Negociações entre EUA e Irã mais uma vez prejudicam o preço do ouro, o mercado muda para uma nova lógica de negociação

Pergunta à IA · Como o impasse entre EUA e Irã pode reformular as estratégias de negociação na Wall Street?

De acordo com a CCTV News, no dia 10 de maio, horário local, o presidente dos EUA, Trump, afirmou nas redes sociais que a resposta do Irã foi “completamente inaceitável”. Segundo a Xinhua, o site digital da Fox News dos EUA reportou que uma embarcação americana foi atacada por dois drones iranianos no Golfo Pérsico no dia 10.

Por causa disso, na sessão de negociação asiática de 11 de maio, os preços internacionais do petróleo dispararam mais de 3%. Até às 15h, horário de Pequim, o contrato futuro de Brent estava a US$ 104 por barril, o WTI a US$ 99 por barril, voltando a ultrapassar a marca de cem dólares durante o pregão. O ouro à vista em Londres passou de alta para baixa, cotado a US$ 4.675 por onça, tendo atingido um mínimo de US$ 4.647 durante o dia.

As negociações recentes, que têm oscilado, não apenas impactaram os preços das commodities, mas também mudaram completamente a lógica de negociação em Wall Street. O anteriormente popular “TACO trading” (Trump Always Chickens Out, Trump sempre recua) deu lugar ao “NACHO trading” (Not A Chance Hormuz Opens, Não há chance de o Estreito de Hormuz abrir) — o mercado não aposta mais que Trump recuará, mas aceita a dura realidade de que o Estreito de Hormuz pode permanecer fechado por um longo período, com preços elevados do petróleo se tornando a norma.

Fontes de instituições financeiras acreditam que as expectativas pessimistas do mercado quanto a uma redução de juros pelo Federal Reserve já estão bastante precificadas. Após uma forte correção, o preço do ouro está relativamente baixo, mas a volatilidade nos preços das commodities devido ao conflito entre EUA e Irã, juntamente com as oscilações nas expectativas de corte de juros, deixam os investidores globais exaustos.

De TACO para NACHO, mudança na lógica de negociação

Com o conflito entre EUA e Irã persistente e o trânsito pelo Estreito de Hormuz frequentemente bloqueado, a lógica do “TACO” foi invalidada, e o “NACHO” tornou-se a nova lógica de negociação em Wall Street: os investidores passaram a ver a interrupção do transporte marítimo pelo estreito como uma característica “normalizada” da macroeconomia, e não como um impacto geopolítico temporário.

Antes, sempre que Trump dava sinais de negociação, o mercado reagia condicionando-se a apostar no “TACO”, ou seja, que Trump recuaria e chegaria a um acordo, levando a uma queda rápida nos preços do petróleo.

Um analista de uma instituição estrangeira afirmou que, na fase inicial do conflito, o mercado era altamente sensível às notícias de negociações, e rumores de avanços diplomáticos provocavam correções significativas nos preços do petróleo, refletindo uma forte expectativa de resolução rápida. No entanto, à medida que as posições de ambos os lados se tornaram mais rígidas, essas expectativas foram frustradas repetidamente. A ascensão da estratégia “NACHO” indica que os traders estão abandonando a mentalidade de “evento de curto prazo” e passando a incorporar o bloqueio do estreito como uma variável contínua em seus modelos de alocação de ativos.

Essa mudança se reflete na precificação de vários mercados, incluindo a normalização dos preços do petróleo, a forte oscilação do ouro entre US$ 4.500 e US$ 4.700 por onça, e o aumento das expectativas pessimistas no mercado de juros.

Desde o aumento do conflito no final de fevereiro, o bloqueio do Estreito de Hormuz persistiu, ampliando continuamente o déficit de oferta e demanda, com os preços do petróleo acumulando alta superior a 45%. O Citibank, em seu mais recente relatório, alertou que o mercado subestimou a duração potencial do bloqueio e os riscos de cauda associados. Embora a previsão base continue sendo que o bloqueio se aliviará significativamente até o final de maio, também admitiram que a dificuldade de um acordo entre EUA e Irã aumentou o risco de uma forte alta nos preços do petróleo nas próximas semanas, mantendo a previsão de Brent entre US$ 120 por barril nos próximos 0 a 3 meses.

O mercado de ouro continua a ser uma arena de apostas, com a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA, até a semana de 5 de maio de 2026, reportando uma redução de 1.570 contratos longos de ouro na COMEX, ou 0,49%, totalizando 318.680 contratos; uma redução de 1.180 contratos curtos, ou 0,33%, totalizando 354.312 contratos; e um aumento de 3.732 contratos longos não comerciais, chegando a 163.303, representando 44,4% do total.

Além disso, a expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve até 2026 caiu de duas vezes, antes do conflito, para nenhuma. Segundo a ferramenta “Federal Reserve Watch” do CME, o mercado acredita que há uma probabilidade de 92,8% de que o Fed mantenha as taxas inalteradas até junho, e várias instituições, como Barclays e Morgan Stanley, abandonaram as previsões de cortes de juros ao longo do ano.

Debate entre instituições sobre supervalorização e repressão do ouro

A avaliação do ouro atualmente está sendo influenciada por riscos geopolíticos e políticas monetárias, com divergências entre as instituições aumentando.

O Morgan Stanley, em relatório recente, manteve cautelosamente sua previsão de US$ 5.200 por onça para o final de 2026, tendo inicialmente apontado US$ 5.700 em início de maio. A justificativa principal para a forte queda recente do ouro é o impacto na oferta, com turbulências energéticas no Oriente Médio elevando os preços do petróleo. Em um cenário de resiliência econômica, a inflação em alta leva a um aumento dos juros reais, fazendo com que a relação negativa clássica entre ouro e juros reais retorne à normalidade.

A Invesco Global também acredita que, após uma forte correção, o ouro está em uma posição de preço relativamente baixa. Se um acordo de paz for alcançado, o Estreito de Hormuz for reaberto e os preços do petróleo caírem para US$ 80 por barril, o ouro pode rapidamente ultrapassar US$ 5.000 por onça e testar a meta de US$ 5.500.

No cenário macroeconômico, os dados de 8 de maio mostram que o emprego não agrícola de abril aumentou em 115 mil, bem acima da expectativa de 65 mil, enquanto a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,34%, devido à queda na participação na força de trabalho. Zhang Yu, economista-chefe da Chuang Securities, afirmou que, devido à redução significativa na imigração líquida e à diminuição na participação na força de trabalho, o crescimento do emprego de equilíbrio nos EUA caiu para quase zero. O baixo crescimento do emprego não é mais um sinal negativo forte, podendo, no médio prazo, servir como um novo indicador de tendência de corte de juros, além do “índice de inflação”.

Além disso, a Guotai Junan Futures analisou que, do ponto de vista geopolítico e de compras pelo banco central, a China aumentou suas reservas de ouro por 18 meses consecutivos. A demanda global por ouro no primeiro trimestre atingiu 1.231 toneladas, um aumento de 74% em relação ao ano anterior. Com as oportunidades estruturais em grandes empresas energéticas e na cadeia de produtos químicos, a lógica de alocação de ouro a longo prazo permanece resiliente.

Do lado da demanda, há uma diferenciação estrutural: em um ambiente de preços elevados, a demanda de investimento está acelerando a substituição da demanda de consumo como principal força motriz. Em abril, os ETFs de ouro físico no mundo tiveram uma entrada líquida de US$ 6,6 bilhões, com crescimento positivo em todas as regiões, totalizando US$ 615 bilhões sob gestão, com o volume de posições atingindo 4.137 toneladas, próximo ao pico histórico. Dados da China Gold Association mostram que, no primeiro trimestre, o consumo de joias de ouro caiu 37,1% em relação ao ano anterior, mas a compra de barras e moedas de ouro cresceu 46,4%.

A análise da Zhongtai Futures indica que, à medida que as expectativas de aperto político provocadas por fatores geopolíticos se enfraquecem, a lógica de precificação do ouro voltará a se basear em três principais fatores: demanda por proteção, reserva e alocação, além de políticas de estímulo. Nos próximos 3 a 6 meses, é provável que o preço internacional do ouro continue em tendência de alta moderada.

(Este artigo é da First Financial)