Bank of America Hartnett: O setor de materiais será o próximo "queridinho do mercado em alta"

Bank of America Securities, o principal estrategista de investimentos Michael Hartnett, destacou o setor de materiais em seu relatório mais recente, afirmando que será o próximo “queridinho do mercado em alta”.

Hartnett apontou que, no seu relatório mais recente, a disputa global por recursos, a febre de investimentos em IA, o aumento dos gastos com defesa e a escassez de moradias nos EUA estão impulsionando conjuntamente o setor de materiais a um ponto de inflexão de alta de longo prazo.

Atualmente, o setor de materiais representa apenas 2% do valor de mercado do S&P 500, próximo ao seu nível mais baixo em 30 anos, apresentando características evidentes de uma avaliação descontada.

Ao mesmo tempo, ele destacou que o mercado de ações dos EUA tem uma taxa de retorno anualizada de 20%, enquanto o ouro apresenta uma taxa de retorno anualizada de 30%. Essa combinação só ocorreu na história durante períodos de guerra, paz, bolhas e estagflação, frequentemente indicando uma acumulação de riscos estruturais profundos.

Duas forças de alta, ações e ouro, apontam para uma “bolha de estagflação”

Hartnett afirmou que o mercado de ações dos EUA está em sua quarta consecutiva de alta de dois dígitos, com retorno anualizado de cerca de 20%; o ouro, no mesmo período, também apresenta uma alta de dois dígitos por quatro anos consecutivos, com retorno de aproximadamente 30%.

Ele destacou que, o mercado de ações dos EUA em alta de dois dígitos por quatro anos consecutivos, na história, ocorreu apenas durante tempos de guerra (1942-1945), períodos de paz (1949-1952) e épocas de bolha (1995-1999);

O ouro em alta de dois dígitos por quatro anos consecutivos, por sua vez, só foi observado durante períodos de estagflação (1971-1974 e 1977-1980).

A ocorrência simultânea de ambos, Hartnett classifica como uma “bolha de guerra e paz sobreposta à estagflação”.

No âmbito macroeconômico, Hartnett observou que, desde novembro de 2023, o ritmo de aumento das taxas de juros dos bancos centrais dos mercados desenvolvidos superou pela primeira vez o ritmo de cortes.

Ao mesmo tempo, embora os mercados emergentes ainda estejam em um ciclo predominante de cortes de juros, a redução de juros acima do aumento de juros diminuiu para o menor nível desde agosto de 2023.

Ele também destacou que o índice composto da NYSE (que considera como o melhor termômetro de Wall Street) enfrentará uma pressão técnica de “duplo topo” nas próximas semanas, o que é um “sinal importante” de que os bancos centrais estão mudando rapidamente para uma postura hawkish para lidar com o crescimento econômico nominal.

Estratégia de “halter de bolha”, materiais como melhor combinação

Hartnett propôs uma estrutura de estratégia de “halter de bolha”, ou seja, apostar simultaneamente em ativos de alta e ativos de baixa; os primeiros correspondem ao atual entusiasmo por IA e chips, enquanto os segundos indicam ativos que perderam popularidade, estão supervendidos e podem ser impulsionados por uma onda de bolha do PIB nominal.

Dentro dessa estrutura, Hartnett acredita que o setor de materiais é a melhor combinação com o entusiasmo por chips, e ativos de consumo, China e Reino Unido também têm potencial de pareamento; por outro lado, os títulos de mercado, que estão sendo ignorados, não se encaixam nessa lógica.

Os principais motivos que sustentam sua visão de alta para o setor de materiais incluem múltiplos fatores:

• A intensificação da disputa por recursos naturais no cenário geopolítico global;

• Investimentos em infraestrutura de IA atingindo US$ 750 bilhões e em contínuo crescimento;

• Os gastos globais com defesa se aproximando de US$ 3 trilhões;

• Uma lacuna habitacional nos EUA superior a 4 milhões de unidades;

• E a “valorização oculta” do câmbio do yuan.

A análise técnica também fornece suporte, com o ETF de aço atualmente testando picos históricos anteriores à crise financeira de 2008.

Valoração de gigantes da IA se aproxima do pico de bolha histórica

Para os principais ativos relacionados à IA, Hartnett emitiu um alerta: os dez principais ativos de IA já representam 40% do valor de mercado do S&P 500, com uma concentração próxima ao nível dos “Beautiful 50” dos anos 1970, do mercado de ações japonês dos anos 1980 e do auge da bolha da internet dos anos 1990.

Porém, ainda não atingiram o nível extremo da bolha ferroviária dos anos 1880.

Sobre como essa fase de prosperidade ou bolha pode terminar, Hartnett cita leis históricas, destacando que a rápida escalada dos rendimentos dos títulos de dívida é um fator desencadeador chave:

• O aumento de 200 pontos base na taxa de títulos do Tesouro dos EUA encerrou a bolha dos “Beautiful 50”;

• O aumento de 230 pontos base na taxa de títulos do Japão quebrou a bolha japonesa;

• A alta de 260 pontos base na taxa de títulos do Tesouro dos EUA em 1999 marcou o fim da bolha da internet.