3 Ações para Comprar Antes que Seus Descontos Desapareçam Novamente

Principais Destaques

• O mercado de ações dos EUA pode continuar atingindo novas máximas?
• O que esperar da reunião do Federal Reserve desta semana, que será a última de Jerome Powell como presidente do Fed
• Se os resultados e previsões das Big Techs, como Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META e Microsoft MSFT, podem decepcionar.
• Se Intel INTC, ServiceNow NOW ou Tesla TSLA parecem atraentes após os lucros.
• A Adobe ADBE é uma compra ou venda hoje?
• Três escolhas de ações que parecem subvalorizadas novamente.

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski discutem o que está no radar nesta semana após o mercado de ações dos EUA atingir novas máximas, incluindo a reunião do Fed e os números de inflação. Eles farão uma prévia dos resultados das Big Techs que serão divulgados esta semana pela Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms e Microsoft, além de uma sessão rápida de perguntas e respostas sobre o que observar nos lucros de várias outras empresas, incluindo Eli Lilly LLY e UPS UPS.

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Fique ligado para descobrir se Intel, ServiceNow ou Tesla são ações para comprar após os lucros — e se é hora de desistir ou aumentar a posição na Adobe. Encerram com três escolhas de ações que parecem atraentes para comprar novamente.

Tem uma pergunta para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com.

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Perspectiva do Mercado de Ações no Segundo Trimestre de 2026: Não entre em pânico, readapte-se

Transcrição

Susan Dziubinski: Olá, e bem-vindo ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar.

Toda segunda-feira, antes da abertura do mercado, sento com o estrategista-chefe do mercado dos EUA na Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ter no radar para a semana, algumas novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações.

Antes de começarmos hoje, temos algumas notas de programação. Lançamos um episódio bônus do The Morning Filter na semana passada, que contou com uma conversa com Christine Benz, diretora de Finanças Pessoais e Planejamento de Aposentadoria da Morningstar. Na conversa, Christine fala sobre construção de portfólios, se você deve investir em ações internacionais e onde investir em relação a títulos. Se ainda não assistiu, vale a pena conferir. Estamos gravando este episódio de The Morning Filter na sexta-feira, 24 de abril, antes da abertura do mercado. Nossos comentários não refletem nada que tenha acontecido no mercado desde então.

Bom dia, Dave. Obrigado por reservar um tempo para gravar tão cedo numa sexta-feira. Vejo que você está gravando do seu escritório na mesa, e todos podem ver a vista que você tem todos os dias na Morningstar.

David Sekera: Bom dia, Susan. Na verdade, é a Praça Daley atrás de mim. Na verdade, talvez seja uma das melhores posições aqui na Morningstar. Sempre tenho uma vista bonita aqui, além de ser sempre interessante ver o que acontece na praça durante o verão.

Ações dos EUA atingem novas máximas novamente

Dziubinski: Isso é verdade. Pode ficar barulhento na praça durante o verão, então é uma coisa boa estarmos fazendo isso logo de manhã. Esta semana, não vamos falar sobre a guerra nos mercados porque estamos gravando na sexta-feira. E, como sabemos de experiências passadas, muita coisa pode acontecer entre sexta e segunda. Mas vamos falar um pouco sobre a ação do mercado que vimos na semana passada. O S&P 500 atingiu uma nova máxima histórica, e os preços do petróleo ainda estavam elevados por grande parte da semana. Qual sua opinião sobre isso? O mercado pode continuar atingindo novas máximas?

Sekera: Deixe-me responder a última pergunta primeiro. O mercado pode continuar atingindo novas máximas? A resposta é sim, mas acho que os investidores realmente devem estar cautelosos, pois acho que os retornos fáceis já ficaram para trás neste momento. Se você olhar para a ação do mercado e onde estivemos do ponto de vista de avaliação, no final de março, estamos negociando com um desconto de 12% em relação a uma média de valores justos. Após a alta que tivemos, não estamos apenas negociando com alguns por cento. Acho que este é um bom momento para revisarmos aquela estratégia de portfólio de halteres que recomendamos no início de 2026. No começo do ano, notamos que o mercado de ações estava subvalorizado. No entanto, por várias razões, incluindo geopolitica, achávamos que este seria um ano extremamente volátil.

Recomendamos a estratégia de halteres, basicamente, metade em ações de alta qualidade com vantagens econômicas, mas ações de valor de alta qualidade que ainda víamos valor. E a outra metade dessas ações em crescimento, que era a parte mais subvalorizada do mercado no início do ano, especificamente nomes de tecnologia e inteligência artificial. A tese de investimento por trás dessa estratégia era que, durante períodos de volatilidade, se o mercado vender e você tiver aquelas quedas profundas, as ações de valor se saem bem. Você verá muitas pessoas rotacionando para ações de valor, que podem subir enquanto o mercado geral cai. Por outro lado, quando temos períodos de alta, essas ações de crescimento, especialmente tecnologia e IA, continuarão a subir mais rápido. Conforme as avaliações justificarem, você pode reequilibrar essa estratégia de halteres e aproveitar o movimento do mercado.

Se você se lembra, no episódio de 30 de março do The Morning Filter, foi quando recomendamos começar a colher lucros no setor de valor. No primeiro trimestre, ações de valor subiram 3%, e especificamente ações de petróleo, que recomendamos há toda a 2025 como subvalorizadas, como uma boa proteção natural contra inflação e riscos geopolíticos. No primeiro trimestre, essas subiram 38%. Especificamente, destacamos essas como um bom momento para começar a realizar lucros. E, usando esses recursos de ações de valor e de petróleo, reinvestimos em ações de crescimento. Essas ações caíram 6% no primeiro trimestre; especificamente, ações de tecnologia e IA caíram 9%. Dentro delas, muitas dessas ações de IA estavam negociando com descontos muito profundos. No geral, a tecnologia estava negociando com um desconto de 23% em relação ao nosso valor justo no final do primeiro trimestre.

Se voltarmos a 2010, houve apenas duas outras vezes em que vimos o setor de tecnologia negociar com pouco desconto. Então, o que aconteceu em abril? Bem, tivemos uma grande alta. Como você observou, o índice de mercado da Morningstar, nossa medida mais ampla do mercado de ações, subiu 9%. Quando detalhamos, a categoria de crescimento subiu 13% no mês, e o setor de tecnologia se recuperou ainda mais, com alta de 17%. Nesse mesmo período, as ações de valor ficaram muito atrás, com apenas 1,5%, e as ações de energia caíram para 7%. Agora, após termos vendido essas ações de valor, vendido algumas ações de petróleo, capturado esses ganhos e reinvestido em tecnologia e IA, acho que agora é hora de deixar esses setores continuarem a subir. Ainda vejo bastante momentum nesse setor de tecnologia e nessas ações de IA.

Muitas dessas ações ainda estão subvalorizadas, mesmo com a alta. Acho que agora é hora de deixar essas ações subirem até pelo menos entrarem na categoria de 3 estrelas, talvez até bem dentro de 3 estrelas ou 2 estrelas. Nesse momento, é hora de começar a colher lucros e reinvestir em ações de valor que ficaram muito atrás.

Expectativas para a reunião do Fed

Dziubinski: Bem, o Federal Reserve se reúne nesta semana. Quais suas expectativas, Dave? Poderíamos ver o presidente do Fed, Powell, simplesmente jogar a cautela para o vento por ser sua última reunião como presidente do Fed, e essa sessão de perguntas e respostas pode ser uma loucura? Você acha que isso vai acontecer?

Sekera: Eu não. Acho que esta será provavelmente uma reunião bem monótona. Não vejo ele fazendo nada fora do comum. Acho que, no geral, será mais uma não-evento. Não haverá mudanças na política monetária. Acho que ele provavelmente repetirá muitos dos pontos de discussão da última reunião. Na verdade, nem vou me preocupar em assistir à sessão de perguntas e respostas desta vez. Não acho que haverá algo suficientemente relevante para eu gastar meu tempo com isso. Vou apenas ler as notícias depois e ver se há algo a extrair dali. No geral, deve ser um total não-evento. Se não for, então vamos realmente ver fogos de artifício.

Relatórios econômicos para ficar de olho

Dziubinski: Então, teremos algo para discutir na próxima semana relacionado a isso. Também temos alguns relatórios de inflação e PIB que serão divulgados nesta semana. O que você vai tentar entender deles?

Sekera: Primeiro, preciso alertar as pessoas. Acho que você precisa ser extremamente cuidadoso agora ao analisar muitos desses indicadores econômicos, e realmente não extrapolar demais o que está vendo aqui no curto prazo. Pessoalmente, estou dando menos atenção do que o habitual às métricas de inflação e aos indicadores econômicos. Para o PCE, conversei com Preston, nosso economista, outro dia. Não acho que haja algo realmente importante para os investidores aqui. Sei que, do ponto de vista econômico, ele está muito curioso para ver qual será a diferença entre CPI e PCE. Eles usam alguns dados diferentes e fazem algumas suposições diferentes. Normalmente, ele observa que o CPI é mais alto que o PCE, mas isso não tem sido o caso recentemente. Para ele, isso será interessante.

Do meu ponto de vista, não tanto. Tudo vai depender de quanto o petróleo permanecer elevado, por quanto tempo, e quanto isso vai se refletir nessas métricas; quanto isso vai manter a inflação geral elevada, e quando começará a afetar as métricas de inflação núcleo. Quanto à economia, acho que o dado do PIB provavelmente será bem confuso para entender o que realmente está acontecendo. Não me lembro há quanto tempo você e eu discutimos que, com a economia e, na verdade, o mercado de ações em geral, tudo tem sido sobre o boom de construção de IA. Os enormes investimentos que os hiperescalares estão fazendo para construir data centers, mais de 700 bilhões de dólares em capex. Na minha opinião, é isso que está impulsionando o crescimento que estamos vendo na economia e no mercado de ações.

A meu ver, a atividade econômica deste ano será ainda mais difícil de prever do que o habitual. Não só pelos altos preços do petróleo, mas também por várias disfunções e disrupções na oferta que ainda não se refletiram totalmente. Quando olhamos para as métricas, os números estão bastante dispersos. Olhei o número GDPNow do Fed de Atlanta. Ele prevê apenas 1,2%, uma queda em relação a 3% no início deste trimestre. A previsão do Preston é de 2,4%. Ele acha que o modelo GDPNow não está incluindo o suficiente do impacto da recuperação e dos gastos do governo após o shutdown do último trimestre. Vamos ver onde esse número vai parar, mas, na minha opinião, não acho que isso terá um grande impacto no mercado de ações e nas avaliações como um todo.

No Radar: Resultados das Big Techs

Dziubinski: Você mencionou IA e os hiperescalares, e temos uma semana cheia de resultados, com muitas empresas para ouvir. Primeiro, temos Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Microsoft nesta semana. Vamos estar ocupados. Quais suas expectativas, em geral, para esses gigantes?

Sekera: Pelo que ouvi, não vejo motivos para essas empresas não conseguirem superar as expectativas em relação aos números de consenso. Acho que terão resultados bastante fortes em geral. A grande questão será o que vai acontecer com as orientações. Até agora, nesta temporada de resultados, o que tenho visto é mais confiança nas orientações já fornecidas por muitas empresas de tecnologia. O que têm feito é reforçar essas orientações, elevando o limite inferior. Não têm aumentado o limite superior. Acho que, neste momento, é cedo demais, especialmente com toda a incerteza lá fora, para aumentar o limite superior das previsões. Em alguns casos, o mercado ficou um pouco decepcionado com isso, mas não o suficiente para mudar o sentimento do mercado ou nossas próprias avaliações.

Para essas empresas especificamente, o que vou ouvir é que receberão muitas perguntas sobre o ritmo do boom de construção de IA. Pessoalmente, tenho visto muitas notícias anedóticas de que há uma escassez de equipamentos de construção, os equipamentos necessários para construir e expandir essas instalações. Se houver alguma pausa ou interrupção, acho que isso pode decepcionar um pouco o mercado, porque esse dinheiro não está sendo colocado em ação tão rapidamente quanto gostariam. Novamente, se houver uma venda significativa por causa disso, acho que é mais uma oportunidade de compra do que qualquer outra coisa.

Dziubinski: Então, Dave, há alguma dessas empresas — Alphabet, Amazon, Meta ou Microsoft — que você tem algo específico que está ouvindo?

Sekera: Em geral, é o que está acontecendo com os fundamentos contínuos, as orientações e o ritmo dos lucros ao longo do ano. A única que quero destacar aqui é a Alphabet. Recentemente, divulgaram um comunicado sobre a próxima geração de seus TPUs. Acho que as pessoas vão querer mais detalhes específicos sobre isso. O mercado está realmente tentando avaliar essa próxima geração em relação a outros chips de IA, especialmente Nvidia NVDA, e o que isso pode significar para o universo mais amplo de chips de IA.

Dziubinski: Como essas ações parecem do ponto de vista de avaliação? Você acha que há oportunidades atraentes antes dos resultados, ou é melhor esperar para comprar após a divulgação?

Sekera: Olhando para esses nomes, não consigo pensar em nenhuma razão ou catalisador específico que justifique comprar essas ações antes dos resultados. Alphabet e Amazon estão ambas classificadas com 3 estrelas, então estão na zona de valor justo. Meta é uma ação com classificação de 4 estrelas. Está subvalorizada, mas ainda bastante próxima de entrar na categoria de 3 estrelas. Sim, há uma margem de segurança, mas não é como se estivesse negociando com um desconto enorme. E a Microsoft? Falamos dela sem parar há meses, e acreditamos que ela está profundamente subvalorizada. É uma ação com classificação de 5 estrelas. Nesse caso, se a ação subir e começar a se mover para cima, acho que ela está tão bem avaliada que ainda haverá tempo de entrar e aproveitar essa valorização.

Claro, com uma capitalização de mercado tão grande quanto a da Microsoft, acho que ela não vai subir de uma hora para outra de forma que você perca esse desconto.

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Dziubinski: A Apple também divulga resultados nesta semana. Você acha que vamos ouvir alguma novidade sobre a mudança de CEO prevista para o outono?

Sekera: Não acho que haverá uma grande mudança na estratégia atual da empresa com o novo CEO assumindo. Acho que ele já foi bem posicionado internamente para ser o sucessor. Não acho que ele vá falar muito publicamente nos próximos meses. Nosso analista comentou que a Conferência Mundial de Desenvolvedores da Apple acontece de 8 a 12 de junho. A apresentação principal será em 8 de junho. É aí que esperamos que, se ele for fazer algum anúncio importante, essa seja a oportunidade de apresentar sua visão de onde quer levar a Apple ao longo do tempo. Acho que esse será o foco principal, exatamente o que ele vai dizer e como isso pode ou não impactar a empresa.

Dziubinski: A Apple tem sido percebida no mercado como ficando para trás em relação à IA. O que você vai querer ouvir sobre IA da Apple? Alguma outra coisa que vai prestar atenção?

Sekera: Conversei com Will recentemente. Ele acha que a empresa deve estar bastante próxima de lançar melhorias ou pelo menos algumas atualizações no software de IA deles. Ele espera que a Apple neste ano foque na integração da plataforma de IA do Google e seus modelos ao software e plataforma da Apple. Acho que muita coisa vai acontecer no ecossistema ao longo deste ano e do próximo. Além disso, quero ouvir sobre o desempenho fundamental contínuo da empresa. Por fim, também pode haver preocupação com os preços de memória para semicondutores e como isso pode afetar as margens dos celulares deles. Essa seria a única outra questão que poderia influenciar o preço da ação no curto prazo.

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Monitoramento de Lucros: LLY

Dziubinski: Bem, temos uma semana bastante cheia de resultados. Vamos passar rapidamente por algumas outras empresas notáveis. Primeiro, Eli Lilly — as ações tiveram um ano difícil, negociando um pouco acima do valor justo de $870 da Morningstar. O que você quer ouvir aqui?

Sekera: Vimos uma pequena venda nas ações. Parece que o mercado está se aproximando mais das nossas previsões de crescimento de longo prazo neste momento. Quanto ao que pode vir a ser o próximo motor de crescimento, quero mais detalhes sobre o que está acontecendo internacionalmente com os medicamentos GLP-1, talvez alguma informação adicional sobre as margens operacionais, se ainda há espaço para expansão. Quero detalhes sobre aquisições recentes que fizeram. Basicamente, o que a empresa está fazendo é usar o enorme caixa que está gerando com esses medicamentos GLP-1, reinvestindo em novos medicamentos. Acho que eles estão tentando alongar a pista de crescimento, pois, em algum momento, o crescimento desses medicamentos vai desacelerar.

Querem ter novos medicamentos em fase 1, fase 2, e, nesse momento, talvez até na fase 3, com aprovação próxima, para sustentar o crescimento depois. Por fim, talvez alguma informação adicional sobre o GLP-1 em forma de comprimido, que vai competir com os medicamentos em pílula da Novo Nordisk. A longo prazo, achamos que um terço do mercado de GLP-1 será consumido em forma oral. É muito importante que vejamos a adoção dessa forma, com as pessoas usando os GLP-1 em comprimido, ao invés de injeções.

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Monitoramento de Lucros: SPGI

Dziubinski: A S&P Global tem sido uma de suas escolhas algumas vezes este ano. Ela divulga resultados nesta semana: uma empresa com amplo diferencial competitivo, ainda negociando bem abaixo da nossa estimativa de valor justo de $570, com ações em queda neste ano por preocupações com obstáculos na IA. O que devemos ficar atentos?

Sekera: No geral, quando olho para o desempenho da ação, ela foi puxada para baixo junto com o setor de software como um todo. O setor de software, claro, enfrenta bastante sentimento negativo de mercado porque as pessoas estão tentando entender qual será o impacto da IA no setor. Que tipo de disrupções vamos ver? Pessoalmente, não entendo completamente o que o mercado está vendo ou pensando sobre o impacto da IA na agência de classificação de risco. Não sei o que o mercado gostaria de ouvir deles neste momento que aliviaría essa preocupação. Caso contrário, não vejo nada realmente especial para observar neste trimestre. Não vejo risco de crédito privado na empresa aqui. Novamente, tudo vai depender dos fundamentos, das perspectivas.

Note que eles estão enfrentando uma comparação difícil com o ano passado. Na minha opinião, se estiverem seguindo as orientações, já está bom.

Monitoramento de Lucros: UPS

Dziubinski: A UPS está negociando perto do nosso valor justo de $113 antes dos resultados. Por que você está de olho nela?

Sekera: Estou curioso para saber qual o impacto do aumento dos preços do combustível na empresa. Quero ver se eles vão falar algo sobre aplicar sobretaxas para cobrir os custos mais altos de combustível. Além disso, estamos focados na possibilidade de expansão de margens. Eles vêm reduzindo o volume de negócios de baixa margem, o que deve melhorar as margens ao longo do tempo. Não sei o que vai acontecer a curto prazo com esses preços altos de combustível. Também quero ver como estão as demandas de pequenas e médias empresas, se há alguma mudança nos hábitos de compra dos consumidores com o aumento do petróleo, se as pessoas estão recuando. Quero entender o que está acontecendo com essa demanda.

Por fim, estou bastante interessado na demanda internacional, se ela está se mantendo ou se há sinais de desaceleração.

Monitoramento de Lucros: MDLZ

Dziubinski: Mondelez foi uma de suas escolhas, ou foi uma escolha sua algumas vezes no ano passado, quando os preços do cacau estavam derrubando as ações. Mondelez subiu este ano e ainda negocia bem abaixo da nossa estimativa de valor justo de $75. O que você quer ouvir?

Sekera: Novamente, tudo depende do impacto dos altos preços do petróleo. Como isso afeta o consumo? Estamos vendo alguma mudança nos hábitos de consumo? Especialmente nos mercados emergentes, que é a área com melhor potencial de crescimento para a empresa. Se os consumidores começarem a gastar menos com alimentos e produtos de marca nesses mercados, isso pode ser um risco a curto prazo. Os preços do petróleo também impactam os custos, como embalagem, transporte, que vão subir. Eles podem fazer algo para compensar esses aumentos? Os preços de matérias-primas como trigo, milho e soja estão subindo, assim como fertilizantes e petróleo, que eles precisam para a produção.

Esse tema de aumento de custos e margens é recorrente na indústria de alimentos há anos, com inflação alta. Muitas dessas empresas têm dificuldade de repassar os aumentos de preço ao consumidor, o que prejudica as margens. Nossa tese é que, com o tempo, elas conseguirão recuperar essas margens. Qualquer coisa que impeça isso, pressionará as ações a curto prazo. Por fim, há também o impacto dos medicamentos de GLP-1 no mercado desenvolvido. A questão é se já atingimos o pior impacto ou se ainda há pressão nas volumes.

Monitoramento de Lucros: HSY

Dziubinski: Hershey também divulga resultados nesta semana. Essa ação, novamente, foi uma de suas escolhas, e também está abaixo do valor justo. É a mesma coisa? Você vai ficar atento ao que com Hershey, como fez com Mondelez?

Sekera: Sim. Muitas das mesmas questões se aplicam aqui. Não acho que haverá novidades nesta divulgação de resultados. Recentemente, tiveram um dia de investidores em 31 de março. A ação caiu um pouco após isso. Acho que é uma combinação de fatores. Uma, o mercado não ficou muito entusiasmado com o dia de investidores. Além disso, vimos uma fraqueza geral em ações de valor, enquanto o mercado focava em recuperar as ações de crescimento, especialmente de tecnologia e IA. Nossas metas de médio prazo, comparadas ao que a empresa apresentou, indicam crescimento de 2% a 4% em vendas orgânicas em 2027 e 2028. E crescimento de lucros ajustados de 15% a 20% em 2027, desacelerando para 6% a 8% em 2028.

Esses números estão um pouco acima do que temos em nosso modelo. Talvez haja um pouco de potencial de alta a curto prazo. Atualmente, ela negocia a 23 vezes nossa estimativa de lucro de 2026, caindo para 20 vezes em 2027. Ainda é uma ação que consideramos subvalorizada. Não é uma margem de segurança tão grande quanto quando a recomendamos inicialmente, mas ainda parece bastante atraente.

Resultados da INTC

Dziubinski: Vamos falar agora de uma nova pesquisa da Morningstar sobre empresas que estiveram em destaque, começando pela Intel. A ação da Intel disparou após os resultados. O que a Morningstar achou dos números?

Sekera: Sim, dobramos nossa estimativa de valor justo para cerca de $60 neste momento. Resultados muito melhores do que o esperado pelo nosso time de analistas. A receita aumentou bastante em relação ao ano anterior, mas o que realmente se destacou foi a expansão das margens operacionais, que aumentaram 650 pontos base, chegando a 41%. No relatório do Brian Colello, nosso analista, ele comentou que a demanda por processadores de servidores está crescendo rapidamente, apoiando o boom de expansão de IA que estamos vendo. Do meu ponto de vista, isso lembra bastante o que estamos vendo com os semicondutores de memória, que começaram no final do ano passado. Há uma grande escassez de oferta em relação à demanda.

Essa grande discrepância entre oferta e demanda faz os preços subirem, e as margens se expandem. A questão principal é quanto tempo esse excesso de demanda vai durar. Quanto tempo até a capacidade de produção conseguir acompanhar? Olhei o modelo do Brian atualizado ontem à noite. É uma ação bastante cara. Você precisa realmente acreditar na história para comprar agora. Está negociando a 71 vezes nossa estimativa de lucro de 2026. Mesmo com o crescimento projetado para 2027, ainda está a 49 vezes.

Você precisa acreditar que esse crescimento de lucros vai durar pelo menos quatro ou cinco anos para que a avaliação diminua até o nível atual do mercado.

A NOW é uma compra após os resultados?

Dziubinski: A ServiceNow caiu após os resultados, mas a Morningstar manteve seu valor justo em $165. O que aconteceu?

Sekera: Conversei com o Dan Romanoff, analista de ações que cobre o setor de software para nós. Ele disse que os resultados foram bons, na verdade, um pouco melhores do que o esperado. Mas ele achou que a gestão não comunicou bem como analisar o trimestre e como pensar nas orientações futuras. Foi como uma pisada na própria corda, uma ferida auto-infligida.

Nesse ambiente, o setor de software foi um desastre para o preço das ações. Alguns exemplos rápidos: ele disse que a gestão descreveu o outlook como forte, mas ao analisar os números, ele achou que a orientação estava apenas na linha. Houve uma comunicação ruim. Ele acha que a empresa deveria ter explicado melhor o impacto de curto prazo nas margens de aquisições recentes. Há muito ruído na comparação ano a ano que ele acha que não foi bem explicado. Quanto aos fundamentos, a receita de IA ainda está em forte crescimento, de $1 bilhão para $1,5 bilhão. Eles têm a melhor tração na utilização de IA para gerar mais receita.

A questão é: o que vem a seguir? Qual será o catalisador para a ação finalmente atingir o fundo e começar a subir? Parece que a empresa terá um dia de investidores na segunda-feira, 4 de maio. Acho que é uma boa oportunidade para a gestão melhorar a comunicação, que o Dan acha que o mercado espera. Eles podem usar essa oportunidade para dar mais detalhes sobre o uso de IA, como ela é usada nos produtos e o valor econômico que pode gerar para os clientes. Talvez seja também o momento de falar sobre possíveis cobranças pelo uso de IA no futuro. Mesmo que haja uma redução de usuários ao longo do tempo, que já está sendo precificada, eles podem compensar isso com a IA embutida nos produtos.

Resultados da ServiceNow: impacto de aquisições é uma distração de fundamentos sólidos a curto prazo

Dziubinski: Dado o ponto de vista do Dan sobre os resultados e a comunicação talvez insatisfatória da gestão, a ServiceNow é uma compra?

Sekera: É, mas também acho que esse é um exemplo clássico de por que sempre recomendo que, ao iniciar uma posição em uma nova ação, comece com uma posição parcial, e decida qual será essa quantidade. Talvez metade do tamanho, e deixe uma reserva de caixa para, se a ação cair, você fazer compras a um preço médio menor. Ela entrou na categoria de 4 estrelas no ano passado, quando recomendamos a ação. Desde então, caiu bastante. Agora, ela é uma ação de 5 estrelas, negociando a cerca de metade do valor justo. A curto prazo, pode haver mais pressão de baixa. Pode haver mais investidores desistindo e saindo a qualquer preço. Não querem mais suportar a dor.

Quando o mercado se sentir confortável com o negócio, ele não será totalmente substituído por IA. Acreditamos que essa ação tem potencial de alta significativa e, com o tempo, pode até dobrar de valor.

Resultados da Tesla

Dziubinski: A Tesla superou as expectativas de lucro, mas errou na receita, a ação recuou um pouco, e a Morningstar manteve seu valor justo de $400. O que você acha dos resultados, e a ação é atraente?

Sekera: Para nós, nada de muito diferente do que o nosso time de analistas esperava. A reação foi interessante, foi toda sobre fluxo de caixa livre. Anunciaram que tiveram fluxo de caixa positivo no primeiro trimestre, e a ação subiu. Depois, começaram a falar de aumento de capex e que ficarão negativos em fluxo de caixa livre pelo resto do ano, e a ação voltou a cair. O capex será usado para investimentos contínuos na divisão de armazenamento de energia, na bateria e no robô humanoide. Além disso, Seth comentou que estão expandindo para duas novas cidades com o serviço de robotaxi. A boa notícia é que, nessas cidades, eles não estão usando monitores de segurança nos carros.

Ele acha que isso indica confiança na condução autônoma total. Estão prevendo nove cidades até o final de 2026. Ainda é pouco, mas o número de milhas dirigidas está dobrando em relação ao passado. Ele espera que o robotaxi se torne positivo em fluxo de caixa em 2027 e que seja um grande motor de lucros em 2028. Quanto aos robôs Optimus, estão construindo a primeira fase para ter capacidade de 1 milhão de robôs. Com o tempo, isso pode chegar a 11 milhões. Por enquanto, usamos apenas esse número em nosso modelo. Pode haver muito mais potencial se chegar a esse número.

No geral, ao pensar na Tesla, as pessoas ainda a veem como um investimento em Elon Musk. Acho que não é uma ação para comprar e manter para sempre. É mais para gerenciar. Se você quer investir em Musk, ótimo. É uma ação interessante, com classificação de 3 estrelas. Mas, ao longo do tempo, ela oscila bastante, às vezes entra na categoria de 1 estrela, às vezes na de 4 estrelas. É um bom momento para reduzir a posição, garantir lucros, e deixar uma reserva de caixa, pois há momentos em que ela cai demais, entrando na categoria de 4 estrelas.

Essa é uma ação para aproveitar a volatilidade do mercado, mesmo que você queira uma posição de longo prazo na sua carteira.

BX: Atualização sobre Crédito Privado

Dziubinski: A gestora de ativos alternativos Blackstone foi uma de suas escolhas há algumas semanas. Também divulgou resultados nesta semana. O que a Morningstar achou? Especialmente, houve alguma novidade sobre crédito privado?

Sekera: No geral, o trimestre foi bom. Eles fizeram um excelente trabalho de captação de recursos e atraíram novos investimentos. Até conseguiram captar recursos para um fundo de oportunidades de crédito, que pode ser usado para comprar ativos com desconto, quando houver perdas maiores no mercado de crédito privado. No geral, não aprendemos nada de novo sobre crédito privado. Greg, que cobre isso para nós, comentou que o desempenho foi abaixo do esperado neste trimestre, mas que eles parecem estar fazendo melhor do que muitos concorrentes, ajustando o valor de alguns ativos na carteira para refletir avaliações de mercado mais realistas. Reconhecem a pressão no mercado de crédito privado, sem tentar esconder. Desde que recomendamos essa ação, ela subiu bastante, mais de 17%. Agora, ela está na categoria de 3 estrelas. Acho que é um bom momento para realizar alguns lucros. Vale a pena correr o risco aqui ou é melhor vender tudo?

Na minha opinião, acho melhor vender tudo.

Boa notícia para MRVL

Dziubinski: Em notícias fora de resultados, outra ação que você já recomendou, a Marvell Technology, subiu na semana passada após uma notícia de que a empresa está trabalhando em novos chips para o Google. A ação teve uma alta forte nos últimos 12 meses, algo como 200%. Acho que, embora você goste da empresa, ela está muito valorizada hoje, certo?

Sekera: Pelo que vejo, com essa alta toda, foi uma aposta de sucesso nossa desde o ano passado. Como você mencionou, a ação teve uma grande alta recentemente. Agora, ela entrou na categoria de 2 estrelas. Normalmente, isso indica que é hora de começar a colher lucros. Ela só divulga resultados em 28 de maio, então, de certa forma, não quero lutar contra o momentum. Acho que é uma boa hora para usar análise técnica na sua estratégia de trading. Raramente recomendo usar análise técnica, mas neste caso, pode ser útil. Se o momentum continuar, deixe correr. Mas, se os indicadores começarem a mostrar reversão, é hora de garantir lucros, já que ela está na categoria de 2 estrelas.

Marvell: Chip do Google Confirma Nossa Tese de Crescimento Otimista em XPU, Agora Reconhecida pelo Mercado

Chegou a hora de desistir da ADBE?

Dziubinski: Vamos à nossa pergunta da semana. Esta semana, é do Bart, que quer saber sua opinião sobre a Adobe. Bart quer saber se é hora de desistir.

Sekera: Essa é difícil. Quando parecia que o setor de software começava a se estabilizar, tivemos os resultados da ServiceNow, e as ações de software voltaram a cair. Fora do setor de software, mais especificamente a Adobe, eles fizeram uma sessão de investidores na conferência anual. O analista Dan Romanoff publicou uma nota nova, recomendo que os investidores leiam. Minha impressão é que a empresa tem lançado vários produtos novos, focados em usar IA nas soluções, para que essas soluções entrem em escala empresarial, com marketing de conteúdo mais personalizado. Nossa tese de longo prazo é que a Adobe continuará sendo uma líder em marketing criativo, experiência do cliente e fluxos de trabalho. Eles vão usar IA para melhorar o valor econômico para os clientes ao longo do tempo. Não achamos que a Adobe será substituída por IA de forma total. Desde que continue avançando nisso, as ações parecem bastante subvalorizadas. No curto prazo, anunciaram recompra de ações de $25 bilhões. Isso não muda os fundamentos, mas, ao comprar ações com desconto, isso será positivo para os acionistas. Nossa previsão de crescimento de receita para cinco anos é de 8,8% ao ano, um pouco menor que a média desde 2021, de 10,8%. Para lucros, a previsão é de crescimento de 10,8% ao ano, também menor que a média de 13,8% desde 2021. A ação está negociando abaixo de 10 vezes nossos lucros ajustados para o ano, o que consideramos bastante subvalorizado.

Adobe: Servindo Inovação em Experiência do Cliente com Recompra de Ações

Então, talvez seja melhor segurar a toalha, Bart. Para nossa audiência, se tiver uma dúvida para o Dave, envie para nosso email: themorningfilter@morningstar.com. Agora, vamos às recomendações. Dave trouxe três ações que ele chama de ações de segunda chance, todas antigas recomendações que subiram, mas recuaram e estão novamente na faixa de compra. A primeira é Ingredion. Quais os destaques?

Escolha de Ações: INGR

Sekera: Ingredion INGR tem classificação de 4 estrelas, negocia com 20% de desconto em relação ao valor justo, e tem rendimento de dividendos de 2,9%. A avaliação é de incerteza média. A empresa tem uma vantagem econômica estreita, baseada em custos de troca e ativos intangíveis.

Dziubinski: Essa ação foi uma de suas escolhas em fevereiro de 2023, quando começamos o podcast. Você reforçou isso em janeiro de 2024. A ação teve um bom desempenho em 2024, entrou na zona de sobrevalorização, mas recuou e agora parece subvalorizada. Por que ela é uma ação para reconsiderar?

Sekera: Acho que a ação está sendo puxada para baixo pelo movimento geral de venda no setor de alimentos. O que gosto é que recentemente elevamos nosso valor justo para $140, de $130. Não é uma grande mudança, mas gosto de ações onde nossa equipe de analistas mostra confiança e vê mais valor intrínseco enquanto o mercado vai na direção oposta. Recentemente, a empresa participou do evento do Consumer Analyst Group of New York, uma grande conferência no começo do ano. Eles destacaram aumento na demanda por alguns produtos especiais, especialmente em texturas. Os clientes estão desenvolvendo novos produtos usando as soluções deles. Reafirmaram a tese de que a empresa se beneficiará com o interesse crescente do consumidor por alimentos e bebidas mais saudáveis. A previsão de três anos mostra crescimento mais rápido na parte de texturas e soluções saudáveis, com margens operacionais mais altas. Com mais negócios nessa área, deve ocorrer uma mudança positiva na