Os bancos centrais do G7 vão "caçar" a inflação? O destino de "metade do mundo" da economia global está nestes três dias!

Financial Associated Press, 27 de abril (editora Xiaoxiang) Os formuladores de políticas dos bancos centrais dos EUA e de outros países do G7 podem manter as taxas de juros inalteradas nesta semana, enquanto monitoram de perto sinais de aumento nos custos de energia que possam desencadear inflação.

Nesta semana, os principais bancos centrais dos EUA, Europa, Japão, Reino Unido e Canadá divulgarão suas decisões de política monetária uma após a outra. Isso constitui uma rara “Semana Super de Bancos Centrais” nos mercados financeiros globais — os bancos centrais dos países do Grupo dos Sete (G7) atuarão coletivamente, com esses tomadores de decisão, que controlam cerca de metade da economia mundial, definindo o tom para as futuras políticas monetárias.

Embora os investidores geralmente esperem que os bancos centrais mantenham as taxas de juros inalteradas, o mercado estará atento a se os oficiais, incluindo o presidente do Federal Reserve, Powell, e a presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, expressarão preocupações com a ameaça de inflação — essa ameaça surge da maior interrupção no fornecimento de petróleo na história, provocada pelo conflito entre EUA e Irã.

Qualquer sinal de preocupação ou especulação de que as políticas nos próximos meses se tornarão mais restritivas ou ainda mais apertadas pode ser negativa para os títulos do governo. Enquanto os operadores de mercado voltam seu olhar para além da guerra, as ações e o mercado de crédito têm se fortalecido recentemente, enquanto o desempenho dos títulos do governo tem ficado atrás de outros ativos.

De acordo com a agenda, o Banco do Japão será o primeiro a anunciar na terça-feira desta semana, enquanto o Federal Reserve e o Banco do Canadá divulgarão suas decisões na quarta-feira, e o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra fecharão na quinta-feira, como destaque final.

Amy Xie Patrick é uma das investidores institucionais que se preparam para essa “Semana Super de Bancos Centrais” excepcionalmente movimentada. Ela ajuda a gerenciar uma estratégia de rendimento dinâmico no Pendal Group, que superou 91% de seus pares nos últimos cinco anos.

“Os presidentes dos bancos centrais agora adotam uma postura hawkish, o que pode trazer perdas?” disse Xie Patrick, que já saiu de todas as exposições de risco de duração nesta mês. “Há o impacto do choque do petróleo. As perspectivas de inflação também não estão claras. Os títulos deveriam seguir a reversão do mercado de ações, mas, até que a situação se esclareça, os rendimentos continuam presos em um impasse.”

Vale destacar que, embora alguns preços de ativos globais tenham retornado aos níveis pré-guerra ou até mais altos, os rendimentos de títulos de curto prazo nos EUA e no Reino Unido permanecem elevados. Os operadores que tentam lucrar com a volatilidade dos títulos também estão bastante desapontados — até agora neste mês, a volatilidade diária do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 1 a 3 anos foi de cerca de 2 pontos base, abaixo dos 4 pontos base de março.

Com a chegada da semana super, Stephen Miller, ex-chefe do departamento de renda fixa da Austrália na BlackRock, afirmou que essa situação pode mudar na próxima semana.

Os formuladores de políticas estão atentos para evitar que a pressão inflacionária volte a ganhar força, com medo de repetir o erro de tratar a inflação como um “fenômeno temporário” durante a pandemia — uma lição que deixou muitos despreparados com a persistência da inflação. Essa experiência provavelmente manterá os formuladores de políticas cautelosos, mesmo com o aumento das preocupações sobre o crescimento econômico.

“Comentários do banco central podem estimular posições vendidas em títulos, elevando os rendimentos dos títulos,” disse Miller, que atualmente é consultor na GSFM. “Os operadores de títulos podem ficar surpresos com o grau de atenção dada às questões inflacionárias.”

Os principais bancos centrais vão combater a inflação?

Tomando o Reino Unido como exemplo, os oficiais do Banco da Inglaterra já indicaram que a guerra entre EUA e Irã pode aumentar a pressão sobre os preços. Em março, o índice de preços ao consumidor do Reino Unido subiu 3,3% na comparação anual, acima dos 3% do mês anterior, refletindo um aumento acentuado nos preços da gasolina.

Seguindo-se a isso, durante a semana passada, as expectativas do mercado de que o Banco da Inglaterra aumentaria as taxas de juros neste ano subiram de uma única alta para pelo menos duas.

Nos EUA, os oficiais do Federal Reserve alertaram que o conflito pode elevar ainda mais a inflação e forçar o Fed a considerar aumentos de juros, ao mesmo tempo em que destacaram a incerteza sobre quanto tempo os preços do petróleo permanecerão elevados.

Diante das notícias conflitantes sobre o conflito EUA-Irã, o cenário macroeconômico geral dificulta que os investidores de títulos precifiquem uma alta na taxa de juros no final do ano, até que o impacto do choque do petróleo se torne mais claro. Ao mesmo tempo, os dados de emprego e vendas no varejo permanecem firmes, indicando resiliência econômica.

Na última semana, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permaneceram em uma faixa estreita, com a probabilidade de corte de juros pelo Fed até o final do ano oscilando entre 25% e 60%. O estrategista macroeconômico Mark Cranfield afirmou: “Os investidores esperam que os oficiais do banco central expliquem por que é necessário mais tempo para avaliar a inflação provocada pela guerra no Irã, enquanto ponderam o risco de desaceleração econômica de médio prazo.”

Molly Brooks, estrategista de taxas de juros nos EUA da TD Securities, prevê que, devido à incerteza sobre o impacto futuro do conflito no Oriente Médio, Powell pode adotar uma postura “neutra”. O Federal Reserve deve reconhecer em sua declaração que “a recente alta da inflação devido ao choque do petróleo” e também apontar que “a inflação núcleo aumentou ligeiramente.”

Brooks afirmou que, devido à incerteza futura e à falta de orientação prospectiva do Fed, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos continuará a oscilar entre 4,1% e 4,4%.

Em outras regiões, o presidente do Banco do Japão, Ueda Kazuo, pode enfatizar a necessidade de avaliar os riscos de alta e baixa da inflação núcleo. Os estrategistas da Evercore ISI preveem que o Banco do Japão tentará manter uma postura hawkish “firme e inalterada”, preparando o terreno para aumentos de juros em junho e dezembro.

O presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, também destacou recentemente o aumento da incerteza em uma palestra, e pode reiterar essa mensagem na quinta-feira. Segundo o preço de swap, o mercado acredita que o BCE quase certamente aumentará as taxas em junho, e possivelmente mais uma vez em setembro.

Claro, enquanto há preocupações de curto prazo com a inflação, se os preços continuarem a subir e a pressão geopolítica começar a prejudicar a demanda, o mercado e os bancos centrais podem acabar tendo que mudar de foco para o crescimento econômico. Essa mudança pode acabar pressionando para baixo os custos de empréstimos oficiais e de mercado.

“O mercado buscará sinais hawkish para sustentar as expectativas atuais de aumento de juros na zona do euro, Reino Unido, Canadá e Japão,” disse Wee Khoon Chong, estrategista sênior de mercados Ásia-Pacífico do Bank of New York Mellon, “e a incerteza geopolítica, juntamente com os altos preços do petróleo e produtos petroquímicos, traz riscos de alta à inflação, assim como riscos de baixa ao crescimento. Os bancos centrais podem transmitir uma postura cautelosa hawkish, mas sem fazer compromissos sobre futuras mudanças nas taxas.”