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Delphi Digital: STRC tornou-se a ferramenta de financiamento chave para a estratégia de continuar acumulando BTC

WuSaidBlockchainW
Delphi Digital publicou o relatório 《Até onde Saylor pode esticar?》, afirmando que o STRC se tornou a ferramenta central no modo de acumulação de Bitcoin da Strategy. O relatório aponta que, no início, o aumento de posições em BTC pela Strategy dependia do prêmio relativamente alto do MSTR em relação ao valor de sua participação em BTC, o que fazia com que a emissão de ações comuns aumentasse o valor de cada ação em BTC; mas, atualmente, com uma avaliação de aproximadamente 1,24 vezes o EV na métrica mNAV, a emissão de ações comuns está próxima do ponto de equilíbrio, e a eficiência de aumentar o BTC por ação diminui. Os bonds conversíveis já foram atraentes devido ao baixo cupom e à volatilidade do MSTR, mas também deixaram um principal de 8,2 bilhões de dólares e uma pressão de pagamento que se manifesta gradualmente a partir de setembro de 2027. Delphi acredita que o STRC, ao oferecer aos investidores de renda uma taxa anual de 11,5% com pagamento mensal de dividendos, fornece uma fonte de financiamento para a Strategy continuar comprando BTC, ao mesmo tempo em que evita a pressão de vencimento de novos bonds conversíveis; mas, seu custo é o aumento contínuo das obrigações de dividendos. Se o BTC subir e o prêmio do MSTR se manter, essa estrutura ainda poderá suportar os custos; se o BTC ficar lateralizado, as obrigações de ações preferenciais continuarão a se acumular, e a eficiência na emissão de ações comuns diminuirá.
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