#Gate广场五月交易分享 O CPI deve atingir uma alta de três anos! Morgan Stanley alerta que os dados serão "ainda mais explosivos", a inflação não é uma preocupação passageira

O chefe de estratégia macro global do Morgan Stanley, Matt Hornbach, afirmou que o relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) divulgado na terça-feira nos EUA será um conjunto de dados "ainda mais explosivos". Este é o primeiro de uma série de dados de inflação nesta semana, que serão incorporados ao indicador de inflação preferido do Federal Reserve.
Hornbach disse na segunda-feira: “O que importa no final é como esse conjunto de dados de inflação que recebemos nesta semana irá compor conjuntamente a previsão de inflação do PCE (Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal). Temos o CPI, o PPI (Índice de Preços ao Produtor), os preços de importação. Todos eles influenciam de maneiras distintas o resultado final do dado do PCE, e isso é obviamente um indicador importante para o Federal Reserve.”
Quando os formuladores de políticas se reunirem de 16 a 17 de junho, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) terá uma série de dados relacionados à inflação para consultar. O Federal Reserve já afirmou que depende do índice de preços PCE como guia para decisões de taxa de juros.
Com os operadores de mercado emitindo sinais de preocupação com a inflação, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA têm subido levemente. Hornbach afirmou que a previsão atual do Morgan Stanley é de que o Federal Reserve manterá as taxas inalteradas neste ano.
Bloomberg Economics espera que, impulsionado pela guerra no Irã, o CPI geral e o núcleo do CPI em abril tenham sido elevados. A inflação de aluguel também deve experimentar um aumento pontual, pois o Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA está corrigindo distorções nos dados relacionadas ao impasse do governo em outubro do ano passado. Economistas esperam que, após um aumento de 0,9% em março, o CPI geral em abril suba 0,6% na comparação mensal, com uma alta de 3,7% na comparação anual. Se isso acontecer, a inflação geral atingirá o nível mais alto desde o início do outono de 2023, quando os preços começaram a desacelerar após o impacto energético causado pelo conflito Rússia-Ucrânia. O chamado núcleo do CPI pode subir de 0,2% para 0,3%, com uma alta de 2,7% na comparação anual. O Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA divulgará na quarta-feira os dados do PPI de abril. Os dados de preços de importação serão divulgados um dia depois. Hornbach afirmou que essas pressões inflacionárias podem não se transmitir aos consumidores, pois ainda não está claro se “as empresas estão repassando tantos custos extras quanto você poderia imaginar”. Ele disse que as empresas podem estar adotando estratégias semelhantes às que seguiram após as tarifas do “Dia da Libertação” de Trump. Muitos economistas previam que os preços mais altos pagos pelas empresas seriam repassados aos consumidores, mas isso parece não ter ocorrido na medida esperada. Hornbach acrescentou: “Então, surge a questão: o que fazer com esses custos adicionais que as empresas estão enfrentando agora? Custos de energia, custos de infraestrutura relacionados à inteligência artificial? Quanto dessas despesas eles podem repassar?”
Desafios novos para o Federal Reserve e investidores, diz Jordi Visser, diretor de pesquisa macro do Nexus de IA 22V, afirmou que o relatório do CPI “pode não apenas confirmar mais uma vez dados de inflação preocupantes”.

A tendência dos últimos dois meses “parece mais com 2022 do que com a narrativa de desinflação que o mercado tem se convencido de que está acontecendo”.
Na verdade, há uma preocupação crescente de que os mercados financeiros estejam optando por ignorar a atual escalada de preços, vendo-a como um evento temporário causado pela guerra no Irã. Os contratos de derivativos de proteção contra riscos de inflação estão nos níveis mais altos desde outubro de 2025, mas ainda relativamente moderados, enquanto os operadores de futuros esperam que os funcionários do Fed permaneçam majoritariamente inalterados até que a tempestade inflacionária passe. Um relatório de um CPI forte, ou mesmo apenas alinhado com o consenso, poderia alterar as expectativas do mercado.
Anteriormente, a inflação vinha recuando lentamente até atingir a meta de 2% do Federal Reserve. Mas o conflito no Oriente Médio mudou esse cenário, e até o núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, voltou a subir. Visser apontou que o aumento contínuo nos índices de transporte e armazenamento indica que o impacto dos preços está se espalhando além do setor de energia. “O petróleo não é toda a história, mas é um fator importante para explicar por que a situação está piorando, e o Estreito de Hormuz ainda não está aberto”, disse ele. “Isso não é típico de uma simples crise de inflação passageira. Quando os custos de transporte, armazenamento e reposição se tornam mais altos ao mesmo tempo, é exatamente assim que funciona.” Do ponto de vista político, Visser afirmou que o Federal Reserve “está em uma posição muito perigosa”, com a inflação e um mercado de trabalho estável apontando para aumentos de juros, enquanto as finanças públicas dos EUA estão se deteriorando. “Isso não é mais uma luta de livro-texto entre o Fed e a inflação. É uma luta entre controle da inflação, pressão para pagar dívidas e a política de afrouxar a política monetária de qualquer jeito”, escreveu, acrescentando que o desejo do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, de cortar juros, pode “culminar neste ano com um mecanismo de inflação em expansão”.
Ao mesmo tempo, o mercado deve estar preparado para a possibilidade de Warsh não conseguir implementar uma política de afrouxamento, enquanto o Fed pode precisar aumentar as taxas. O chefe de estratégia de taxas de juros do Bank of America, Mark Cabana, afirmou em um relatório que o último ciclo de alta (durante a escalada inflacionária pós-pandemia) levou o S&P 500 a cair 25%, e essa situação pode se repetir.
Ele também acrescentou que o mercado subestimou o risco de aumento de juros. Cabana escreveu: “Em comparação com o pós-pandemia, qualquer aumento real de juros do Fed agora pode ser muito mais moderado. Mas, de qualquer forma, estamos preocupados que, se o Fed aumentar as taxas para desacelerar a economia e reduzir o crescimento, os ativos de risco terão uma reação negativa.”