3 Ações Supervalorizadas para Realizar Lucros e 3 Ações Subvalorizadas para Comprar em Vez

Principais Destaques

• O tema que impulsiona o crescimento econômico hoje
• Como posicionar sua carteira de ações para o novo mês
• Quais relatórios de lucros acompanhar na semana que vem
• Principais insights dos resultados das Big Tech
• Ações nas quais garantir lucros e ações promissoras para comprar

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski abordam as últimas notícias sobre a guerra e o mercado, o dado do produto interno bruto e a reunião do Fed. Eles atualizam a estratégia de barra de ferro na carteira de ações para maio. Os principais lançamentos de lucros desta semana incluem Advanced Micro Devices AMD e Fortinet FTNT; sintonize para descobrir por quê.

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Eles revelam quais ações das Big Tech—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN e Apple AAPL—parecem ações para comprar após os lucros. O episódio termina com três ações supervalorizadas para realizar lucros e três ações subvalorizadas para comprar em seu lugar.

Tem uma pergunta para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com.

Mais de Dave Sekera

Arquivo Completo do Dave

Perspectiva do Mercado de Ações no Segundo Trimestre de 2026: Não Entre em Pânico, Reajuste

Transcrição

**Susan Dziubinski: **Olá. Bem-vindos ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar. Toda segunda-feira, antes da abertura do mercado, sento com o estrategista-chefe do mercado dos EUA na Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ter na mira para a semana, novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações. Certo. Bom dia, Dave, e quero pedir desculpas antecipadamente pelo meu nariz entupido, pelos espirros e qualquer espirro, para você e o público. Estou com um resfriado. Então, espero que esteja bem.

**David Sekera: **Bem, lamento ouvir isso. Aqui está tudo bem comigo, mas espero que possamos colocar alguma vitamina C em você e talvez um pouco de café de vitamina para começar. E quem sabe, vitamina C e ficar saudável de novo.

**Dziubinski: **Qual é a sua caneca esta semana? É o Homem de Ferro?

**Sekera: **É.

A Guerra & O Mercado

**Dziubinski: **Caneca do Homem de Ferro. Certo. Então, Dave, vamos começar esta semana com um resumo de onde estamos nesta manhã com a guerra e seu impacto nos mercados. Comece falando sobre o petróleo.

**Sekera: **Claro. Quero dizer, neste momento, estamos agora, o quê, dois meses, na verdade mais de dois meses desde que o conflito começou. E, infelizmente, parece que não estamos nem perto de uma resolução de longo prazo neste momento. Sim, há alguns navios aqui e ali passando pelo Estreito de Hormuz, mas efetivamente ainda parece que está principalmente fechado, e a quantidade ou o fornecimento de petróleo e gás natural que passa por ali ainda é muito menor do que antes do conflito. Agora, olhando os preços do petróleo nesta manhã, eles ainda estão subindo de forma constante. Última vez que vi antes de entrar ao vivo, está em 105 para o contrato do mês à vista. Então, não necessariamente no pico de antes do início do conflito, mas infelizmente parece que ainda está voltando para lá. Agora, na minha cabeça, com tudo o que está acontecendo, acho que o petróleo e o custo mais alto do petróleo estão sendo ignorados pelo mercado por enquanto.

Em algum momento, acho que isso voltará a ganhar foco. Quando isso acontecer, vai gerar sentimento negativo no mercado, mas por ora, os traders estão totalmente focados na expansão de IA e nas implicações disso. Então, até que as pessoas realmente comecem a pensar nos preços do petróleo, tudo é sobre IA por enquanto.

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E o que isso significa para o seu dinheiro.

Análise do PIB

**Dziubinski: **Certo. Bem, vamos falar de alguns assuntos econômicos. Os números do PIB saíram semana passada. O que chamou sua atenção?

**Sekera: **Então, o número do PIB ou PIB real veio a uma taxa de crescimento anualizada de 2%. Então, foi um pouco mais alto do que o que o GDP Now do Fed de Atlanta previa, mas foi menor do que nossa própria equipe econômica estimava. No entanto, na minha opinião, o maior destaque não é necessariamente o nível do PIB, mas o quanto a expansão impulsionada pela IA está fortalecendo o crescimento econômico por enquanto. Olhando os números subjacentes, parece que oito décimos desse crescimento do PIB veio do aumento nos equipamentos de processamento de informações, e o software acrescentou mais meio ponto percentual a esse número de crescimento. Então, entre esses dois, parece que cerca de dois terços de todo o crescimento do PIB foi realmente apenas de inteligência artificial. Quero dizer, se você tirar isso, o crescimento econômico teria sido muito menor do que o dado oficial.

Reunião do Fed: Principais Pontos

**Dziubinski: **Certo. Agora, também na semana passada, o Fed manteve as taxas de juros inalteradas, como era esperado. Quais foram seus principais destaques da reunião e alguma coisa dos comentários do presidente Powell?

**Sekera: **Ouvi muita conversa fiada, conversa fiada, fiada, fiada, fiada, fiada, fiada. Parecia o professor dos desenhos do Snoopy. Acho que foram muitas palavras, mas não acho que algo realmente foi dito. Não estou interpretando nada dessa reunião. Acho que foi só barulho. Não há sinal aqui realmente para avaliar o que pode acontecer no futuro. Na minha cabeça, ainda acho que não há cortes de juros vindo tão cedo assim no futuro previsível. E isso também agora é o que o mercado está considerando, que as probabilidades são efetivamente de nenhuma mudança até o final do ano. Se olharmos até a reunião de dezembro, neste momento, é interessante. Agora há uma probabilidade igual sendo precificada de um aumento ou de uma redução. Então, ambos com cerca de 12% de chance de uma ou outra.

Indo para janeiro de 2027, a probabilidade ali começa a se mover mais em direção a um aumento do que a uma redução, mas ainda está longe. Ainda há muita coisa que vai acontecer até lá. Então, pessoalmente, não daria muita atenção a essas probabilidades quando se olha tão longe.

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Posicionamento de Carteira para Maio

**Dziubinski: **Certo. É hora de revisar sua estratégia de carteira de ações em barra de ferro para 2026. Agora, entrando em abril, você sugeriu que os investidores realizassem lucros em ações de energia e valor e colocassem os recursos em ações de crescimento, tecnologia e IA. Como tem sido essa recomendação, e o que você sugere ao começarmos o mês de maio?

**Sekera: **No geral, diria que essa estratégia de barra de ferro tem funcionado como esperávamos até agora neste ano. Então, para quem não se lembra ou não estava por perto na nossa perspectiva de 2026, no começo do ano, revisamos várias razões pelas quais esperávamos mais volatilidade neste ano do que no ano passado ou nos últimos anos. E por isso, recomendamos uma estratégia de carteira em forma de barra de ferro, basicamente colocando metade de suas ações em ações de alta qualidade de valor, aquelas com amplos ou estreitos fosso econômico. Destacamos que, no começo do ano, as ações de energia, petróleo e gás, estavam especialmente subvalorizadas, e também recomendamos essas. Mas, então, a outra metade da carteira, observamos que ações de crescimento estavam muito subvalorizadas, especialmente tecnologia e IA. Então, basicamente, buscávamos metade da carteira nessas ações de valor de alta qualidade, e a outra metade em ações de crescimento de tecnologia e IA.

Assim, à medida que o mercado se movimenta, com a volatilidade levando ações para baixo ou para cima, você pode então realocar esses recursos para aproveitar essa volatilidade. Agora, como você mencionou no episódio de 30 de março do The Morning Filter, foi quando recomendamos começar a realizar lucros em ações de valor. Especificamente, destacamos o setor de energia como uma boa área para isso. Naquele momento, acho que a energia tinha subido cerca de 35%, e então reinvestimos esses recursos em ações de crescimento, especificamente tecnologia e IA, que tinham sido bastante penalizadas nos primeiros meses do ano. Então, essa recomendação teve um bom desempenho. Aqui em abril, o crescimento como categoria subiu 12%, ações de valor apenas 3%, mas dentro dessa categoria de crescimento, ações de tecnologia tiveram desempenho especialmente bom.

Elas subiram 17%, enquanto muitos setores mais voltados para valor ficaram estagnados ou subiram apenas cerca de 2%, e energia caiu um pouco, acho que cerca de 3% neste mês passado. Então, claro, isso nos leva à pergunta: onde isso nos deixa hoje? Olhando para as avaliações atuais do mercado no final de março, o mercado como um todo está negociando com um desconto de 5% em relação ao valor justo, bem menor do que no final do mês passado. Ações de valor e de crescimento estão ambas com 7% de desconto, e ações principais com apenas 2%. Por setor, alguns dos setores mais subvalorizados incluem tecnologia com 11% de desconto, saúde com 7%, e financeiro e imóveis, ambos com 5% de desconto. Alguns dos setores mais supervalorizados incluem consumo defensivo, que está com um prêmio de 19%. Mas, como já discutimos antes, o setor de consumo defensivo está bastante distorcido por causa da Walmart WMT e da Costco COST: duas ações que achamos bastante supervalorizadas. Se excluirmos essas, o setor parece bastante atraente, especialmente os nomes de alimentos. O setor de materiais básicos está com um prêmio de 12%. E, por fim, os industriais com um prêmio de 7%.

Acompanhando os Lucros: AMD

**Dziubinski: **Certo. Bem, temos mais uma rodada de relatórios de lucros nesta semana, então vamos a eles. Agora, AMD foi uma de suas escolhas anteriores, e ela subiu quase 70% neste ano, negociando bem acima da estimativa de valor justo da Morningstar de $300. Então, o que você vai ficar de olho aqui?

**Sekera: **Bem, como você mencionou, a AMD foi uma escolha algumas vezes nos últimos anos. Na verdade, a tese de investimento aqui na AMD é que esperamos que ela seja, no final, a segunda maior depois da Nvidia em chips de IA. Quanto aos lucros deste trimestre, não vejo motivo para que não pareçam muito bons. Espero que se beneficiem da alta demanda por CPUs para suportar o boom de IA, semelhante ao que vimos com a Intel. Mas, na verdade, o que quero ouvir mais da AMD é qualquer informação que possam fornecer para apoiar nossa tese de investimento aqui, ouvir mais sobre o que estão fazendo para projetar e desenvolver novos produtos voltados para IA.

Acompanhamento de Lucros: ARM

**Dziubinski: **Agora, não falamos muito da ARM na The Morning Filter, e isso porque ela está sempre supervalorizada. A Morningstar atribui à ação um valor justo de $135, e, claro, ela negocia bem acima disso. Então, há muito risco de preço nesta ação antes dos lucros, certo, Dave?

**Sekera: **Sim, há uma enorme quantidade de risco de preço já precificada no mercado para essa ação. Então, olhei as opções na sexta-feira passada, no final do dia. E, se você olhar o contrato de opção de um mês, mais próximo do delta 50, com base na volatilidade implícita que o mercado está precificando, o mercado está precificando uma variação de mais ou menos 27% no preço da ação antes que esses contratos expirem no próximo mês. Agora, novamente, aqui vai outro ponto: não vejo motivo para que eles não apresentem um trimestre muito forte. Acho que o que o mercado realmente precisa aqui são mais razões para que esse crescimento seja tão alto por tanto tempo, para justificar essa avaliação. Segundo o site da Morningstar, a ação está negociando a 117 vezes um P/E normalizado.

Então, novamente, é preciso ver um crescimento enorme nesta ação nos próximos anos para reduzir esse P/E a valores mais normais e históricos.

Acompanhamento de Lucros: FTNT

**Dziubinski: **Agora, a Fortinet reporta nesta semana. A ação teve um bom abril, mas ainda caiu bastante no último ano. Negocia bem abaixo da estimativa de valor justo da Morningstar de $108. O que você quer ouvir de Fortinet?

**Sekera: **Bem, na verdade, para todas as ações de cibersegurança, é só tentar entender exatamente qual será o impacto da inteligência artificial no espaço de cibersegurança. Se você se lembra, tivemos um episódio bônus, onde entrevistei Ahmed Khan. Ele é nosso analista de ações que cobre o setor de cibersegurança para nós. Acho que foi em 19 de março. E revisamos todas as razões pelas quais achamos que a IA torna a cibersegurança ainda mais importante no futuro, por que não achamos que esse software ou esse tipo de empresa será substituído pela IA. Tenho uma anedota bem interessante: semana passada, conversei com um contato de redes na indústria, falando sobre a Anthropic, e não sei como se pronuncia, a plataforma deles. É algo como Mythos ou Mythos. Mas, novamente, essa é uma IA que a Anthropic tem, que eles estavam usando para ver como poderia hackear ou encontrar brechas de cibersegurança em várias plataformas.

E, ao que tudo indica, eles encontraram milhares de maneiras diferentes de invadir várias plataformas do setor financeiro e de outras áreas. Então, basicamente, o que fizeram foi, antes de liberar essa IA no mercado, reuniram um grupo de pessoas, muitas na área de cibersegurança. Acho que a Fortinet pode ter sido uma dessas empresas. Palo Alto foi outra. Mas também reuniram várias empresas que poderiam ter problemas de cibersegurança se não conseguissem corrigir as vulnerabilidades. A pessoa com quem falei é bastante alta na área de cibersegurança de uma das maiores corporações dos EUA. E eu só estava perguntando: quão real é isso? Muitas vezes, coisas assim parecem mais marketing da própria empresa para gerar entusiasmo pela plataforma de IA.

Mas, neste caso, ele disse que, não, isso é bem real. Na verdade, ele comentou que, na visão deles, eles estão basicamente jogando fora o que planejavam fazer para melhorar a cibersegurança ao longo do ano, porque, por ora, estão gastando todo o tempo em correções para reforçar seus sistemas. Ele disse que, usando IA, o que foi possível fazer foi encontrar até uma pequena brecha de cibersegurança, e usar isso para encontrar outra, e outra, e assim por diante. E, essencialmente, conseguiram corrigir uma série de 20 problemas que, isoladamente, não pareceriam tão preocupantes, mas, juntos, poderiam causar muitos problemas para essas empresas.

Acompanhamento de Lucros: KHC

**Dziubinski: **Certo. Bem, isso é um pouco assustador, mas vamos falar de algo menos assustador. É o Kraft Heinz KHC. Kraft Heinz já foi uma de suas escolhas no passado. A ação está no vermelho este ano e bastante subvalorizada em relação à estimativa de valor justo da Morningstar de $42. Então, o que devemos ficar de olho na próxima teleconferência de resultados?

**Sekera: **E não é só o Kraft. São todos esses nomes do setor de alimentos. Estamos tentando descobrir: finalmente chegamos ao ponto em que o impacto dos medicamentos GLP-1… estamos no ponto em que eles vão começar a ter um impacto menos negativo nos resultados? Mas o problema agora é que não é só isso. Temos preços de petróleo e commodities em alta, então os custos de embalagem vão subir, e essas empresas terão que repassar esses custos. Além disso, os custos de transporte também vão subir. Como já falamos algumas vezes aqui, nos últimos meses, o preço do trigo, milho, soja, tudo está subindo. Então, muitos custos de insumos também vão aumentar. Infelizmente, para as empresas de alimentos, esses são novos obstáculos que precisam enfrentar, e que não prevíamos há poucos meses.

Grandes Tech: Resultados e Conclusões

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos às novidades da Morningstar sobre os resultados das Big Tech que saíram na semana passada. Antes de entrarmos nos detalhes, Dave, quais são suas principais conclusões gerais?

**Sekera: **A maior conclusão aqui, olhando os resultados, é que a expansão de IA ainda está a todo vapor. Nenhuma desaceleração. Na verdade, estão acelerando ainda mais do que no começo do ano. Para mim, isso é como uma corrida do ouro moderna para expandir a capacidade mais rápido que os concorrentes. Todo mundo quer tentar garantir a vantagem de ser o primeiro. Acho que a grande preocupação aqui é que todos pensam que os atrasados acabarão na pilha de lixo da história se não estiverem na linha de frente. Quanto aos resultados individuais, parece que quase todos superaram tanto na receita quanto no lucro, e, em muitos casos, superaram bastante. Todos, de alguma forma, elevaram as projeções.

Então, tudo se resume, para as ações individuais, às questões específicas que o mercado buscava em cada empresa. E isso determinou se a ação subiu ou caiu após os resultados. Mas, mesmo aquelas que caíram logo após os lucros, na sexta-feira, já estavam começando a recuperar as perdas.

Lucro Surpreendente da Alphabet

**Dziubinski: **Certo. Vamos passar por algumas empresas, começando pela Alphabet. Agora, aqui tivemos um exemplo de resultados bastante expressivos, certo?

**Sekera: **Sim. Esses foram números simplesmente incríveis para uma empresa já tão grande. A receita subiu 22%, a margem operacional expandiu 220 pontos base. Nossa equipe estimou que as vendas do Gemini API, de $15 bilhões, estão em ritmo de receita anualizada. Isso é um aumento de apenas $9 bilhões no último trimestre. Quanto ao capex, interessante, foi mais ou menos alinhado com as expectativas, mas eles aumentaram o capex para 2026 em mais $5 bilhões, agora na faixa de $180 a $190 bilhões. Antes, era entre $175 e $185 bilhões. Isso mostra que os gastos vão acelerar pelo resto do ano.

**Dziubinski: **Depois que a Morningstar elevou sua estimativa de valor justo para a Alphabet para $433 após os resultados, a ação foi uma de suas escolhas várias vezes. O que acha dela agora, após esse aumento?

**Sekera: **Ainda parece atraente para nós. Como você mencionou, foi uma de nossas ações favoritas no passado. Na verdade, olhei aqui… Essa é uma das ações mais recomendadas que tivemos no The Morning Filter desde que começamos o podcast em 2023. Essa ação parecia morta na corrida de IA há uns dois anos. Todo mundo achava que IA ia acabar com a busca. Mas não foi o que vimos. E, novamente, nossa tese era que IA iria melhorar a busca ao longo do tempo e ajudar a melhorar a empresa em várias áreas. Agora, a ação subiu bastante, está com apenas 11% de desconto ao valor justo. Ainda dentro da categoria de 4 estrelas, mas sem a margem de segurança que tínhamos antes.

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Microsoft Ainda é uma Boa Compra?

**Dziubinski: **Agora, a Microsoft é outra ação que você recomendou várias vezes nos últimos anos. Também reportou na semana passada, então, passe pelos resultados.

**Sekera: **Então, novamente, pareceu bem. Receita do terceiro trimestre subiu 15%. Superaram em todos os segmentos, sem falhas. Quanto à IA, a receita do Azure subiu 39%, um pouco mais rápido que o esperado, que era 38%. A margem operacional aumentou um pouco, 20 pontos base, para 46,3%. Quanto às projeções, as expectativas para o quarto trimestre, em receita, margens e lucros, estão alinhadas com nosso modelo. O principal destaque foi a orientação atualizada para gastar $190 bilhões em capex nos próximos três trimestres.

**Dziubinski: **Certo. A ação da Microsoft caiu após os resultados. A Morningstar manteve sua estimativa de valor justo em $600. Por que acha que a ação caiu, e por que o sentimento do mercado ainda está meio negativo em relação à Microsoft?

**Sekera: **Sim. Não sei exatamente por quê, mas, como você disse, mantivemos o valor justo. Ouvi rumores de que talvez eles estivessem um pouco abaixo no crescimento do Azure, comparado às expectativas de mercado. Mas, no geral, achamos que a ação ainda está bastante subvalorizada, com desconto de 31% em relação ao valor justo. É uma ação com classificação de 5 estrelas. Então, pode ser que ela siga um caminho diferente do que vimos com a Alphabet, uma visão mais diferenciada. Mas às vezes o mercado demora a enxergar a mesma história que a gente. Ainda está sendo puxada para baixo por todas as ações de software. Talvez precise de mais um ou dois anos para a avaliação se ajustar, dependendo de como a IA impactar ou não os resultados da empresa.

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Grande Queda da Meta

**Dziubinski: **Certo. Os resultados da Meta pareceram fortes à primeira vista. Então, conte para a gente.

**Sekera: **Neste caso, a receita da Meta subiu 33%, para $56 bilhões. Por outro lado, a margem operacional encolheu 90 pontos base. Não é muito, mas nunca é bom ver isso piorar. E isso se deve ao aumento nos gastos com IA que eles estão fazendo. Então, continuam com força total na expansão de IA, mas estão falando sobre várias formas de captar esse gasto em IA para ajudar a impulsionar a receita e, com o tempo, expandir as margens operacionais. Especificamente, citaram recomendações de anúncios e conteúdo otimizados por IA, levando a mais tempo gasto nas plataformas da Meta. O tempo no Instagram, por exemplo, subiu 10% com Reels. No Facebook, disseram que as pessoas estão passando 8% mais tempo assistindo vídeos.

Então, talvez não seja tão bom para a sociedade como um todo, mas certamente é bom para as margens da empresa. Disseram que o volume de anúncios aumentou 19%, e os preços dos anúncios subiram 12%. Então, resultados bem fortes no topo da linha. E, embora possa haver uma contração de margem a curto prazo, por causa do maior gasto com IA, parece que a IA está ajudando a melhorar os resultados nesse curto prazo.

**Dziubinski: **Agora, as ações da Meta caíram cerca de 9% após os resultados. Por que acha que a ação foi punida? Foi por causa da queda nas margens? E acha que essa queda foi exagerada?

**Sekera: **Neste caso, sim, acho que o mercado está um pouco preocupado com a margem operacional a curto prazo. O mercado está bastante preocupado com o quanto eles estão gastando em capex. Eles aumentaram a previsão de capex para este ano, agora na faixa de $125 a $145 bilhões, de uma previsão anterior de $115 a $135 bilhões. Para colocar esses números em perspectiva, em 2025, o capex foi cerca de metade disso, cerca de $70 bilhões. Em 2024, foi pouco menos de $40 bilhões. E em 2023, pouco menos de $30 bilhões. Então, só pensando no quanto estão investindo em IA e no valor econômico que precisam gerar para pagar esses investimentos e ainda obter lucros.

No geral, mantivemos o valor justo em $850 por ação. Acho que a maior preocupação do mercado é esse gasto em capex. A Meta tem um histórico complicado de fazer esses grandes investimentos. Lembra quando mudaram o nome de Facebook para Meta, e investiram uma fortuna no Metaverso, que não deu certo? Estão encerrando muitas operações ali e escrevendo isso em perdas. Então, do ponto de vista do mercado, é uma história de “mostre-me” sobre quanto mais eles vão gastar em IA.

Resultados da Meta: Crescimento em Vendas de Anúncios Continua Acelerando Mesmo com Custos de IA Crescendo

Achamos que a ação da Meta está moderadamente subvalorizada.

Amazon: Comprar Após os Resultados?

**Dziubinski: **Certo. Bem, o relatório de lucros da Amazon foi bastante positivo em geral. Então, passe os destaques para a gente, Dave.

**Sekera: **Com a Amazon, a receita subiu 15% ano a ano. Como você mencionou, a receita está mais forte praticamente em todas as divisões. Então, sem problemas aqui. Olhando para a plataforma AWS, que é o serviço de hospedagem na web para IA, a receita lá subiu 28%, contra 25,7% do consenso. Algumas discussões dizem que foi um pouco mais lento do que o esperado, mas ainda assim, 28%, crescimento bem forte. A margem operacional melhorou 130 pontos base, chegando a 13,1%, contra 11,8% no ano passado. E as projeções também estão melhores, com previsão de receita para o segundo trimestre entre $194 bilhões e $199 bilhões, acima dos $189 bilhões do consenso anterior.

**Dziubinski: **A ação da Amazon caiu um pouco após os resultados, mas a Morningstar elevou sua estimativa de valor justo em $20, para $280. Então, a Amazon foi uma de suas escolhas no passado. O que acha da ação hoje?

**Sekera: **Depois de aumentarmos o valor justo, ela ainda está com um desconto de 4%, quase no valor justo. É uma ação com classificação de 3 estrelas. Já foi uma de nossas escolhas várias vezes. Acho que, com a Amazon, ela nunca fica com 4 estrelas por muito tempo. Acho que é uma ação que deve fazer parte de carteiras de longo prazo. Então, não me oporia a alguém que queira começar uma posição na Amazon hoje. Mas, novamente, manteria uma posição relativamente pequena, para ter capital disponível. Assim, se ela voltar a atingir a classificação de 4 estrelas, você pode comprar mais e fazer média de custo. Mas, na maior parte, se for comprar agora, esperamos que ela cresça de acordo com nossas estimativas de custo de capital.

Resultados da Amazon: AWS em Alta, Comércio Resiliente, Orientações Positivas

Achamos que a ação da Amazon está justamente avaliada.

Recapitulação dos Resultados da Apple

**Dziubinski: **Certo. Último relatório de lucros que vamos discutir, Dave. Você está indo muito bem. A Apple reportou na semana passada. Então, o que achou dos resultados e como a ação parece do ponto de vista de avaliação?

**Sekera: **Receita cresceu 17% ano a ano, liderada pelo crescimento do iPhone, especialmente na China, que foi bastante forte. A margem bruta ficou em 49,3%. Acho que isso é uma nova marca recorde para a empresa. Então, números muito bons chegando, e mais por vir. A gestão orientou crescimento forte no trimestre de junho. Acho que pode ter uma leve compressão de margem, talvez, porque alguns gastos podem estar aumentando a curto prazo. No geral, elevamos nossa estimativa de valor justo em 4%, para $270 por ação. A ação está um pouco acima disso agora, então, com classificação de 3 estrelas. Então, mais ou menos como esperávamos, sem grandes surpresas. A ação ainda é de 3 estrelas, então, não é algo que eu recomendaria comprar para uma nova posição hoje, mas, se você gosta da ação e ela é para manter, não há motivo para vender.

Resultados da Apple: Deixe o ciclo do iPhone 17 acontecer

Elevamos nossa estimativa de valor justo para a Apple.

O que há de errado com a Southern?

**Dziubinski: **Certo. Vamos passar para a nossa pergunta da semana. Lembrete: se quiser fazer uma pergunta ao Dave, a melhor forma é pelo e-mail themorningfilter@morningstar.com. A pergunta desta semana é uma continuação do episódio de 20 de abril, onde falamos sobre “ações para sempre”. James quer saber por que uma de suas ações favoritas daquela semana foi a Duke DUK, e não a Southern SO. James diz que a Southern é a única ação que comprou e mantém, comprando ações a $10 cada e reinvestindo para sempre. Então, Dave, o que há de errado com a Southern?

**Sekera: **Nada de errado com a Southern, Susan. Acho que, e essa é uma questão interessante, ela volta ao que discutimos inicialmente: não acho que exista uma estratégia de comprar e manter que seja perfeita. Você precisa comprar e gerenciar essas posições, de modo que, se houver mudanças na tese de investimento ou na perspectiva, e dependendo do que estiver acontecendo com o preço da ação no mercado, sempre há momentos bons para realizar lucros e momentos bons para comprar mais e fazer média de custo. Especificamente, com Southern e Duke, há duas razões principais para termos escolhido a Duke em vez da Southern quando buscamos uma ação de utilidade pública. Primeiro, essas são histórias de crescimento bastante diferentes. Southern está muito mais focada no crescimento de data centers.

Ela é mais uma jogada de data center e IA do que a Duke. E a avaliação já incorpora um crescimento muito maior vindo desses data centers. Então, vai precisar de mais capex nos próximos anos para expandir essa capacidade. No geral, achamos que os lucros podem crescer mais rápido, mas esse maior capex também deve limitar o crescimento dos dividendos nos próximos anos. A Duke, por outro lado, é uma história de crescimento mais diversificada, baseada no crescimento populacional nas regiões onde atua. Estamos vendo substituição de usinas a carvão por gás ao longo do tempo, o que deve melhorar as tarifas. Achamos que eles estão em ambientes regulatórios favoráveis, com melhorias operacionais ao longo do tempo. É uma história diferente da Southern.

Segundo, ao olhar para ambas, a Duke tinha uma avaliação mais atraente na hora de escolher. A Duke era uma ação de 3 estrelas, com desconto leve, e um rendimento de 3,4%. A Southern, por outro lado, estava com um prêmio de 19%, e era de 2 estrelas. Então, o mercado já precificou uma taxa de crescimento maior na Southern, elevando seu PE. Então, não vejo problema em manter uma estratégia de buy-and-hold, mas essa pode ser uma oportunidade de comprar e gerenciar essa posição, ajustando conforme o mercado evolui. Você pode, por exemplo, realizar lucros na Southern e reinvestir na Duke, ou gerenciar a posição ao longo do tempo.

Realizar Lucros: CIEN

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos às escolhas de ações do Dave para esta semana. Ele trouxe três ações para realizar lucros e três para comprar. Começando pelas de lucros, a primeira é a CIEN, a Ciena. Qual é a história dessa ação, Dave?

**Sekera: **A história, segundo nossa avaliação, é que a Ciena é provavelmente uma das ações mais supervalorizadas do mercado atualmente. Última vez que vi, negociava bem acima de $500. Nosso valor justo atual é de apenas $125. Conversei com nosso analista na sexta-feira passada, o Mark Giarelli, e tentei entender o que está acontecendo com ela. Basicamente, a demanda por interconexões de fibra óptica está fora de controle, impulsionada pelo boom de IA e pelo aumento enorme de data centers. Mark me alertou para olhar o que aconteceu com a ação e seus produtos no começo dos anos 2010. Depois da crise financeira de 2008-2009, as operadoras de telecom começaram a retomar seus programas de capex adiados, impulsionadas pela expectativa de crescimento de dados móveis e expansão rápida de tráfego na nuvem e na internet.

E tudo isso aconteceu, mas a capacidade foi aumentada muito mais rápido do que o crescimento do tráfego na próxima década. Nosso modelo projeta crescimento muito forte. Em 2024, a receita deve chegar a $4 bilhões, e esperamos subir para $6 bilhões neste ano, um aumento de 50% em dois anos. Para 2030, esperamos chegar a $9,4 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composta excepcional. Os lucros em 2024 foram de apenas 58 centavos por ação, e esperamos que subam para $3,10 em 2026, crescendo ainda mais até mais de $7 em 2030. Ainda estamos modelando um crescimento enorme para os próximos anos.

Porém, a ação está negociando a 173 vezes nossa estimativa de lucros de 2026. E, se olharmos até 2030, ainda estará a 74 vezes esses lucros. Então, se você estiver investindo nela, precisa realmente acreditar que o crescimento será muito maior do que o que estamos projetando.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Ciena.

Realizar Lucros: SNDK

**Dziubinski: **Certo. Outra ação que você recomenda realizar lucros é a SanDisk SNDK, que também está bastante cara.

**Sekera: **Exatamente. É a mesma história. O boom de IA criou uma enorme escassez de memórias semicondutoras. Quando penso em semicondutores, especialmente memória, vejo como uma commodity de hardware, mais do que uma tecnologia diferenciada. O que aconteceu foi que a demanda disparou, e as empresas podem cobrar o que quiserem. Se você está construindo um data center hoje, com centenas de milhões ou bilhões de dólares, não vai deixar de abrir por causa da falta de memória. Você vai pagar o que for preciso. Mas, como tudo, a oferta e a demanda vão se normalizar nos próximos anos.

As empresas de chips estão reformulando suas linhas de produção, tentando aumentar a fabricação o máximo possível. Algumas já planejam novas fábricas que devem entrar em operação em 12 a 18 meses. Então, minha preocupação é que, quando a oferta se ajustar, o mercado já precificou crescimento muito acelerado. A ação subiu 400% no ano, e 3.000% no último ano. Nosso modelo já projeta crescimento rápido, com receita de $6,7 bilhões em 2020, chegando a $19,7 bilhões em 2026, e $46 bilhões em 2027. Os lucros foram negativos em 2023 e 2024, mas esperamos $3 por ação em 2025, crescendo para $72 em 2026, atingindo pico em 2028, depois caindo. Mesmo assim, a receita deve ser quatro vezes maior em 2030 do que a média dos últimos três anos. Mas, quando os preços começarem a cair, essa ação pode despencar, pois o mercado já precificou crescimento exagerado.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Sandisk.

Realizar Lucros: IREN

**Dziubinski: **Certo. E a última ação que você recomenda realizar lucros é a Iren IREN, que acho que nunca falamos antes. Conte para a gente.

**Sekera: **Sim. Essa é uma que acho que nunca olhei antes. Não era uma ação que tinha estudado antes. Acho que começamos a cobri-la recentemente. A empresa atua em data centers, alimentando bitcoin, IA, tudo usando energia renovável. É quase uma combinação de tudo que está em alta agora. Mas, neste momento, ela está com um prêmio de 76%, bastante alto, e uma avaliação de 2 estrelas. A empresa não tem fosso econômico e tem alta incerteza. Então, quando ela sair de moda ou o impulso acabar, pode ter uma queda grande.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Iren.

Ação para Comprar: GOOGL

**Dziubinski: **Certo. Agora, vamos falar de ações para comprar. Sua primeira escolha esta semana é a Alphabet. Quais os principais números?

**Sekera: **É uma ação de 4 estrelas, com 11% de desconto ao valor justo. A avaliação é de incerteza média, e ela tem um amplo fosso econômico. Na verdade, um dos maiores entre as que cobrimos. Ela tem quatro das cinco fontes de fosso: vantagem de custos, efeito de rede, custos de troca e ativos intangíveis.

**Dziubinski: **Já falamos bastante da Alphabet hoje. O que mais você acrescentaria para convencer alguém a comprar?

**Sekera: **Acho que é uma dessas empresas que vai se beneficiar