Tenho mergulhado fundo nos gráficos de ouro recentemente e há algo bastante convincente acontecendo aqui. A configuração que estamos vendo agora na verdade me lembra o que aconteceu nos anos 80 e 90 – estamos falando de um padrão de reversão altista massivo que levou mais de uma década para se completar. Esse tipo de consolidação normalmente leva a movimentos fortes, e parece que estamos apenas nos estágios iniciais deste mercado de alta.

O que é louco é que o ouro começou a atingir máximas históricas praticamente em todas as moedas globais no início de 2024. Não apenas o USD – estamos falando de EUR, GBP, JPY, tudo. Essa foi a confirmação real de que algo estrutural mudou no mercado de ouro. A maioria das pessoas foca no preço do dólar, mas perder a visão global significa perder a história maior.

Olhando para os fundamentos, tudo se resume às expectativas de inflação. Esse é o principal motor, não oferta/demanda ou medo de recessão como a maioria dos analistas afirma. A correlação entre expectativas de inflação (ETF TIP) e preços do ouro é sólida historicamente. Agora, tanto M2 quanto CPI estão em tendências de alta constantes, o que apoia um mercado de alta suave do ouro se desenrolando nos próximos anos.

O lado monetário também é interessante. Após anos de divergência entre M2 e os preços reais do ouro, eles finalmente se sincronizaram em 2024. Essa divergência não era sustentável, e o mercado a corrigiu. Para frente, espere que ambos se movam em sincronia, o que significa que devemos ver uma pressão de alta constante no ouro até 2025 e 2026.

No aspecto técnico, o Euro e os rendimentos do Tesouro também parecem bullish em seus gráficos de longo prazo. Esse é um ambiente favorável ao ouro. A única resistência potencial é que os traders comerciais no mercado de futuros ainda estão mantendo posições vendidas esticadas, o que poderia limitar a velocidade do rally do ouro. Mas uma tendência de alta constante certamente está no radar.

Então, onde isso leva? A tese é bem clara – estamos vendo um mercado de alta suave agora, com aceleração vindo mais tarde na década. As metas de preço do ouro para 2030 estão em torno de US$ 5.000, que é onde o dinheiro realmente interessante começa a ser feito. Antes disso, devemos ver algo em torno de US$ 3.100 em 2025 (que praticamente atingimos), e por volta de US$ 3.900 a US$ 4.000 até 2026. A cotação do ouro em 2030 pode ultrapassar US$ 5.000 dependendo de como a inflação se desenrola.

O que vale notar é que a maioria dos grandes bancos está agrupando suas previsões para 2025-2026 na faixa de US$ 2.700 a US$ 2.800, o que é mais conservador do que o cenário bullish. Mas ao olhar para os padrões do gráfico de 10 anos e os fatores fundamentais, há um argumento convincente para o ouro subir mais do que o consenso espera. A projeção de US$ 5.000 para 2030 pode parecer agressiva agora, mas dado o cenário estrutural, não é irracional.

A prata também vale a pena ficar de olho, aliás. Ela tende a explodir mais tarde nos mercados de alta do ouro, e o gráfico de 50 anos mostra uma bela xícara com alça que pode ficar agressiva em breve. Se você está pensando em alocação em metais preciosos, ambos têm seu papel, mas o timing importa.

O ponto de invalidação chave a observar é se o ouro cair e permanecer abaixo de US$ 1.770. Esse é um cenário de baixa probabilidade muito grande, dado tudo que estamos vendo, mas é a linha de fundo. Caso contrário, o caminho parece bem claro – ganhos constantes nos próximos anos, com as verdadeiras fireworks potencialmente vindo à medida que nos aproximamos da zona de meta de preço do ouro em 2030.