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Vendeu Bitcoin por 1,5 bilhão de dólares: a maior mineradora global MARA faz uma transformação completa para infraestrutura de IA!

MARA Holdings (antiga Marathon Digital Holdings) recentemente tomou uma decisão que deixou a comunidade de Bitcoin com sentimentos ambíguos: vender cerca de 1,5 bilhão de dólares em Bitcoin para abrir caminho para a mudança da empresa para infraestrutura de IA!

Para os detentores de Bitcoin, uma empresa listada cujo modelo de negócio é "mineração de ouro digital" começando a vender Bitcoin para construir data centers parece uma traição.

Mas ao juntar os números do relatório financeiro, detalhes das transações e o contexto do setor, essa história é muito mais complexa do que uma simples fuga de mineradoras.

O segredo escondido nos relatórios financeiros

O desempenho da MARA no primeiro trimestre de 2026 não foi bom: receita de 175 milhões de dólares, queda de 18% em relação ao ano anterior; prejuízo líquido ampliado para cerca de 12,62 bilhões de dólares, contra 5,33 bilhões no mesmo período do ano passado.

13 bilhões de dólares podem parecer assustadores, mas ao abrir as notas explicativas do relatório, descobre-se que a maior parte é devido ao ajuste de valor justo do Bitcoin, resultando em perdas contábeis — o preço do Bitcoin caiu de cerca de 87 mil dólares para 67 mil dólares no primeiro trimestre, e o Bitcoin que a MARA possui em seu balanço também encolheu, impactando diretamente a demonstração de resultados.

Quando uma mineradora depende cada vez mais da variação do valor de mercado do Bitcoin, e não do fluxo de caixa da própria mineração, sua modelo de negócio ainda pode ser considerado "mineração"?

Quanto foi vendido, quanto ainda resta?

No primeiro trimestre de 2026, a MARA vendeu aproximadamente 20.880 Bitcoins, arrecadando cerca de 1,5 bilhão de dólares.

Desses, 15.133 foram vendidos em março, arrecadando cerca de 1,1 bilhão de dólares, usados diretamente para recomprar títulos conversíveis de aproximadamente 1 bilhão de dólares, reduzindo a dívida total de cerca de 3,3 bilhões para aproximadamente 2,3 bilhões de dólares.

Após as vendas, a MARA ainda possui cerca de 35.303 Bitcoins, avaliados em aproximadamente 2,9 bilhões de dólares, sendo atualmente a quarta maior detentora de Bitcoin do mundo (depois de Strategy, Twenty One Capital e Metaplanet), tendo vendido cerca de 37% de sua posição em Bitcoin.

O CFO Salman Khan afirmou na teleconferência de resultados: "Bitcoin não é apenas um ativo de reserva no balanço, mas também uma fonte de flexibilidade financeira estratégica."

Além disso, cerca de 9,995 milhões de Bitcoins dessa reserva estão pledados ou emprestados, reduzindo ainda mais a quantidade realmente disponível para uso livre.

A aquisição de 1,5 bilhão de dólares pela MARA

Em 30 de abril, a MARA anunciou um acordo com a FTAI Infrastructure para adquirir a Long Ridge Energy & Power por cerca de 1,5 bilhão de dólares, incluindo uma usina de gás natural de 505 megawatts (em Hennipen, Ohio) e mais de 1.600 acres de terra, com custos operacionais inferiores a 15 dólares por megawatt-hora.

A transação deve ser concluída na segunda metade de 2026, com a implantação inicial de infraestrutura de IA prevista para o primeiro semestre de 2027, e operação plena possivelmente só a partir do meio de 2028. Não é um projeto que gera receita imediatamente, mas uma aposta pesada no futuro.

Por que fazer isso?

Fred Thiel, CEO, explicou de forma direta: "A eletricidade é o insumo escasso para IA, o gargalo central na corrida de IA não são algoritmos ou chips, mas a eletricidade."

Essa lógica é semelhante ao caminho de sucesso da CoreWeave! A CoreWeave acumulou uma grande quantidade de GPUs e recursos de energia no início, transformando-se de uma mineradora em uma empresa de computação em nuvem de IA avaliada em centenas de bilhões de dólares.

A MARA quer repetir esse caminho: possuir suas próprias usinas de energia, construir seus próprios data centers e alugar capacidade de processamento para empresas de IA. A aquisição da Long Ridge deve gerar cerca de 144 milhões de dólares de EBITDA ajustado anual, sinalizando uma transição de uma mineração de Bitcoin altamente volátil para uma renda de aluguel de capacidade de IA relativamente estável.

Não são apenas as mineradoras que estão fazendo isso

A MARA não é a primeira mineradora a se transformar. A Riot Platforms está construindo um grande parque de data centers no Texas, e investidores como a Starboard Value estão impulsionando sua aceleração na transição para IA/HPC.

O mais notável é a Hut 8, que anunciou em 6 de maio um contrato de locação de 15 anos para centros de dados de IA no valor de 9,8 bilhões de dólares (no parque Beacon Point, com 352 MW, no Texas).

O raciocínio por trás disso é comum: a margem de lucro da mineração de Bitcoin continua sendo comprimida, enquanto a demanda por capacidade de IA explode, e a eletricidade se torna o principal gargalo — as mineradoras têm acesso à energia, instalações de resfriamento e experiência operacional de terrenos.

Onde estão os riscos?

Primeiro, a concorrência. A CoreWeave já conquistou uma vantagem inicial, com forte vínculo com a NVIDIA, atendendo clientes como Microsoft e Meta. Como a MARA consegue conquistar clientes de mesmo porte?

Segundo, a dívida. Os 1,5 bilhão de dólares na aquisição da Long Ridge incluem cerca de 785 milhões de dólares de dívida herdada, além do estoque de dívida existente da MARA. Se o preço do Bitcoin cair mais uma vez, o valor contábil dos 35.303 Bitcoins restantes pode encolher drasticamente.

Terceiro, o risco de execução. Operar centros de dados de IA para clientes corporativos exige alta disponibilidade e baixa latência, requisitos muito diferentes da mineração. A MARA já cortou cerca de 15% de sua equipe em abril e adquiriu 64% da Exaion, uma operadora francesa, por 168 milhões de dólares para preencher lacunas, mas ainda há dúvidas se conseguirá realmente suprir essa demanda.

Impacto no mercado

A MARA vendeu Bitcoin por meio de negociações extrabursais, minimizando o impacto direto no preço. Mas ela não é a única mineradora a vender — no primeiro trimestre, várias mineradoras listadas venderam juntas cerca de 32.000 Bitcoins, criando uma pressão de venda estrutural.

Por outro lado, olhando a longo prazo, o foco não é apenas na venda de Bitcoin, mas na redefinição do modelo de negócio das mineradoras — se a MARA tiver sucesso, pode oferecer uma nova narrativa para o setor: mineradoras podem lucrar fornecendo infraestrutura para IA, e não apenas acumulando Bitcoin esperando valorização.

Isso pode mudar a lógica de avaliação das mineradoras — de "mineração de Bitcoin" para "infraestrutura de IA".