Bom dia, amigos, às vezes é bom desacelerar a vida, deixar o clima mais leve, mas a tranquilidade no coração fica.

O verdadeiro valor do TermMax não está na taxa fixa, mas em finalmente poder dormir bem.

Recentemente, o mercado tem sido bastante desafiador, o Bitcoin oscila em torno de 80717, muitos que fazem DeFi olham as velas durante o dia, à noite verificam as taxas de empréstimo, e antes de dormir confirmam se a posição está segura ou se vai acontecer alguma coisa.

Ao ver a votação no Twitter oficial do @TermMaxFi, fiquei realmente surpreso.

46,7% das pessoas consideraram a taxa de juros imprevisível como o maior problema no empréstimo DeFi, até mesmo afastando o risco de liquidação. Para ser honesto, esse resultado foi inesperado, pois muitas pessoas já não perdiam por causa da direção do mercado, mas por causa daquela incerteza indefinida e difícil de explicar.

Você nunca sabe se o custo do empréstimo vai dobrar amanhã, se a taxa de financiamento vai oscilar no meio da noite, ou se você está realmente ganhando dinheiro ou apenas alimentando o humor do mercado. Os problemas dos protocolos antigos estão ficando cada vez mais evidentes, como o modo de pool misto do Aave, que funciona bem em mercados favoráveis, mas coloca todos os riscos juntos. Você deposita USDC, e quem pode ser liquidado é o de ao lado que usa alavancagem alta com weETH.

O mais assustador na blockchain nunca foi perder dinheiro, mas o fato de você não saber onde o risco está escondido. Desta vez, o TermMax me surpreendeu, pois não continuou tentando ajustar a taxa variável, mas mudou de estratégia. A estrutura de tokens duais FT e GT, na essência, é vender o futuro em partes — FT é um certificado de rendimento fixo, com o valor a ser recebido na maturidade já definido; GT é um recibo de dívida, onde o tomador pode pagar a qualquer momento.

No momento em que ocorre o empréstimo, tempo, rendimento e custo já estão precificados. Essa é a parte mais poderosa do Native Origination: não é apenas reembalar os rendimentos flutuantes de outros, mas criar uma certeza direta na blockchain. Incluindo seu mercado de garantia de uma única colateral, onde cada garantia corresponde a um ativo de empréstimo, sem pools mistos ou contaminação cruzada, o risco de liquidação de outros não atinge você.

Parece simples, mas quem já passou por várias liquidações em cadeia sabe o quanto essa sensação de limite é valiosa. Recentemente, muitos fundos na ynETHx estão pegando o rendimento de 4,36% do ativo subjacente, e usando uma taxa fixa de 2,53% para emprestar WETH, travando a diferença de 1,83% até 31 de julho. Sem emoções, sem apostar na direção, apenas recebendo fluxo de caixa de forma segura.

Antes, achávamos que só DeFi era de alto APY, mas depois percebemos que os grandes fundos não perseguem esses números. Eles se importam mais se o balanço ainda existe em três meses, se amanhã a taxa vai mudar, se podem dormir tranquilos. Muitos ainda veem o TermMax como um protocolo de taxa fixa simples, mas cada vez mais vejo como uma espécie de departamento de rendimento fixo na blockchain, que está retirando aos poucos a incerteza do DeFi.

O que esse mercado mais valoriza nunca foi a taxa de retorno, mas a certeza.