O efeito de mercado de Matthew torna-se cada vez mais evidente, os fundos de tecnologia desfrutam de uma tendência! Os fundos públicos reestruturam a lógica de investimento

(Título original: Reestruturação de lógica de alta volatilidade! Desmembrando novas estratégias de investimento em fundos públicos)

Quando ativos de baixa volatilidade perdem sua vantagem de segurança e ativos tecnológicos de alta volatilidade lideram o desempenho dos fundos, a estrutura tradicional de investimento em fundos públicos também passa por uma reformulação.

À medida que a era de alta generalizada na A-share começa a se afastar, as estratégias de baixa volatilidade usadas pelos gestores de fundos também se tornam cada vez mais ineficazes. No último ano, uma em cada oito ações da A-share dobrou de preço, concentrando-se principalmente em setores de alta elasticidade tecnológica, enquanto o risco de queda de ativos de baixa volatilidade aumentou inversamente, apresentando um cenário de forte efeito de ganho e segmentação extrema entre setores. “Quanto mais estável, mais cai; quanto mais vivo, mais sobe” tornou-se a nova normalidade de precificação. Nesse contexto, os fundos públicos estão reestruturando suas lógicas de investimento, focando nas tendências de indústrias de alta prosperidade global, usando ativos tecnológicos de alta volatilidade como núcleo para explorar ganhos excedentes e reconstruir margens de segurança.

Desigualdade de retorno extrema, fundos de tecnologia desfrutam de mercado exclusivo

No último ano, o efeito de ganho geral dos fundos na A-share foi notável, mas a origem setorial do desempenho dos fundos também se consolidou, com o setor de crescimento tecnológico ocupando uma posição central.

Dados do fundo Chuangjin Hexin mostram que, até 5 de maio de 2026, entre as 5512 ações do mercado, 2846 tiveram alta superior a 20% no último ano, representando 51,63%, mais da metade das ações conquistaram retornos estáveis, mantendo o efeito de ganho do mercado relativamente forte. Entre elas, 1583 ações tiveram alta superior a 50%, representando 28,72%; 713 ações dobraram de preço, representando 12,94%, ou seja, a cada oito ações da A-share, uma dobrou de valor no ano, com o grupo de retornos extremamente altos atingindo o maior nível em quase três anos.

As empresas de fundos afirmam que a atual diferenciação de mercado é resultado de uma ressonância estrutural entre o otimismo setorial e a profundidade das posições institucionais. Observando a estrutura das ações que dobraram de valor, mais de 70% estão concentradas em setores de crescimento tecnológico como eletrônica, comunicações e computação, além de segmentos de recursos de alta prosperidade, refletindo claramente uma tendência de consenso de capital em setores de alta prosperidade. Em contrapartida, mais de 40% das ações tiveram retorno negativo no último ano, consolidando um cenário de extremos de mercado, onde a alta generalizada não existe mais. A obtenção de retornos de investimento agora depende de uma análise precisa da prosperidade setorial e do ritmo das principais linhas de capital, tornando o setor tecnológico o principal fator na diferenciação de desempenho de mercado.

O desempenho dos produtos de fundos reflete ainda mais a verdadeira estrutura de forte diferenciação do mercado. Dados do Wind mostram que, entre os 50 fundos de ações com melhor desempenho, quase todos estão focados na narrativa de inteligência artificial e tecnologia; por exemplo, o fundo GF Vision Intelligent Selection teve um retorno de 112,29% no ano, com posições concentradas em fibras ópticas, armazenamento e resfriamento líquido, componentes centrais da cadeia de indústrias de IA. Em contraste, os três fundos de ações com pior desempenho no ano, todos com posições concentradas em setores de consumo, tiveram quedas de até 25%, destacando a forte diferenciação de desempenho causada pela variação na prosperidade setorial.

Fundos públicos abraçam alta elasticidade, a segurança de baixa volatilidade está mudando

Sob o cenário de liderança do setor tecnológico e o crescimento de fundos temáticos, a normalização da alta volatilidade e a concentração de mercado na A-share estão promovendo duas profundas mudanças estruturais, levando à obsolescência do fator de investimento de baixa volatilidade, tradicionalmente confiável, e à necessidade de reconstrução do sistema de avaliação e lógica de negociação.

Do ponto de vista da volatilidade, dados do estudo do fundo Chuangjin Hexin indicam que, no último ano, a volatilidade média da A-share foi de 3,46%, com 1232 ações apresentando volatilidade acima da média, representando 22,35%, atingindo o maior nível em três anos. Muitas ações de liderança em setores de alta prosperidade tecnológica tiveram volatilidade anualizada superior a 8%, distanciando-se significativamente do centro do mercado, evidenciando o entusiasmo de negociação em setores populares e o aumento contínuo do jogo de forças entre posições de compra e venda.

Vale notar que a lógica de retorno excessivo de baixa volatilidade, eficaz por longo prazo, já mostra sinais de reversão. Ativos tradicionais de defesa, como ações de baixo valor e estabilidade, continuam a perder sua vantagem de retorno excessivo, e o mercado está entrando em uma fase de precificação de “quanto mais estável, mais cai; quanto mais vivo, mais sobe”.

“Alta volatilidade não é mais sinônimo de alto risco, mas sim uma condição essencial para fundos públicos obterem ganhos excedentes. O centro de volatilidade da A-share entrou em uma fase de elevação sistêmica,” afirma Wei Fengchun, economista-chefe do fundo Chuangjin Hexin. Ele acrescenta que os fundos estão mais inclinados a buscar ativos tecnológicos de alta elasticidade impulsionados por políticas industriais e avanços tecnológicos, mudando a estratégia de uma postura defensiva tradicional para uma abordagem de tendência em setores de alta prosperidade.

Ao mesmo tempo, o efeito de atração de valor e de volume de mercado dos principais ativos na A-share continua a se fortalecer. Em termos de valor de mercado, as ações do top 10% representam mais de 60% do valor total, e as do top 20% ultrapassam 70%, com menos de um quinto dos ativos principais dominando mais de 70% do valor de mercado. Além de líderes tecnológicos, ações de bancos tradicionais também representam uma alta proporção de valor de mercado, com os principais bancos respondendo por mais de 9%, reforçando a influência dos líderes setoriais na precificação geral do mercado.

A influência dos gestores de fundos na composição de suas posições também é fortemente impactada pelo efeito de atração dos principais ativos. A concentração de volume de negociação é ainda mais evidente: nas 80 ações mais negociadas por volume diário nos últimos 30 dias, representam mais de 15% do volume total do mercado, concentradas em setores de alta prosperidade tecnológica como IA, comunicações ópticas e semicondutores, garantindo liquidez centralizada. Em contrapartida, muitas ações de menor capitalização, com volume diário inferior a 50 milhões de yuan, enfrentam problemas de liquidez, com alguns ativos até entrando em situação de escassez de liquidez, evidenciando o efeito de seleção de mercado e a intensificação do efeito Mateus.

Abandonando antigos paradigmas, o novo normal dos fundos foca em tecnologia

Diante da profunda reestruturação do mercado na A-share e do protagonismo do setor tecnológico, os fundos públicos já consolidaram um consenso de que devem focar em ativos tecnológicos, evitando armadilhas de uma estrutura de investimento que busca seguir modelos tradicionais.

Analistas do Morgan Stanley afirmam que o investimento em IA nos EUA continua a se expandir, sustentando a alta prosperidade da indústria global de computação; na China, os investimentos em IA acompanham o ritmo global, com potencial de crescimento contínuo. Com a aceleração da construção de infraestrutura de computação, a perspectiva de aumento da prosperidade do setor doméstico de computação também se intensifica. Embora, a curto prazo, o crescimento das empresas de computação domésticas seja mais lento e suas avaliações ainda elevadas, a contínua evolução de grandes modelos nacionais e os investimentos de empresas de nuvem devem gradualmente melhorar a relação entre avaliação e crescimento de lucros, levando os fundos a direcionar mais recursos para o setor de computação doméstico.

Wei Fengchun, economista-chefe do fundo Chuangjin Hexin, afirma que a análise do mercado de tecnologia deve basear-se na visão do ciclo econômico global. O ciclo Kondratieff global está em início, e o panorama de longo prazo do setor ainda não está totalmente claro. Investir é uma questão de precificar riscos de forma racional, respeitando o “espírito animal” inerente à inovação tecnológica, sem descartar o potencial de crescimento de indústrias emergentes; na prática, é importante evitar aplicar regras de ciclos antigos às novas formas de setores tecnológicos. Com base no desempenho dos principais mercados globais em 2026, a tecnologia nos EUA, China, Japão e Coreia do Sul apresenta uma diferenciação estrutural clara, refletindo uma profunda reestruturação do cenário tecnológico mundial.

Yang Weiwei, gerente do fundo Great Wall Innovation Drive, acredita que a indústria de IA no exterior passou por quatro anos de forte investimento, com uma cadeia de valor mais madura, e o espaço de crescimento futuro é relativamente limitado, com oportunidades de exploração estrutural localizada. Na China, o ritmo de desenvolvimento da IA é relativamente atrasado, e o impacto na cadeia de valor ainda não foi totalmente realizado, oferecendo um ciclo de crescimento mais longo e maior potencial de avanço. Com a aceleração do desenvolvimento de grandes modelos nacionais, a demanda por capacidade de computação continua a subir, sustentando uma lógica de crescimento de longo prazo sólida e confiável.