Hora de cortar e fugir desta ação de saúde digital que antes tinha potencial?

Existe uma grande diferença entre estar no lugar certo na hora certa e executar bem uma oportunidade de negócio. Após alguns anos de crescimento estelar durante a pandemia, de repente parece que Doximity (DOCS 23,34%) -- como tantas outras histórias de crescimento da era da pandemia -- cai na primeira categoria.

Não digo isso simplesmente porque suas ações despencaram mais de 20% após os resultados recentes, colocando-a no mesmo grupo de várias outras small caps que não se sustentaram tão bem durante a temporada de resultados deste verão. Na verdade, parece que a gestão estava realmente desconectada ao exaltar seus ambiciosos planos de crescimento.

Veja o que os investidores precisam saber.

Expandir

NYSE: DOCS

Doximity

Variação de Hoje

(-23,34%) $-5,46

Preço Atual

$17,93

Pontos-chave de Dados

Valor de Mercado

$4,3 bilhões

Variação do Dia

$17,15 - $18,29

Variação em 52 semanas

$17,15 - $76,51

Volume

764 mil

Média de Volume

3,1 milhões

Margem Bruta

89,75%

Foco excessivo em seu nicho vira contra a Doximity

Vamos direto ao ponto e considerar a questão principal: orientação financeira. Apenas dois meses após seu dia do investidor e ao anunciar uma taxa de crescimento de receita anual média de 20% até 2028, a gestão revisou severamente a orientação de receita para seu exercício fiscal de 2024 (os 12 meses que terminarão em março de 2024), reduzindo para -- aguarde -- 10% na média.

A nova perspectiva é de que a receita fique na faixa de $452 milhões a $468 milhões, abaixo da previsão anterior de $500 milhões a $506 milhões. Ai, ai! Reitero, isso aconteceu apenas dois meses após a empresa se vangloriar de sua capacidade de vender serviços de software adicionais para a infinidade de médicos, profissionais de saúde e empresas de saúde que usam seu aplicativo Doximity -- frequentemente chamado de "LinkedIn para profissionais de saúde."

Um gráfico do Dia do Investidor de junho de 2023 da Doximity mostrando sua expectativa de crescimento médio anual de vendas de 20% nos próximos quatro anos. Fonte da imagem: Doximity. CAGR = taxa de crescimento anual composta.

Veja, grande parte das vendas desse negócio vem de campanhas publicitárias em seu aplicativo (incluindo todas as 20 maiores farmacêuticas e hospitais). A Doximity afirma que seus clientes obtêm retorno excepcional sobre o investimento ao fazer marketing no app, e a empresa historicamente transformou isso em oportunidades de upsell para mais marketing -- e, mais recentemente, na venda adicional de extensões do aplicativo, como videoconferência e assinatura eletrônica.

Já sabíamos que os orçamentos de campanhas de marketing estavam sob pressão neste ano, pois esse costuma ser o primeiro item a ser cortado quando a economia desacelera. Mas esse não é o problema aqui. O cofundador e CEO Jeff Tangey explicou na teleconferência de resultados:

É a fricção do nosso modelo de vendas completo, de atendimento premium. Simplificando, durante a temporada de upsell de verão, os clientes não têm mais tempo para agendar todas as reuniões, revisões legais, relatórios e [revisões trimestrais de negócios]. Pós-COVID, eles trabalham de casa na maior parte da semana, e preferem fazer login em uma plataforma de autoatendimento 24/7 para monitorar os resultados do programa e definir orçamentos.

Em outras palavras, o serviço personalizado de alta atenção que levou a Doximity até aqui não está mais funcionando. Como Tangey explicou mais adiante, os clientes "querem expandir e ajustar seus programas na Doximity com um clique, assim como fariam no LinkedIn, Facebook, Amazon ou Google." Automação é o futuro, e a empresa está correndo para colocar um portal de autoatendimento em funcionamento para todos os seus clientes.

Hora de vender?

A recente revisão me surpreende de várias maneiras. Claro, é uma mudança rápida na orientação para o ano completo. Mas, à medida que o sistema de saúde se volta para ferramentas digitais, parece mais óbvio que a necessidade de um sistema automatizado de autoatendimento teria sido mais evidente.

De qualquer forma, a revisão para baixo é bastante significativa. Curiosamente, a orientação de longo prazo até 2028 foi reiterada, mas acredito que isso deve ser jogado na pasta de "esperanças e sonhos" ao invés de "expectativas realistas" neste momento. D

Do lado positivo, a Doximity ainda cresce modestamente, é altamente lucrativa, possui $873 milhões em caixa e investimentos de curto prazo e não tem dívidas, além de estar finalizando os $233 milhões em recompra de ações atualmente autorizada.

No entanto, as ações atualmente negociam por cerca de 24 vezes o EBITDA ajustado esperado para o ano completo (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Dado os resultados financeiros revisados, não parece particularmente barato para uma pequena empresa de baixo crescimento.

Tudo isso à parte, no entanto, parece que a Doximity estava no lugar certo na hora certa para o impulso digital durante a pandemia, mas não está executando como se esperava na sua oportunidade. É hora de apertar a coleira dessa ação. Se as coisas não melhorarem em breve, vou vender.