**Sekera: **A receita da Amazon cresceu 15% em relação ao ano passado. Quase todos os segmentos tiveram crescimento forte. No AWS, a receita subiu 28%, contra 25,7% do consenso. Pode ter sido um pouco mais lento do que o esperado, mas ainda assim, crescimento forte. A margem operacional melhorou 130 pontos base, para 13,1%, contra 11,8% do ano passado. As projeções para o segundo trimestre indicam receita entre $194 bilhões e $199 bilhões, acima dos $189 bilhões previstos pelo consenso.

**Dziubinski: **Depois, a ação da Amazon caiu um pouco após os resultados, mas a Morningstar elevou a estimativa de valor justo em $20, chegando a $280. Você já recomendava a Amazon antes. O que acha da ação agora?

**Sekera: **Depois do aumento do valor justo, ela ainda está com cerca de 4% de desconto, quase no valor justo. É uma ação de 3 estrelas. Já foi uma de nossas escolhas várias vezes. Acho que, para investidores de longo prazo, ela deve crescer alinhada com nossas estimativas de custo de capital. Recomendo manter uma posição pequena, para ter espaço para comprar mais se ela cair para a faixa de 4 estrelas, por exemplo, e fazer média de custo. Assim, você aproveita as quedas para comprar mais.

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Recapitulando os Resultados da Apple

**Dziubinski: **Certo. Última ação que vamos comentar, Dave. Você está indo muito bem. A Apple divulgou resultados na semana passada. O que achou? Como ela está na avaliação de valor?

**Sekera: **Receita cresceu 17% em relação ao ano passado, liderada pelo crescimento do iPhone, especialmente na China. A margem bruta ficou em 49,3%, o que é uma nova marca histórica para a empresa. Os números estão bons, e a previsão é de crescimento forte no trimestre de junho. Pode haver uma leve compressão de margem, pois alguns gastos podem subir no curto prazo. No geral, elevamos nosso valor justo em 4%, para $270 por ação. A ação está um pouco acima disso agora, então é uma ação de 3 estrelas, como esperávamos. Sem surpresas, nada que nos faça mudar de opinião. Para quem gosta da ação, é uma boa para manter no longo prazo, sem necessidade de vender.

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Aumentamos nossa estimativa de valor justo para a Apple.

Qual é o Problema com a Southern?

**Dziubinski: **Certo. Vamos passar para a nossa pergunta da semana. Lembrete: se quiser fazer uma pergunta ao Dave, envie para o email themorningfilter@morningstar.com. A pergunta desta semana é uma continuação do episódio de 20 de abril, onde falamos sobre “ações para o longo prazo”. O James quer saber por que uma das suas escolhas daquela semana foi Duke DUK, e não Southern SO. James diz que só comprou e segurou Southern, adquirindo ações a $10 cada e reinvestindo para sempre. Então, Dave, o que há de errado com Southern?

**Sekera: **Nada de errado com Southern, Susan. Acho que, e essa é uma boa questão, ela volta ao que discutimos inicialmente: não existe uma estratégia de comprar e segurar. Você precisa comprar e gerenciar essas posições, de modo que, se houver mudanças na tese de investimento ou na perspectiva, e dependendo do que acontece com o preço da ação no mercado, sempre há momentos bons para realizar lucros e momentos bons para comprar mais e fazer média de custo. Especificamente, com Southern e Duke, há duas razões principais para termos escolhido Duke em vez de Southern na hora de selecionar uma ação de utilidade pública. Primeiro, essas são histórias de crescimento bastante diferentes. Southern foca mais em crescimento de data centers.

Ela é mais uma jogada de data center e IA do que Duke. E a avaliação já incorpora um crescimento maior vindo desses data centers. Assim, vai precisar de mais capex nos próximos anos para expandir essa capacidade. No geral, achamos que os lucros podem crescer mais rápido, mas esse maior capex também deve limitar o crescimento dos dividendos nos próximos anos. Duke, por outro lado, é uma história de crescimento mais diversificada, baseada no crescimento populacional nas regiões onde atua. Vemos uma substituição de usinas a carvão por gás ao longo do tempo, o que deve melhorar as tarifas. Eles operam em ambientes regulatórios favoráveis e esperamos melhorias operacionais. É uma história diferente de Southern.

Segundo, ao analisar as duas ações, Duke estava mais atrativa em termos de avaliação quando as escolhemos. Era uma ação de 3 estrelas, com desconto, e com rendimento de 3,4%. Southern, por sua vez, estava com um prêmio de 19%, o que a colocou na categoria de 2 estrelas. Isso significa que Southern está negociando a um P/E mais alto, pois o mercado já precifica esse crescimento maior. Então, não há nada de errado em manter uma estratégia de comprar e segurar, mas essa pode ser uma oportunidade de comprar e gerenciar essa posição, ajustando conforme o mercado. Se você quer segurar Southern, tudo bem, mas pode também realizar lucros e reinvestir em Duke. Assim, você pode administrar melhor sua carteira nas próximas semanas.

Realizar Lucros: CIEN

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos às recomendações de ações da semana. Você trouxe três ações para realizar lucros e três para comprar. Vamos começar pelas de lucros. A primeira é a CIEN, Ciena. Qual a história dessa ação, Dave?

**Sekera: **A história é que, segundo nossa avaliação, a Ciena é uma das ações mais supervalorizadas do mercado atualmente. Última vez que vi, ela estava acima de $500 por ação. Nosso valor justo atual é de apenas $125. Conversei com nosso analista na sexta-feira passada, o Mark Giarelli, para entender melhor. Basicamente, a demanda por interconexões de fibra óptica está fora de controle, impulsionada pelo boom de IA e pelo aumento de data centers. Ele me alertou para olhar o que aconteceu com a ação e os produtos na década de 2010. Após a crise de 2008/2009, as operadoras retomaram investimentos adiados, esperando crescimento em dados móveis e tráfego na nuvem. Mas, na prática, a capacidade foi ampliada mais rápido do que o crescimento do tráfego, ao longo de uma década. Nosso modelo projeta crescimento forte: receita de $4 bilhões em 2024, subindo para $6 bilhões neste ano, um aumento de 50% em dois anos. Esperamos chegar a $9,4 bilhões em 2030, com crescimento anual composto excepcional. Os lucros em 2024 foram de apenas 58 centavos por ação, e esperamos subir para $3,10 em 2026, chegando a mais de $7 em 2030. Ainda há um crescimento enorme previsto para os próximos anos.

Porém, a ação está negociando a 173 vezes nossa estimativa de lucros de 2026. E, se olharmos até 2030, ainda estará a 74 vezes esses lucros. Então, se você estiver investindo nela, precisa acreditar que o crescimento será muito maior do que o que estamos modelando.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Ciena.

Realizar Lucros: SNDK

**Dziubinski: **Certo. Outra ação que você recomenda realizar lucros é a SanDisk, SNDK, que também está bastante cara.

**Sekera: **Exatamente. É a mesma história. O boom de IA criou uma escassez enorme de memórias semicondutoras. Essas memórias são commodities, mais uma hardware de tecnologia. A demanda está fora de controle, e as empresas podem cobrar o que quiserem. Se você está construindo um data center hoje, com centenas de milhões ou bilhões de dólares, não vai deixar de abrir por causa da falta de memória. Mas, com o tempo, a oferta e a demanda vão se equilibrar. As fabricantes estão ajustando suas linhas de produção, construindo novas fábricas que devem entrar em operação em 12 a 18 meses. Então, estou preocupado que, ao normalizar a oferta, o mercado já precifique crescimento exagerado. A ação subiu 400% no ano, e 3.000% no último ano. Nosso modelo já considera crescimento acelerado, mas esse crescimento pode não se sustentar. Mesmo assim, esperamos que a receita chegue a $19,7 bilhões em 2026, e os lucros a $72 por ação, com pico em 2028, e depois uma queda. Ainda assim, a receita em 2030 deve ser quatro vezes maior que a média dos últimos três anos. Mas, quando os preços começarem a cair, essa ação pode despencar, pois os investidores vão vender.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Sandisk.

Realizar Lucros: IREN

**Dziubinski: **Certo. E a última ação que você recomenda realizar lucros é a Iren, IREN, que acho que nunca falamos antes. Conte para nós.

**Sekera: **Sim. Essa é uma que eu nunca tinha olhado antes. Não era uma ação que eu conhecia. Acho que começamos a acompanhar recentemente. A empresa atua em data centers, alimentando bitcoin, IA e outras tecnologias, usando energia renovável. É uma combinação de setores em alta. Mas, atualmente, ela está com um prêmio de 76%, o que a coloca na categoria de 2 estrelas. A avaliação mostra que ela não tem vantagem competitiva duradoura e há muita incerteza. Então, quando ela perder o favor do mercado, pode despencar.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Iren.

Ação para Comprar: GOOGL

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos falar de ações para comprar. Sua primeira escolha desta semana é a Alphabet. Quais os principais números?

**Sekera: **É uma ação de 4 estrelas, com 11% de desconto em relação ao valor justo. Tem uma ampla vantagem competitiva, com quatro das cinco fontes de vantagem, incluindo custo, efeito de rede, custos de troca e ativos intangíveis.

**Dziubinski: **Já falamos bastante de Alphabet hoje. O que mais você acrescentaria?

**Sekera: **Acho que é uma das empresas que mais vai se beneficiar do crescimento da IA, de várias formas. Já mencionamos o crescimento interno com o Gemini, a melhora na busca, o aumento de anúncios no YouTube. Além disso, eles estão expandindo sua capacidade de nuvem de IA, que ainda é insuficiente. Podem hospedar muitas plataformas de IA e, com os TPUs, seus chips de IA, parecem estar ganhando terreno. É mais uma fonte de receita com a qual podem monetizar sua expertise em IA.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Google.

Ação para Comprar: DOW

**Dziubinski: **Certo. Sua próxima ação para comprar é a Dow, DOW. Quais os destaques?

**Sekera: **A Dow negocia com 16% de desconto, é uma ação de 4 estrelas, com um dividend yield de 3,5%. Tem alta incerteza, devido a fatores econômicos, mas, ao contrário de outras empresas de materiais básicos, ela tem uma vantagem de custo, com uma vantagem competitiva estreita.

**Dziubinski: **A ação da Dow já subiu mais de 70% neste ano. Por que acha que isso aconteceu e por que ela ainda tem espaço para subir mais?

**Sekera: **Porque acreditamos que ela vai se beneficiar das interrupções no fornecimento de petróleo e gás natural no Estreito de Hormuz. Como é uma empresa química americana, ela pode aproveitar a maior disponibilidade de petróleo aqui nos EUA, ao contrário de empresas asiáticas, que enfrentam escassez. Assim, ela pode aumentar a produção, melhorar as margens e crescer os lucros.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Dow.

Ação para Comprar: LMT

**Dziubinski: **E a última, Lockheed Martin, LMT. Qual sua visão geral?

**Sekera: **É uma ação de 4 estrelas, com desconto de 20%, dividend yield de 2,6%. Tem uma vantagem competitiva ampla, baseada em custos de troca e ativos intangíveis. O preço caiu um pouco desde o começo do conflito com o Irã, mas isso é normal, pois o primeiro trimestre costuma ser mais fraco. A longo prazo, o setor de defesa deve continuar crescendo, com mais gastos nos EUA, Europa, Oriente Médio e Ásia. Ainda vejo potencial de crescimento.

**Dziubinski: **Obrigado, Dave. Para quem quiser mais detalhes sobre essas ações, acessem Morningstar.com. Nos vemos na próxima segunda, às 9h, horário de Nova York, 8h em Chicago, no The Morning Filter. Até lá, curtam o episódio e inscrevam-se. Boa semana!

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