Análise de perspectiva do Circle: como encarar as ações principais do Crypto 2.0

Autor: Astra; Fonte: X, @0xAstraSpark

Como enxergar de uma só vez os pontos de vista de investimento em ações e criptomoedas para entender o mercado de tokens e ações, tudo em um artigo! Circle realmente tem potencial para se tornar a próxima geração de VISA/Swift? Este artigo faz uma análise profunda do futuro da Circle, ajudando especialmente investidores tradicionais de ações a compreenderem conceitos relacionados ao Web3.

Nesta demonstração financeira da Circle, acredito que o aspecto mais impressionante não é apenas o EPS acima do esperado, nem o aumento contínuo do volume circulante do USDC, mas sim a redefinição da identidade da Circle: ela pode não ser apenas uma “emissora de stablecoins que lucra com juros de títulos do governo”, mas uma infraestrutura financeira que está transitando de uma camada de emissão de dólares digitais para uma “rede global de pagamentos e liquidações programáveis”.

Essa é também a razão pela qual, nos próximos 5 a 10 anos, a Circle tem grande potencial para crescer até se tornar uma empresa avaliada em centenas de bilhões de dólares.

De acordo com o mais recente relatório financeiro do Q1 de 2026, os dados principais da Circle são bastante sólidos: receita total trimestral e receita de reserva de US$ 694 milhões, crescimento de 20%; EBITDA ajustado de US$ 151 milhões, crescimento de 24%; o volume circulante de USDC no final do trimestre atingiu US$ 770 bilhões, aumento de 28%; o volume de transações na cadeia do USDC atingiu US$ 21,5 trilhões, crescimento de 263%. A empresa também revelou que a Arc concluiu uma pré-venda de tokens de US$ 222 milhões, correspondendo a uma avaliação de rede totalmente diluída de US$ 3 bilhões, com investidores incluindo a a16z crypto, Apollo, ARK Invest, BlackRock, Bullish, General Catalyst, Haun Ventures, ICE, Janus Henderson, Marshall Wace, Standard Chartered Ventures, entre outros grandes nomes.

No curto prazo, do ponto de vista financeiro: a Circle continua sendo uma “empresa de reserva de dólares digitais com alta rentabilidade e resiliência”.

No longo prazo: a Circle está tentando se tornar um sistema operacional para o sistema de dólares na cadeia, integrando USDC, CCTP, CPN, Arc, pagamentos com agentes de IA, USYC e outros produtos em uma rede de liquidação global completa.

Minha avaliação central: a probabilidade de a Circle se tornar uma empresa avaliada em centenas de bilhões de dólares já está bastante próxima. Para alcançar a avaliação de um trilhão de dólares, ela precisaria que Arc, pagamentos com IA, rede de liquidação institucional e a participação global do USDC fossem totalmente integrados — e, olhando a perspectiva de 10 anos, isso não é impossível.

1. O que a Circle realmente mudou? Não apenas o front-end de pagamentos, mas a camada de liquidação fundamental

Muita gente discute a Circle, tendendo a vê-la como uma “PayPal cripto” ou uma “banco de stablecoins”. Essa compreensão é muito limitada.

O que a Circle começou a mudar é a lógica fundamental de pagamentos e liquidações.

O problema central do sistema de pagamento tradicional é que o front-end parece ser em tempo real, mas o back-end não é. Quando um usuário passa o cartão, faz transferência ou pagamento internacional, a interface pode mostrar sucesso imediatamente, mas por trás geralmente há processos de liquidação bancária, autorização de redes de cartão, liquidações em lote, contas correspondentes, conversões de câmbio, antifraude, auditoria de conformidade, entre outros. Sua vantagem é ser maduro, estável e oferecer forte proteção ao consumidor; sua desvantagem é a lentidão nas transações internacionais, altos custos, muitos participantes e cadeias de liquidação longas.

A eficiência das stablecoins e dos pagamentos baseados em blockchain reside no fato de que: os ativos podem ser transferidos na rede aberta 24/7, a liquidação pode ser quase em tempo real e eles são programáveis. O USDC não é apenas uma “representação de dólar”, mas uma transformação do dólar em um ativo que pode circular na camada de protocolo da internet.

Essa é a primeira essência do valor da Circle: ela transforma o dólar, que antes era uma parte do sistema de contabilidade bancária, em um ativo de liquidação nativo na rede financeira da internet.

A posição do Arc reforça ainda mais esse ponto. Segundo a divulgação da Circle, o Arc é uma Layer 1 compatível com EVM voltada para finanças de stablecoins, com características como USDC como gás, taxas baixas e previsíveis, finalidade determinística em menos de 1 segundo, privacidade configurável, voltado para pagamentos, câmbio, empréstimos, mercados de capitais e liquidações institucionais.

Isso significa que a ambição da Circle já não é apenas “emitir USDC”, mas integrar a emissão, transferência cross-chain, carteiras, pagamentos, liquidações, interfaces institucionais e ecossistema de desenvolvedores em uma nova infraestrutura financeira.

Se o Visa e Mastercard representam a rede da era do consumo, e o SWIFT a rede de mensagens entre bancos, a Circle quer criar uma rede de transmissão de valor e liquidação na era das stablecoins (incluindo tanto pagamentos de consumo quanto liquidação de grandes valores).

É importante notar: a Circle ainda não quebrou de fato o monopólio do Visa, Mastercard e SWIFT. Ela está mais como uma posição inicial em um novo paradigma de liquidação. Para evoluir de uma “infraestrutura financeira cripto” para uma “infraestrutura financeira global”, ainda levará de 5 a 10 anos para validação.

2. Como interpretar o relatório financeiro? Foco na qualidade do crescimento, não apenas no volume de receita

Este relatório exige atenção especial a alguns indicadores-chave de operação.

No Q1 de 2026, o volume circulante de USDC no final do trimestre foi de US$ 770 bilhões, crescimento de 28%; volume médio circulante de USDC foi de US$ 752 bilhões; o volume de transações na cadeia do USDC atingiu US$ 21,5 trilhões, crescimento de 263%; “Carteiras Significativas” (Meaningful Wallets) chegou a 7,2 milhões, aumento de 47%; saldo de USDC na plataforma atingiu US$ 13,7 bilhões, crescimento de 254%.

Isso indica três pontos principais:

Primeiro, o uso do USDC ainda está crescendo, não é uma narrativa inflada após o IPO.

Segundo, o ecossistema da Circle está passando de uma distribuição via canais como Coinbase para uma sedimentação em plataformas próprias e redes institucionais. O aumento expressivo do saldo de USDC na plataforma é importante, pois afeta a retenção de receita de reserva e a estrutura de divisão de lucros.

Terceiro, o aumento explosivo no volume de transações na cadeia indica maior atividade na rede, mas esse indicador não deve ser simplesmente comparado ao volume de pagamentos do Visa. A própria Circle aponta que uma grande parte do aumento no volume de transações na cadeia no Q1 veio de atividades de market making e reprecificação na Aerodrome. Portanto, os US$ 21,5 trilhões de volume na cadeia representam um indicador de atividade, mas não podem ser comparados diretamente ao volume de consumo do Visa.

Do ponto de vista da estrutura financeira, a Circle ainda depende bastante da receita de reserva. No Q1 de 2026, a receita de reserva foi de US$ 65,25 milhões, representando a maior parte dos US$ 69,41 milhões de receita total e de reserva; outras receitas somaram US$ 41,6 milhões, com crescimento expressivo, mas ainda de volume relativamente pequeno.

O núcleo do negócio da Circle continua sendo “volume de circulação do USDC × taxa de rendimento da reserva × taxa de retenção de receita”, mas a empresa está usando produtos como Arc, CPN, CCTP, Agent Stack, USYC para tentar evoluir de uma empresa sensível às taxas de juros para uma rede de infraestrutura financeira.

No curto prazo, o potencial de crescimento é promissor, mas não suficiente para elevar a Circle a uma avaliação de centenas de bilhões de dólares. O mais importante é acompanhar a velocidade de construção e implementação do ecossistema Circle.

3. A Circle atualmente está “apostando na renda de títulos do Tesouro dos EUA”?

Não exatamente.

A maior parte da receita da Circle vem dos rendimentos dos ativos de reserva do USDC. A empresa revelou que o USDC é 100% apoiado por dinheiro em caixa e equivalentes de caixa, incluindo títulos do Tesouro de curto prazo, repasses overnight de títulos do Tesouro e dinheiro em bancos. O relatório anual de 2025 também mostra que a receita de reserva representou 96,0% em 2025 e 99,1% em 2024 do total de receita.

Do ponto de vista financeiro, a Circle atualmente funciona como uma “fundo de moeda digital de dólares + rede de pagamento”. Quanto maior o volume de circulação do USDC, maior a taxa de juros de curto prazo dos dólares, maior a receita de reserva.

Um ponto que costuma gerar confusão: a Circle não está simplesmente “apostando na alta do preço dos títulos do Tesouro de longo prazo”, mas sim mais próxima de “apostar na liquidez de curto prazo do dólar e na receita de juros de curto prazo”.

Se no futuro o Federal Reserve adotar uma postura dovish, sem aumentar as taxas ou até promovendo cortes, a rentabilidade dos títulos de curto prazo pode cair, pressionando a receita de reserva da Circle. A própria Circle revelou em seu relatório que uma queda nas taxas reduzirá a receita de reserva, enquanto o aumento das taxas a elevará. A empresa também fez uma análise de sensibilidade: com uma taxa média de 3,64% em dezembro de 2025, um aumento de 100 pontos base na taxa elevaria a receita de reserva em cerca de US$ 756 milhões; uma redução de 100 pontos base reduziria a receita em aproximadamente o mesmo valor.

Um ponto pouco discutido no mercado: taxas de juros baixas também não são necessariamente negativas. Elas podem aumentar a preferência por ativos de risco, impulsionar negociações de criptoativos, atividades financeiras na cadeia e a adoção de stablecoins. Se o crescimento do volume circulante do USDC puder compensar a queda na taxa de rendimento da reserva, a receita total da reserva da Circle ainda pode crescer.

Por outro lado, se a inflação subir e as taxas de curto prazo permanecerem altas por um longo período, a receita de reserva da Circle se beneficiará; mas taxas elevadas também podem pressionar a avaliação de ativos de risco e aumentar a atenção regulatória sobre se os emissores de stablecoins estão “dependendo excessivamente da diferença de juros na reserva”.

A lógica de taxas de juros da Circle não é simplesmente “alta é bom, baixa é ruim”.

Taxas altas favorecem lucros de curto prazo, taxas baixas desafiam a evolução do modelo de negócio. O que realmente determinará a avaliação de longo prazo da Circle não são as decisões do FOMC de uma ou duas vezes, mas sua capacidade de expandir a receita de “juros de reserva” para “pagamentos, liquidações, ferramentas para desenvolvedores, cross-chain, ativos tokenizados, pagamentos com IA e taxas de rede”.

4. Por que o pagamento com IA pode se tornar um grande vetor de crescimento para a Circle?

O pagamento com agentes de IA é uma das direções de maior potencial de longo prazo para a Circle.

Se os agentes de IA realmente evoluírem de “ferramentas de chat” para “forças de trabalho digitais autônomas”, eles precisarão de capacidade de pagamento. Esses agentes precisam comprar APIs, usar modelos, pagar por dados, contratar serviços, adquirir recursos computacionais, liquidar microtarefas, pagar outros agentes. Os métodos tradicionais de cartão de crédito e transferências bancárias não são adequados para esse cenário de alta frequência, microtransações, automação, cross-border e máquina para máquina.

O pagamento com IA Agent precisa de várias características:

• Primeiro, baixo custo. Muitas transações podem ser de alguns centavos de dólar ou menos.

• Segundo, em tempo real. Os agentes não podem esperar o ciclo de liquidação bancária tradicional.

• Terceiro, disponível globalmente. Serviços de IA e mercados de dados são naturalmente cross-border.

• Quarto, programável. Os pagamentos devem estar integrados a identidade, permissões, controle de risco, execução de tarefas e gatilhos de contratos.

• Quinto, legível por máquina. Os agentes de IA não podem depender de confirmação manual de cada transação.

Se o USDC e a rede Arc de baixo custo realmente conseguirem fechar esse ciclo, o potencial será enorme.

Na Q1 de 2026, a Circle lançou o Agent Stack, incluindo Circle CLI, carteiras de agentes, marketplace de agentes e Nanopayments. A empresa revelou que o Nanopayments suporta transferências de USDC sem gás, com valores tão baixos quanto US$ 0,000001, para transações de alta frequência e microtransações máquina a máquina. A Circle também divulgou que a x402, nos últimos 30 dias até 29 de abril de 2026, processou US$ 24,24 milhões em transações, das quais 99,8% foram liquidadas em USDC.

Esses dados ainda estão em estágio inicial e não indicam uma explosão definitiva do pagamento com IA. Mas sugerem que o USDC tem grande potencial de se tornar uma das moedas nativas do ecossistema de agentes de IA.

Se o volume de transações de IA realmente crescer exponencialmente, as redes tradicionais de pagamento podem não ser capazes de suportar microtransações, cross-border e automação em grande escala. As redes de cartão de crédito são fortes em pagamentos de consumidores, resolução de disputas, sistemas de crédito e aceitação por comerciantes, mas não foram projetadas para microtransações por máquina a cada segundo. Stablecoins, por sua vez, são naturalmente adequadas a esse cenário.

5. Arc é um passo-chave na transformação da Circle de “emissora” para “rede de liquidação”

A importância do Arc não está apenas em lançar um token, mas em potencialmente mudar a estrutura de receita e a posição estratégica da Circle.

O modelo de negócio de emissores de stablecoins é, essencialmente, uma “atividade de spread de juros”: os usuários trocam dólares por USDC, a Circle lucra com os juros dos ativos de reserva e compartilha parte desse lucro com canais de distribuição. Esse modelo é lucrativo, mas seu limite de avaliação é restrito por três fatores: ciclos de juros, regulamentação e divisão de receita com canais.

O Arc tenta resolver esse problema.

Segundo a documentação oficial e o white paper do Arc, ele é uma Layer 1 nativa de stablecoins, com foco em taxas baixas e previsíveis, USDC como gás, finalidade determinística em menos de 1 segundo, compatível com EVM, privacidade configurável, validação de nível institucional e integração nativa com o stack de produtos da Circle. O white paper também indica que a rede principal do Arc deve ser lançada até o verão de 2026, e o token ARC será usado para staking, governança, troca de taxas, incentivos aos validadores, entre outros.

Isso significa que, se o Arc for bem-sucedido, a Circle pode evoluir de uma “emissora de USDC” para uma “operadora de rede de liquidação de USDC”.

A emissora lucra com os juros de reserva. A rede lucra com transações, liquidez, ecossistema, acesso de desenvolvedores e participação em padrões.

Se o Arc se tornar uma infraestrutura central para pagamentos institucionais, liquidação de RWA, pagamentos com agentes de IA, pagamentos B2B cross-border, câmbio on-chain e mercados de capitais tokenizados, a avaliação da Circle mudará de “empresa de spread de juros” para “rede financeira”.

O Arc ainda está em fase inicial. Seus dados de teste na rede de testes são promissores, conta com forte respaldo institucional, e a pré-venda do token ARC recebeu apoio de capital de ponta. Mas a rede principal, o volume real de transações, receita de taxas, ecossistema de desenvolvedores, aceitação regulatória e migração de liquidações institucionais ainda precisam ser validados — e esse é um dos principais pontos de atenção para o otimismo com a Circle.

Para os acionistas do CRCL, é importante notar que, devido à existência de tokens na blockchain, o sucesso do Arc não necessariamente se traduz em aumento de valor do CRCL. Parte do valor pode se consolidar na ecologia da Circle, parte no token ARC, parte na rede USDC, parte na parceria e na comunidade de desenvolvedores.

De qualquer forma, se o Arc for bem-sucedido, será uma notícia extremamente positiva para o CRCL.

6. A Circle pode realmente romper o monopólio do Visa, Mastercard e SWIFT?

Acredito que a resposta não seja “substituir imediatamente”, mas “começar a reestruturar a partir de cenários específicos”.

No ano fiscal de 2025, o volume de pagamentos do Visa foi de US$ 14,2 trilhões, com 257,5 bilhões de transações e 4,9 bilhões de comprovantes de pagamento; atualmente, a avaliação do Visa é de cerca de US$ 660 bilhões, e a do Mastercard, de aproximadamente US$ 440 bilhões.

A barreira de entrada dos sistemas tradicionais de pagamento é muito profunda: rede de comerciantes, hábitos dos consumidores, resolução de disputas, antifraude, sistemas de crédito, relacionamento bancário, confiança na marca, conformidade regulatória — tudo isso não pode ser substituído de imediato por uma blockchain.

O SWIFT também não é apenas uma “rede lenta de pagamentos”. É uma rede global de mensagens e padrões entre bancos, conectando o sistema bancário, regulatório e de conformidade internacional. A Circle e o Arc podem alterar a camada de liquidação, mas substituir completamente a rede institucional do SWIFT é uma tarefa de altíssima complexidade.

O que a Circle provavelmente conseguirá avançar primeiro não é o consumo cotidiano com cartão, mas cenários como:

• Pagamentos B2B internacionais, especialmente para pequenas e médias empresas.

• Liquidação de transações na cadeia e finanças cripto.

• Transferências de fundos institucionais e gestão de tesouraria corporativa.

• Liquidação instantânea de fundos de mercado monetário tokenizados, títulos e RWA.

• Microtransações com agentes de IA e máquina para máquina.

• Pagamentos digitais em dólares em regiões de alta inflação ou baixa eficiência bancária.

Nestes cenários, as fricções dos sistemas tradicionais são maiores, e as vantagens das stablecoins ficam mais evidentes.

A rede Circle Payments (CPN) já demonstra essa direção. A empresa revelou que o volume total de pagamentos anualizado da Circle Payments Network atingiu US$ 8,3 bilhões, com 136 instituições financeiras participantes, suportando pagamentos em moedas locais de mais de 50 países e stablecoins em mais de 180 países.

Porém, é importante notar: US$ 8,3 bilhões de TPV anualizados ainda é muito menor que os US$ 14,2 trilhões do Visa. Mas, com base nesses dados e cenários, é razoável imaginar que, em 5 a 10 anos, a Circle possa se tornar uma camada de liquidação global importante como alternativa.

7. A Circle pode se libertar da dependência do Coinbase e dos juros de títulos do Tesouro?

A relação entre a Circle e a Coinbase é bastante profunda. O relatório anual revela que a Coinbase suporta o uso do USDC, e a Circle paga à Coinbase uma divisão de receita relacionada às reservas do USDC; em 2025 e 2024, os custos de distribuição relacionados à Coinbase foram de US$ 1,4 bilhão e US$ 924,5 milhões, respectivamente.

Isso significa que, embora a Circle seja a emissora do USDC, sua distribuição, ecossistema e alcance de usuários dependiam fortemente de canais como a Coinbase. Quanto mais forte o canal, menor a margem de lucro da Circle. Portanto, a estratégia de diversificação é fundamental.

Atualmente, a Circle está trabalhando em:

• Primeiro, aumentar a proporção de USDC na plataforma própria e na rede de clientes institucionais.

• Segundo, desenvolver o CPN, para que a Circle evolua de uma emissora de USDC para uma rede de pagamentos para empresas e instituições.

• Terceiro, desenvolver o Arc, para que a Circle tenha uma rede de liquidação de stablecoins nativa, e não apenas dependa de outras blockchains.

• Quarto, expandir o Agent Stack, para ocupar uma posição de entrada para desenvolvedores antes da explosão de pagamentos com IA.

• Quinto, ampliar serviços como USYC, Gateway, CCTP, câmbio, RWA e serviços para desenvolvedores, aumentando a receita não relacionada às reservas.

Alguns sinais iniciais: no Q1 de 2026, as outras receitas da Circle atingiram US$ 41,6 milhões, dobrando em relação ao mesmo período; o saldo de USDC na plataforma cresceu 254%; a orientação de receita total para 2026 é entre US$ 150 milhões e US$ 170 milhões; produtos como CPN, Managed Payments, Agent Stack e Arc estão em expansão.

De modo objetivo, ainda não podemos afirmar que a Circle conseguiu se libertar totalmente da dependência. A maior parte da receita ainda vem de reservas, as outras receitas são pequenas, o Arc ainda não está na rede principal, o pagamento com IA está em estágio inicial, e o volume do CPN é muito menor que o de redes tradicionais. Para um investimento de longo prazo na Circle, os indicadores a acompanhar incluem:

• A proporção de outras receitas no total, se pode subir de dígitos para 10%, 20% ou mais.

• A margem RLDC se mantém estável em 38%-40% ou mais.

• A participação do USDC na plataforma continua crescendo.

• O volume de TPV do CPN atinge centenas de bilhões de dólares.

• A rede principal do Arc gera volume real de liquidação institucional, não apenas transações de teste.

• O pagamento com IA passa de conceito para volume contínuo e receita de taxas.

Se esses indicadores se concretizarem, a Circle poderá evoluir para uma “empresa de rede financeira global”.

8. Em 5 a 10 anos, qual a probabilidade da Circle se tornar uma gigante de valor de centenas de bilhões ou trilhões de dólares?

Com base na avaliação mais recente do CRCL, aproximadamente US$ 131,76 por ação, e considerando os dados de capital social divulgados no Q1 de 2026, a avaliação de mercado diluída da Circle está em torno de US$ 35 bilhões. Ou seja, para atingir US$ 100 bilhões, seria necessário um crescimento de cerca de 3 vezes; para US$ 1 trilhão, um crescimento de aproximadamente 28 a 30 vezes.

A gestão da Circle projeta uma taxa de crescimento composta anual (CAGR) de 40% na circulação do USDC ao longo do ciclo completo. Este número é bastante agressivo, demonstrando alta confiança da equipe. De forma otimista, se o USDC atingir US$ 770 bilhões com crescimento de 40% ao ano, em 5 anos o volume circulante seria de aproximadamente US$ 4,14 trilhões, e em 10 anos, cerca de US$ 22 trilhões.

Atualmente, o mercado global de stablecoins é de aproximadamente US$ 320 bilhões, com USDC representando cerca de US$ 78 bilhões, enquanto o USDT ainda domina a maior fatia.

Cenário de mercado em baixa: Circle como uma emissora de stablecoins sensível às taxas de juros

Se, no futuro, a regulamentação de stablecoins ficar mais rígida, a participação do USDC pode ser comprimida por USDT, stablecoins bancárias, PayPal, Visa, alianças bancárias ou moedas digitais de bancos centrais; se as taxas de curto prazo caírem, a receita de reserva também cairá; se canais como Coinbase continuarem a reduzir suas margens, o valor da Circle pode ficar entre US$ 20 bilhões e US$ 50 bilhões, ou até menos em um mercado de baixa de ativos de risco.

Nessa situação, a Circle será uma boa fintech, mas não uma super rede.

Cenário base: Circle como uma das infraestruturas centrais na era das stablecoins

Se o mercado global de stablecoins crescer de US$ 320 bilhões para US$ 1 trilhão a US$ 2 trilhões em 5 a 10 anos, mantendo a participação de 25% a 35% do USDC, a circulação do USDC pode chegar a US$ 250 bilhões a US$ 700 bilhões.

Mesmo com a queda das taxas de curto prazo, se o crescimento da circulação for suficiente, a receita de reserva continuará significativa.

Além disso, se os negócios de CPN, Agent Stack, CCTP, Arc, USYC e outros aumentarem a receita não relacionada às reservas, a avaliação da Circle pode mudar de “empresa de spread de juros” para “infraestrutura de rede financeira”.

Nesse cenário, alcançar uma avaliação de US$ 100 bilhões é totalmente plausível. Não é necessário que a Circle substitua Visa ou SWIFT, mas que seja uma das principais plataformas de pagamento e liquidação na cadeia de stablecoins.

Cenário de alta: Circle como camada de liquidação financeira na internet

Se o USDC se tornar a principal moeda digital para empresas globais, agentes de IA, RWA, mercados de capitais na cadeia, pagamentos internacionais e tesouraria institucional; se o Arc se consolidar como a principal rede de liquidação de stablecoins; se o CPN se tornar o padrão de fato para pagamentos com stablecoins por bancos e instituições financeiras; e se as receitas não relacionadas às reservas e as taxas de rede começarem a gerar lucros elevados, a avaliação da Circle pode se expandir bastante.

Nesse cenário, a Circle pode avançar de uma avaliação de centenas de bilhões de dólares para US$ 3 trilhões, US$ 5 trilhões ou mais.

No entanto, alcançar uma avaliação de US$ 1 trilhão exige condições ainda mais rigorosas. A Circle não pode apenas ter US$ 1 trilhão de USDC em circulação. Precisa se tornar uma infraestrutura híbrida semelhante a Visa, Mastercard, SWIFT, fundos de mercado monetário, redes de liquidação na cadeia, redes de pagamento com IA, e transformar essa escala em fluxo de caixa de alta margem, alta retenção e alta barreira de entrada. Para isso, deve atender a vários critérios:

• USDC com circulação de US$ 1 trilhão a US$ 2 trilhões.

• Pelo menos um dos projetos Arc ou CPN se tornar uma rede de liquidação global.

• Pagamentos com agentes de IA e máquinas se tornarem um mercado de fato.

• A proporção de receita não relacionada às reservas aumentar significativamente.

• O ambiente regulatório permitir a expansão contínua do sistema de stablecoins.

• O USDC manter sua liderança como stablecoin regulada em dólares.

• A Circle reduzir sua dependência de canais como Coinbase para distribuição.

• O valor do token ARC e a participação acionária do CRCL não se prejudicarem mutuamente.

A seguir, uma análise das possibilidades de crescimento da Circle em 5 a 10 anos:

• Tornar-se uma empresa avaliada em US$ 100 bilhões: probabilidade moderada a alta, cerca de 40%–60%.

• Tornar-se uma gigante de US$ 300 a 500 bilhões: probabilidade moderada a baixa, cerca de 15%–30%.

• Tornar-se uma avaliação de US$ 1 trilhão: probabilidade baixa, mas não nula, cerca de 5%–12%.

Outro ponto importante: atualmente, a Circle avaliada em US$ 130, mas com uma rede de liquidação ainda não totalmente realizada, pode estar um pouco acima do valor fundamental. Pode-se pagar um prêmio por crescimento, mas uma estratégia mais conservadora é vender puts ou esperar na posição neutra.

Essa análise fornece uma visão geral do potencial de crescimento da Circle nos próximos 5 a 10 anos, considerando diferentes cenários de mercado, regulamentação e evolução tecnológica.