Tenho mergulhado fundo nos gráficos de ouro recentemente e há algo bastante convincente acontecendo aqui. A configuração técnica sugere que estamos nos estágios iniciais de um mercado de alta sério que pode se desenrolar ao longo dos próximos anos.

Deixe-me explicar o que realmente está impulsionando isso. Todo mundo fala sobre oferta e demanda de ouro, mas honestamente essa não é a história principal. O verdadeiro motor são as expectativas de inflação. Quando você olha para o ETF TIP (que acompanha as expectativas de inflação), o ouro se move quase em perfeita sintonia com ele. Essa é a relação que importa.

O que é interessante é que o ouro já começou a romper em literalmente todas as moedas globais, não apenas o dólar americano. Isso aconteceu no início de 2024, o que na verdade foi o sinal de confirmação real antes do pico de preço do USD em março/abril. A maioria das pessoas perdeu isso.

Olhando para o gráfico de 50 anos, você vê dois padrões de reversão massivos. O dos anos 80-90 foi uma cunha descendente que levou a um mercado de alta incomumente longo. Agora estamos vendo uma formação de taça com alça se completar entre 2013-2023. Quando esses padrões levam tanto tempo para se formar, o movimento subsequente tende a ser forte. Essa é uma lógica básica de gráficos.

No lado monetário, M2 e CPI têm aumentado de forma constante. A divergência que vimos entre a base monetária e os preços do ouro não era sustentável, e estamos vendo isso se normalizar agora. A tese é simples: crescimento constante do CPI sustenta uma tendência de alta suave em 2025-2026, com aceleração vindo mais tarde no ciclo.

Aqui é onde entra a meta de preço do ouro para 2030. A pesquisa do InvestingHaven sugere que estamos olhando para aproximadamente US$ 3.100 em 2025 (o que já passamos), cerca de US$ 3.900-4.000 para 2026, onde estamos agora, e potencialmente atingindo US$ 5.000 até 2030. Essa meta de US$ 5.000 para o ouro em 2030 é baseada na dinâmica desses padrões seculares e na dinâmica monetária que mencionei.

Quando você compara isso com o que as grandes instituições estão prevendo, há uma divergência interessante. O Goldman Sachs previa US$ 2.700 até o início de 2025. UBS, BofA, J.P. Morgan todos se concentraram em torno de US$ 2.700-2.850. Citi foi mais próximo, em US$ 2.875. A maioria convergiu nesse intervalo de US$ 2.700-2.800. A previsão do InvestingHaven foi mais agressiva, em US$ 3.100, o que se mostrou perspicaz.

Os indicadores principais ainda parecem sólidos. A configuração do EUR/USD é favorável para o ouro. Os rendimentos do Tesouro não devem disparar mais alto com cortes de juros acontecendo globalmente. E o posicionamento do mercado de futuros mostra que os comerciais ainda estão fortemente short, o que na verdade limita a queda, mas também limita a velocidade com que o ouro pode subir rapidamente. Isso sugere uma subida gradual, não um movimento vertical.

Uma coisa que as pessoas erram é assumir que o ouro prospera durante recessões. Isso é o contrário. O ouro correlaciona-se com as expectativas de inflação E com o S&P 500. Quando as ações estão fracas e as expectativas de inflação caem, o ouro também sofre. Então, esse caso de alta só funciona se a inflação permanecer elevada e as expectativas continuarem apoiadas.

A prata vale a pena acompanhar separadamente. Ela tende a explodir mais tarde no ciclo do ouro. O índice de ouro para prata de 50 anos mostra que a prata geralmente faz seu movimento agressivo nas fases finais. Se a tese do ouro se confirmar, podemos ver a prata acelerar mais, potencialmente rumo a US$ 50.

Então, na minha visão, estamos no segundo ou terceiro ano de um mercado de alta de vários anos. 2025-2026 deve trazer ganhos constantes. A verdadeira aceleração e aquela meta de preço do ouro para 2030, em torno de US$ 5.000, provavelmente virão mais tarde nesta década se esses fatores macroeconômicos se mantiverem. Períodos de fraqueza são normais, mas a direção geral parece ser de alta, com base nos gráficos, na configuração monetária e nas expectativas de inflação permanecendo elevadas.

A convergência dessas diferentes análises é o que torna isso convincente. Não é apenas uma coisa apontando para cima, são múltiplos indicadores independentes todos sugerindo a mesma direção.