Pergunta ao AI · Como à Jangotier equilibrar investimento e desenvolvimento do negócio principal?

Ela já se preparou para este dia por pelo menos 15 anos.

Texto｜Repórter Hu Nannan, da “China Entrepreneur”

Edição｜Mina

Fonte da imagem｜Visual China

“As ondas do Yangtze empurram as ondas anteriores, desta vez, a renovação do conselho de administração será liderada por uma nova geração responsável pela gestão da Jangotier.” No final de abril, o fundador e presidente do conselho de 75 anos, Li Rucheng, escreveu essa frase na carta aos acionistas do relatório anual de 2025 da empresa.

Ao mesmo tempo que o relatório foi divulgado, a Jangotier também publicou uma série de anúncios de resoluções do conselho. Com a eleição para a renovação do conselho, a vice-presidente e CEO atual, filha única de Li Rucheng, Li Hanqiong, foi nomeada como candidata a membro do conselho não independente, enquanto Li Rucheng, atual presidente, não apareceu na lista de candidatos do novo conselho.

Isso foi visto como um sinal de que a segunda geração da Jangotier, Li Hanqiong, está prestes a assumir oficialmente. Sobre a sucessão de Li Hanqiong como presidente, a “China Entrepreneur” consultou a Jangotier, e uma fonte da empresa afirmou que “ainda precisa passar pelo conselho (processo formal)”, sem negar a notícia. É fácil perceber que essa antiga marca de roupas, com 47 anos de história e valor de mercado de 34,5 bilhões de yuans (até o momento da publicação), está prestes a entrar em uma nova fase de liderança da segunda geração.

O sinal da sucessão de Li Hanqiong já era perceptível há algum tempo. Ela é bastante discreta, raramente aparece publicamente e quase não concede entrevistas à mídia. No entanto, vale notar que, em dezembro de 2024, a maior aquisição da história da Jangotier — a compra de Yintai Department Store por 7,4 bilhões de yuans, adquirida da Alibaba — contou com uma rara aparição pública de Li Hanqiong na cerimônia de assinatura, assinando como representante da Jangotier.

Atualmente, Li Hanqiong não está assumindo um império comercial em plena expansão, mas sim um grupo que ainda está em transição estratégica, com capacidade de geração de caixa do negócio principal ausente e altamente dependente de receitas de investimentos para manter a lucratividade.

O relatório financeiro de 2025 da Jangotier mostra que a empresa alcançou uma receita de 11,582 bilhões de yuans no ano, uma queda de 18,37% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 2,447 bilhões de yuans, uma redução de 11,57%. Dentro desse lucro, os negócios de investimento contribuíram com 2,471 bilhões de yuans, enquanto o setor de moda (negócio principal de roupas) contribuiu com apenas 960 milhões de yuans, e o setor imobiliário teve prejuízo de 1,06 bilhão de yuans. Ou seja, sem o suporte dos negócios de investimento, a operação real da Jangotier estaria em prejuízo.

Anteriormente, o lucro líquido atribuível aos acionistas da Jangotier caiu por quatro anos consecutivos — de 2021 a 2024, as quedas foram de 29,15%, 1,05%, 32,31% e 19,41%, respectivamente.

O especialista em marcas do setor de vestuário, Cheng Weixiong, fundador da Shanghai Liangqi Brand Management Co., analisou ao “China Entrepreneur” que, o maior desafio que Li Hanqiong enfrentará ao assumir a Jangotier é a falta de inovação no negócio principal de roupas — a marca principal, YANGOR, enfrenta envelhecimento de marca, com declínio contínuo em categorias tradicionais como camisas e ternos, enquanto a matriz de múltiplas marcas ainda está na fase de investimento, com lucros de curto prazo difíceis de serem obtidos. Para ele, o caminho de transformação da Jangotier ainda precisa superar obstáculos como rejuvenescimento da marca, digitalização de canais e rentabilidade da matriz de múltiplas marcas.

Porém, internamente, essa sucessora de 49 anos, que está prestes a assumir, já se preparou para esse dia por pelo menos 15 anos.

Li Hanqiong, criada internamente

Nascida em 1977, Li Hanqiong é filha única de Li Rucheng. Sua trajetória começou quase ao mesmo tempo que os momentos mais sombrios do empreendedorismo de seu pai.

O público costuma se perguntar por que Li Rucheng escolheu um nome incomum para sua filha, “Hanqiong”. Yang Yiqing, presidente da Associação de Pesquisa de Comerciantes de Zhejiang, mencionou anteriormente que, há 10 anos, visitou Li Rucheng em Ningbo, na Jangotier. Durante a conversa, perguntou sobre o nome. Li Rucheng explicou que, antes e após o nascimento da filha, ele passava por um período difícil na vida, e seu “primavera” ainda não tinha chegado, mas era justamente o momento de superar as dificuldades e de uma reviravolta na vida.

Diferente de muitas segundas gerações que assumem de forma “repentina”, Li Hanqiong não foi “soldado de pouso”. Antes de assumir oficialmente, ela já tinha passado por pelo menos 15 anos de experiência na estrutura da Jangotier.

Ela se formou em administração de empresas na California State University, nos EUA, e posteriormente obteve um EMBA na China Europe International Business School. Logo após a graduação, ingressou na empresa, começando pelos níveis mais baixos. Em 2011, tornou-se diretora da Jangotier, em 2016, assumiu como gerente geral, em 2017, tornou-se vice-presidente, e entre 2019 e 2020, foi vice-presidente e CEO. Desde 2021, ocupa o cargo de vice-presidente e CEO novamente.

Ao mesmo tempo, ela também atuou como vice-gerente geral da Jangotier (Hong Kong) Industrial Co., Ltd. e da Shanghai Kai Shi Investment Management Co., Ltd. Nesse período, ela adquiriu conhecimento sobre regras de comércio internacional e operação de marcas, além de desenvolver habilidades de avaliação de investimentos. Empresas relacionadas a ela somam mais de 30, e ela ocupa posições de liderança em entidades como a Shanghai Yashang (Shanghai) Technology Co., Ltd. e a Jangotier Clothing Holdings Co., Ltd.

O público acredita que, nos últimos anos, muitas das decisões estratégicas de aquisição e fusão da Jangotier foram lideradas por Li Hanqiong, o que a levou a ser considerada uma “rainha das fusões e aquisições” de forma discreta.

Em 2021, a Jangotier adquiriu 40% da marca americana UNDEFEATED e criou uma joint venture na Grande China; estabeleceu uma joint venture com a marca norueguesa de alta performance outdoor Helly Hansen, com a Jangotier responsável pela operação e produção na China; incorporou a marca de calçados de luxo artesanal americana CORTHAY ao seu portfólio. Em 2022, impulsionou investimentos conjuntos com a Challenger Capital em marcas de alta costura americana, como Alexander Wang. Em janeiro de 2025, ela investiu cerca de 1,5 bilhão de yuans na marca francesa de roupas infantis de luxo BONPOINT, entrando no segmento de moda infantil e produtos de luxo. No mesmo ano, a empresa também adquiriu por 1,34 bilhão de yuans as lojas principais da Metersbonwe, reforçando canais offline em cidades de primeiro e segundo nível.

É importante notar que várias dessas marcas adquiridas e a marca principal operam com duas sedes distintas. Segundo o 21st Century Business Herald, Helly Hansen, UNDEFEATED e BONPOINT operam na sede de Xangai, sob responsabilidade direta de Li Hanqiong; enquanto as marcas principais, YANGOR, MEIYA, Hart Max, Hanma Shijia e CORTHAY, são geridas na sede de Ningbo, Zhejiang, sob comando de Li Rucheng.

Nos últimos anos, muitas empresas de vestuário domésticas têm buscado se tornar grupos de moda de nível mundial, e fusões e aquisições parecem ser um caminho viável. Em 2024, Li Rucheng afirmou na assembleia geral de acionistas que a Jangotier continuará a adquirir marcas de moda, e não descartou aquisições de maior porte. “Tenho um sonho de fazer algo como a Louis Vuitton, formando um conglomerado, adquirindo e fundindo para ampliar a marca de roupas.”

Porém, na visão de Cheng Weixiong, embora as fusões possam fortalecer as empresas de vestuário, não garantem uma trajetória longa. A Anta, por exemplo, é um caso de sucesso de fusões no mercado doméstico, com uma marca principal que consegue ampliar seu alcance e estilo em múltiplos cenários. Contudo, seu modelo de matriz de múltiplas marcas ainda está em fase de exploração, especialmente quanto à diferenciação e internacionalização. Se a marca principal se enfraquecer demais, e o objetivo for apenas fazer a empresa crescer por meio de aquisições, ainda não há exemplos de sucesso nesse caminho.

O desafio central após a sucessão

Li Rucheng criou para a Jangotier um “tripé”: investimento + imóveis + moda. Mas, com o declínio dos dividendos dos dois primeiros, o negócio principal de roupas enfrenta grandes desafios, e encontrar uma nova curva de crescimento para a Jangotier tornou-se a prioridade atual de Li Rucheng e sua filha.

A história da Jangotier remonta a 1979. Li Rucheng começou na “Fábrica de Roupas Juventude”, uma pequena oficina local, marcando o início de sua trajetória empresarial. Com uma visão de negócios aguçada, transformou a marca em uma gigante do vestuário masculino no país. A década de 1990 foi seu período de ouro. Em 1993, a Jangotier tinha uma receita de quase 2 bilhões de yuans e lucro de mais de 200 milhões. A empresa também foi uma das primeiras do setor privado chinês a entrar no mercado imobiliário, iniciando seus negócios imobiliários em 1992. Em 1998, foi listada na Bolsa de Valores de Xangai. Mas Li Rucheng não se contentou com o negócio de roupas sozinho. Após a listagem, acelerou sua expansão diversificada, envolvendo investimentos, imóveis e moda.

Ele ficou famoso por alguns investimentos de sucesso, sendo considerado o “Warren Buffett do setor de roupas” e o “Deus dos alfaiates”.

Antes de listar, em 1997, investiu cerca de 1 yuan por ação na Ningbo Bank, tornando-se um dos principais acionistas com 182 milhões de yuans; em 1999, participou da fundação da CITIC Securities, com uma participação de 9,61%. Após a abertura de capital, a Ningbo Bank atingiu um valor de mercado de até 2,7 trilhões de yuans, e a Jangotier, como terceira maior acionista, lucrou mais de 10 bilhões de yuans com vendas e dividendos anuais superiores a 3 bilhões. Com a CITIC Securities, obteve um lucro acumulado de mais de 8 bilhões de yuans. Desde então, a empresa investiu em dezenas de outras companhias listadas, formando um vasto portfólio de investimentos.

Em 2007, a estratégia de “três pilares”: moda, imóveis e investimentos, foi oficialmente adotada. Em 2010, os negócios de investimento representaram 46,59% do lucro líquido, enquanto imóveis e moda contribuíram com 25,41% e 26,38%, respectivamente. Isso significa que, desde 2007, os investimentos já superaram os negócios de moda e imóveis em lucratividade, tornando-se a maior fonte de receita da empresa. Li Rucheng não esconde isso, e em 2018 afirmou na assembleia anual: “Qualquer negócio que dê dinheiro é meu negócio principal.” Essa declaração gerou bastante controvérsia.

Em dezembro de 2023, a Jangotier mudou oficialmente seu nome para “Jangotier Fashion Co., Ltd.”, sinalizando sua intenção de se transformar. A partir de 2024, Li Rucheng acelerou a venda de ativos financeiros e investiu na indústria da moda. 2024 foi considerado por ele como o ano de profunda reestruturação da empresa.

Apesar de várias declarações de que retornariam ao negócio de roupas, até hoje, os negócios de investimento continuam sendo a principal fonte de lucro da Jangotier. Em 2025, o negócio de investimentos contribuiu com 2,471 bilhões de yuans, enquanto o setor de moda gerou apenas 960 milhões — o lucro do investimento é mais de 25 vezes maior que o do negócio principal de moda.

Dados públicos mostram que a matriz de marcas da Jangotier ainda depende bastante do seu principal negócio e de seus investimentos. Em 2025, o setor de moda da Jangotier faturou 7,433 bilhões de yuans, um aumento de 9,33%, principalmente devido à consolidação da marca BONPOINT; as marcas UNDEFEATED, MAYOR, HANP, CORTHAY e outras contribuíram com 1,627 bilhão de yuans, representando 24,54% do total, enquanto a marca principal, YANGOR, ainda responde por 5 bilhões de yuans, a maior fatia do setor.

Uma questão crucial para Li Hanqiong é: nos últimos anos, as estratégias de fusão e aquisição lideradas por ela ajudaram a montar uma estrutura de múltiplas marcas na moda, e a receita vem melhorando, mas a maioria dessas marcas adquiridas ainda está na fase de investimento e não conseguiu transformar lucro de forma consistente. Como essas aquisições podem se converter em lucros reais, e quando a matriz de múltiplas marcas começará a gerar lucros estáveis, são os principais desafios que ela terá que enfrentar após assumir.